展望9 月，外围扰动再起，产业催化与政策博弈也将放大市场波动

　　首先，自上而下看，国内“弱现实”难有快速改善，不过外围扰动在9 月将再度增加：其一，美联储降息幅度尚存变数，这将继续引发“软着陆”/“硬着陆”的预期波动，后续重点关注就业数据指引；其二，新一轮美国大选辩论窗口将至，“特朗普”/“哈里斯”交易也将吸引全球目光，出口链、黄金等资产的定价都可能面临重估；其三，近期乌俄与中东冲突有所加码，地缘冲突及国际关系走向的不确定性也在升温，也需要做出一定的风险应对。其次，9 月产业催化依旧较为密集，AI 眼镜、折叠屏、AIGC、苹果链、华为链等都将面临预期验证，消费电子产业的关注度也望继续保持高位。最后，8 月底市场波动已经有所放大，本质上还是源自市场对政策预期的博弈，或将继续放大市场波动。客观讲，市场定价的中枢势必要围绕现实中枢，往后看，无论是政策的出台还是落实都需要时间检验，当下的弱现实及政策推进节奏势必导致市场中枢的承压，趋势性的改善仍要等待实质性利好的出现，反复的政策预期博弈贡献的更多是短期波动。

　　市场观点与配置建议：市场波动或将放大，把握景气与趋势大势层面，短期波动或将放大，底部形态的判断也面临进一步验证。短期看，基本面尚无明显改善，但内外因素扰动的增多预计将放大市场波动。

　　中期看，8 月中下旬的市场开始显现出权重股稳健但非权重股加速下行迹象，月底虽有反弹，但基本面的压力又明显尚未缓解，所以这种下行压力依旧存在，后续的波动放大也可能引发底部形态的进一步验证。

　　行业配置上，短期重点围绕产业景气布局，中期维持红利配置推荐。沿“趋势-周期-股价”框架出发，趋势层面看，红利、安全、AI 的长期趋势尚未打破，潜在扰动更多集中在出口/出海侧；周期层面看，消费电子周期上行，半导体周期高位震荡，设备更新周期也需要持续跟踪边际变化；位置层面看，红利配置需要内部轮动，自主可控、军工与海外映射均有上修空间。

　　短期看，宏观层面的实质性指引尚弱，重点沿产业景气布局，当下业绩指引与未来产业催化都更多聚焦科技制造领域，优先关注消费电子、信创、芯片、军工等方向；中期看，红利风格短期面临调整，但长期逻辑尚未打破，继续维持红利资产的中期配置推荐，当下优先关注相对弱周期且股息性价比较高的高速、运营商等方向。

　　9 月金股推荐：

　　风险提示：1、海外流动性转向不及预期；2、国内政策力度不及预期；3、地缘冲突风险加剧。

责任编辑：何俊熹

“我……再去一趟卫生间。”龙冰转身就走。

夏雷心中骇然。这才几天的时间，古定山的下落都还没查到，古可武也还没有被宣判，古家的资产却已经在更换主人了！

“这样下去可不行，美国cia想抓我，要是101局再知道我身上的秘密，这个世界上还有我安身立命之地吗？”夏雷的心里暗暗地想着。

夏雷却已经拉开门冲了出去。他不是不要命了，而是他已经看见那个狙击手收枪准备撤退了。三枪都没有击中目标，这对于一个暴露位置的狙击手来说已经是一件非常危险的事情了。

“啊！”丹尼又是一声惨叫，左腿的大腿被掀掉了三分之一！剧痛袭来，他来不及回头看一眼便昏死了过去。国盛证券：基本面尚无明显改善 市场波动或将放大夏雷简单地跟两个警察说明了一下情况，然后抱着丹尼往山脚下的工地走去。两个警察在了解了夏雷就是这个军工厂的老板的时候也放下了心，跟着夏雷和阿妮娜去了军工厂的工地。