华尔街见闻

在德意志银行看来，经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况，无需担心衰退。然而，新增就业转为负增长时往往毫无征兆，并将开启一个经济下行周期。

美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时，对经济衰退的担忧再度加剧。

不过，有观点认为非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始。9月6日，德意志银行发布研报，策略师Jim Reid发现，回顾二战后美国的13次经济衰退，显示出一个明确的规律：经济衰退的开始通常与（非农）就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示：

图1：自1945年以来，美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径（0 = 经济衰退的第一个月）——通常，衰退的第一个月会出现非线性变化，导致非农就业数据转为负值。

如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心，Reid说：如果我们能保持每月10万以上的新增就业，那么就可以把担忧扔给下个月。

Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平，不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软：ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道：

更令人担忧的是，当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警，并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道：

值得注意得是，本周早些时候，Jim Reid还提出另外一个观点：美债结束“倒挂”，对美国经济衰退有一定预示作用。

德意志银行策略师Jim Reid表示，经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始，事实上，过去的四次经济衰退都是如此。

本周三，2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下，结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中，“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。

责任编辑：于健 SF0 69

凡凡说道：“你们难道忘记了吗？我们等于是用我们的奶哺育了一个神出来，我们为什么不用我们的奶唤醒他的记忆呢？我有一种直觉，我们的奶能唤醒他的记忆，就如同我们的奶促进了他的进化一样。”

“我要去找他！”龙冰最先回过神来，激动地吼了一句。

圆形空间的中间悬浮着一个发言台，那上面站着一群人。那些人没有头发，白色的皮肤上满是蓝色的斑点，又大又圆的凸出来的蓝色眼睛，体型又瘦又高。更诡异的是他们的头盖骨是透明的，依稀可以看到里面的血色的脑组织。他们穿着一色的白色长袍，突出一种干净、高贵的气质。

“你……”马小安的老爹顿时惊愣当场。

这个比恩是一个美国人，他还有另外一个身份，那就是白色房子里的内阁成员。他代表的是美国的利益，这个银河联盟拒绝华国和俄罗斯的加入，目的也就是想掌控银河联盟。德银：非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始夏雷说道：“整个银河系在这个宇宙之中也渺小如尘，这个宇宙之大无边无际，等解决了那六个家伙，我就带着你们去宇宙之中探险。任何事物都会有一个界限，我相信宇宙也会有，我想到宇宙的边沿去看看。”