■上证深一度
◎记者 陈佳怡 严晓菲
黄金领域呈现“背道而驰”态势。一段时间以来,A股黄金股与“狂飙”的金价背道而驰,黄金股上下游板块亦是“冰火两重天”。
业内人士认为,定价逻辑的差异、汇率市场的波动,以及市场对金价上涨持续性的担忧是导致黄金与黄金股价格“背道而驰”的主要因素,并让黄金股上下游公司股价产生“分歧”。在继续看好金价未来走势的前提下,黄金市场有望迎来估值修复。
金价与黄金股价“背道而驰”
缘何会呈现“背道而驰”态势?有市场人士表示,黄金与黄金股本质上是两类不同的资产,二者的底层定价逻辑存在一定差异,“黄金当前的定价逻辑更多是抗通胀和避险,而黄金股作为股票,定价最终取决于企业的盈利能力”。
汇率是另一大重要影响因子。7月下旬以来,在美国经济衰退交易及美联储降息预期的共振下,美元指数从104以上降至100附近,带动人民币汇率上行。“在人民币升值背景下,尽管国际金价站上2500美元/盎司的关口,并创下历史新高,但以人民币计价的沪金走势相对偏弱,并未突破4月上旬593元/克的历史最高值,因此对黄金股的带动有限。”华福证券首席经济学家燕翔说。
对于金价上涨持续性的担忧,是“拖累”黄金股的又一因素。美联储主席鲍威尔上周释放迄今为止最强降息信号,预示着降息周期的开启进入“倒计时”。郭中伟称,根据过去几轮降息周期的经验,金价在降息一两次之后阶段性见顶,黄金股见顶时间可能会更早,市场短期内主要担心金价上涨持续性的问题,导致黄金股走势弱于金价。
燕翔认为,美联储9月降息是大概率事件,但后续降息空间存在不确定性,部分投资者担忧9月降息落地后黄金的利好兑现,且年初以来金价已积累较大涨幅,股票投资者对后续金价上涨的持续性较难判断,使得黄金股表现欠佳。
黄金股上下游“割裂”
拉长时间周期看,黄金股内部也在经历一场“分化”。
“黄金上下游公司的商业模式差异很大。上游金矿开采企业偏资源属性,成本端相对稳定,涨价推升企业整体价值;下游公司偏零售消费属性,价格上涨会压制需求,进而影响企业业绩。”郭中伟说。
此外,金价飙升在一定程度上抑制了零售端的消费需求。以周大福饰品金价为例,年初饰品金价约620元/克,而目前为750元/克左右。上半年,周大福零售额同比下降20%。
世界黄金协会报告显示,二季度中国市场金饰需求创2009年以来同期新低,仅86吨;上半年中国金饰消费同比下降18%至270吨。
放眼全球,世界黄金协会中国区CEO王立新称,二季度金饰消费需求同样呈下降态势。
机构看好黄金股估值修复
眼下,“狂飙”的金价似乎还没有“刹车”的迹象。伦敦金从年初2000元/盎司附近一路攀升至2500元/盎司以上高位,随后一直在高位震荡。
业内普遍看好后续金价表现。瑞银认为,金价的上涨还没有结束,未来6到12个月仍有进一步上行空间。瑞银将年底前目标价定在2600美元/盎司,预计明年年中达2700美元/盎司。主要因素在于交易所交易基金(ETF)的大规模回笼。
不过,燕翔表示,黄金和黄金股的潜在风险在于,后续美联储降息预期有回调风险,且降息落地易利好兑现,或将对金价带来一定压制。
“过去两年,黄金定价逻辑从利率框架切换至信用框架。”郭中伟表示,过去20年时间,基于美债实际利率对黄金价格走势的判断效果明显,基于对美联储货币政策节奏和方向的把握能有效解释金价走势。但从更长周期来看,黄金大行情往往来自全球格局变动,当前正处于类似阶段,黄金价格有望长期保持向上趋势,黄金股也是如此。
责任编辑:江钰涵
“老大,辛苦了!”蛤蟆笑着说道。
几个人走了之后,凤凰笑道:“其实,现在闹不闹事已经无所谓了,我想,草芥一雄已经知道你来了!”
“还不错,拉拢了不少达官贵人。”
笑了笑,林枫问道:“你爸妈怎么样了?”
一向喜欢主动的林枫顷刻间便翻身压在了这妞的身上,一双手更是开始疯狂的乱摸。“背道而驰”的黄金“丁宇死了!”林枫的语气没有温度地说道。
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