来源：中金公司  作者：刘刚Kevin

　　中金公司刘刚认为，9月降息25和50bp的预期基本五五开，结论怕是要留给下周的CPI。我们还是倾向于25bp，除非“万不得已”，否则反而做实衰退担忧。

　　9月FOMC前最后一个、也是最重要的非农，直接决定“衰退恐慌”是否放大，以及美联储两周后降息25bp还是50bp。但结果让乐观和悲观两边都没完全“如愿”。不好是不好，但也没有直接炸雷能让降50bp“板上钉钉”的差。

　　1． 不好的一面：新增就业14.2万，比预期16.5万低，且上个月从11.4万下修至8.9万。

　　2． 没那么差的一面：临时性失业减少19万，基本把上个月增加24.9万补上。加上家庭调查口径新增就业16.8万人，所以失业率从4.3%降至4.2%。工资同环比回升（工资环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%；工资同比3.8%，预期3.7%，前值3.6%），算是稍微扳回了一些。

　　至于说总是大幅下修这件事，我们只能假设月度就业数据的确很难精准统计，都是调查数据，需要更多时间确认，尤其是遇到临时因素较多时。而且对于所有市场参与者也都是一样的，因为只要开始假设数据质量问题，就讨论不清楚了。

　　所以数据公布后，各类资产非常纠结，一度走势背离。目前似乎走向了不那么差的共识，美股涨，黄金跌，美元和美债利率回升。

　　从降息角度 ，这个数据反而算是给美联储一个喘息。试想，如果大超预期，那降息25bp是否要修正？如果大低预期，逼着降50bp，市场可能更加恐慌。所以截止目前，9 月降息25和50bp的预期基本五五开，结论怕是要留给下周的CPI。我们还是倾向于25bp，除非“万不得已”，否则反而做实衰退担忧。

　　对美债、黄金而言，降息前依然受益，但由于预期计入充分，除非额外证据有比现在还大的衰退风险和降息力度，否则线性外推意义也不大。降息后经济可能推动利率敏感部门修复，反而应该逐步考虑降息后可能受益资产，这也是我们建议适度【反着想、反着做】的主要意义。

责任编辑：李桐

恩？突然身影的身体微微一颤，停住了脚步，站在了小巷中心，不在动弹。

蛮荒之地内层，那对于他们而言是一个十分危险的地方，唐吟的修为六品战皇，陆筱筱只是五品战王，以他们的实力踏入那内层之中，一旦遇到强悍的灵兽，简直就是九死一生。

可是想起那种美食，步方本来惫怠的心突然就变得动力十足了起来。

步方煮完了最后一道菜，擦拭掉手中的水，点点头，他让欧阳小艺将最后一道炒青菜端上去，自己则是从柜子中取出了今天的最后一坛冰心玉壶酒。

春姐的话语很狂妄，但是她有狂妄的资本，因为她对凤仙楼的厨师水平十分的自信，清风帝国能够比得过凤仙楼的酒楼基本没有，他们聘请的厨子都是全帝国最好的厨子。8月非农：不好，但也没"想要"的差先将肉拍的松散一些，这样剁肉会比较好剁，练习了这么多天的流星刀工，步方的刀工也是得到了一个质的提升，几乎只见一道刀光，菜刀便是狠狠的剁在了里嵴肉上。