1

主要观点

◼  周行情

过去一周通信板块呈现下跌走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周涨跌幅分别为-0.52%、-1.68%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别变动了1.61%、1.67%。

◼  周核心观点

一、运营商节流特征明显，高分红吸引险资增量资金

运营商节流特征明显。24年上半年移动、联通、电信归母净利润达802.01亿元、60.39亿元、218.12亿元，同比增长5.3%、10.9%、8.2%，明显高于营业收入涨幅3.0%、2.9%、2.8%。运营商财报具有明显的节流特点，表现为营收增长小个位数，利润增长率近两位数，主要系公司减少资本开支，折旧费用降低，同时进行期间费用管控，例如：移动24H1资本开支674亿元，显著低于23上半年814亿元；移动、电信、联通24年预计资本开支分别减少4.0%、2.9%、12.0%；电信、联通24H1四项费用率合计18.92%、16.11%，同比减少0.62、1.06个百分点。我们认为该特征未来有望进一步延申成为重要投资主线。

二、景气拐点在即，关注风电板块

海外供需错配，龙头公司享需求外溢。24年7月，东方电缆披露中标英国SSE公司海底电缆约1.5亿元、Inch Cape Offshore公司海底电缆约18亿元；中天科技24年中报披露公司海缆国际市场开拓取得新进展中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地区高压和中压电力互联项目；24年7月亨通光电披露中标克罗地亚0.37亿元20kV海底电缆采购项目，1.18亿元冰岛VMJ海缆项目。我们认为国内方面“十四五”规划海风装机量仍有20GW左右缺口，24年下半年板块确定性将逐步增强，建议持续关注风电板块边际变化。

◼  行业要闻

消息称字节成立大模型研究院，“氪金”招揽 AI 人才。据 AI 科技评论报道，字节跳动正在秘密筹备成立大模型研究院，并积极招揽人才。相关人士称，已有外部 AI 大牛加入大模型研究院，直接向张一鸣汇报。从去年开始，字节陆续对外公布关于大模型的相关工作进展。据IT之家此前报道，2023 年 8 月，字节自研的底层大模型“云雀”上线，随即推出 AI 对话产品“豆包”。今年 5 月，字节发布“豆包大模型”家族，发起价格战，号称“比行业便宜 99.3%”。（C114通信网2024.8.27）

OpenAI接近完成新一轮融资 估值超1000亿美元。据彭博社报道，相关人士称，OpenAI正接近完成新一轮融资，由兴盛资本(Thrive Capital)领投，兴盛资本将在这轮融资中向OpenAI投资大约10亿美元，OpenAI大股东微软 预计也将参与投资，投后估值超过1000亿美元。（C114通信网2024.8.29）

2

风险提示

国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。

3

报告来源

报告名称：《运营商节流特征明显，风电景气拐点在即》 

分析师: 刘京昭

E-mail：liujingzhao@shzq.com

SAC编号:S0870523040005

研报发布日期：2024年9月4日

发布机构：上海证券有限责任公司

4

免责声明

市场有风险，投资需谨慎。本公众号所载内容仅供参考，均不构成对任何人的投资建议，投资者应对本公众号内容进行独立评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本公众号所载内容仅面向上海证券有限责任公司客户中的专业投资者。因本公众号难以设置访问权限，若您并非上海证券有限责任公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请勿订阅、接收、使用或转载本公众号中的任何内容，若给您造成不便，敬请谅解。在任何情况下，上海证券有限责任公司不对本公众号所载内容的准确性、可靠性、时效性及完整性作任何明示或暗示的保证、不对任何人因使用本公众号中的任何内容所导致的任何损失承担任何责任。本公众号不是上海证券有限责任公司研究报告发布平台，所发布观点不代表上海证券有限责任公司观点。任何完整的研究观点应以上海证券有限责任公司正式发布的报告为准。本公众号所载内容仅反映作者于出具完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本公众号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。除非另有说明，本公众号所有内容版权均为上海证券有限责任公司所有，未经上海证券有限责任公司事先书面许可，任何人不得以任何形式转发、转载、翻版、分发、复制、修改、发表、刊载或仿制本公众号所载内容。

鹰眼！

“爸，不是你的错，我错了。”

“继续给我敲。”

说完，转身离开。

“是他。”【上证通信】运营商节流特征明显，风电景气拐点在即虽然如此，杜仲却并没有拒接，直接按下接听键。