卐卐向日葵卐卐|緑と別れたあとc家に帰る電車の中で僕は駅で買った夕刊を広げてみたがcそんなもの考えてみたらちっとも読みたくなかったしc読んでみたところで何も理解できなかった。僕はそんなわけのわからない新聞の紙面をじっと睨みながらcいったい自分はこれから先どうなっていくんだろうc僕をとりかこむ物事はどう変っていくんだろうと考えつづけた。時折c僕のまわりで世界がどきどきと脈を打っているように感じられた。僕は深いため息をつきcそれから目を閉じた。今日いちにち自分の行為に対して僕はまったく後悔していなかったしcもしもう一回今日をやりなおせるとしてもcまったく同じことをするだろうと確信していた。やはり雨の屋上で緑をしっかり抱きcびしょ濡れになりc彼女のベッドの中で指で射精に導かれることになるだろう。それについては何の疑問もなかった。僕は緑が好きだったしc彼女が僕のもとに戻ってきてくれたことはとても嬉しかった。彼女となら二人でうまくやっていけるだろうと思った。そして緑は彼女自身言っていたように血のかよった生身の女の子でcそのあたたかい体を僕の腕の中にあずけていたのだ。僕としては緑を裸にして体を開かせcそのあたたかみの中に身を沈めたいという激しいを押しとどめるのがやっとだったのだ。僕のペニスを握った指はゆっくりと動き始めたのを止めさせることなんてとてもできなかった。僕はそれを求めていたしc彼女もそれを求めていたしc我々はもう既に愛しあっていたのだ。誰にそれを押しとどめることができるだろうそうc僕は緑を愛していた。そしてcたぶんそのことはもっと前にかわっていたはずなのだ。僕はただその結果を長いあいだ回避しつづけていただけなのだ。
来源:13个精算师
先说结论:
1、“13精”给出了寿险公司ROE的结构拆解公式:
显然,从寿险公司盈利公式拆解来看,一家公司盈利能力主要受到三个因素影响:投资收益率、三差收益率和负债支持资产杠杆率(以下简称“杠杆率”)的影响。
基于此,“13精”给出了寿险公司ROE的结构拆解图:
2、“13精”给出2024半年度寿险行业不同规模类型公司的ROE结构拆解。
从ROE的构成上不难发现,TOP7+1公司的“三差收益率╳杠杆”对ROE的贡献近90%,而中小型寿险公司“三差收益率╳杠杆”对ROE的贡献为负!
尽管中小型寿险公司净资产收益率为2.03%(甚至高于TOP7+1公司),勉强能够弥补业务成本过高产生的亏损,使得最终ROE水平仅有0.37%。
进一步,“13精”给出了TOP7+1公司ROE的结构拆解。
从中不难发现,只有“三差收益率╳杠杆”对ROE贡献较高的那些公司,才真正享受到了寿险商业模式的红利。
相比而言,尽管净资产对应的投资收益率存在差异,但其对ROE的贡献份额相对小得多。
3、2024半年度50家寿险公司三差收益率加权平均值为0.77%,简单平均值为-1.2%,中位数为-0.09%,最大值为1.6%,最小值为-35.6%。
从分布来看,三差收益率大于零的公司数量有21家,占比不足一半。
2024半年度三差收益率排名前十的公司:
正文:
去年底,“13精”陆续发文聚焦寿险市场特征和最优杠杆率,可见过去14年寿险行业竞争情况总结:第一、二梯队龙虎斗;第三梯队抢了市场,丢了利润。扪心自问,谁是赢家?
寿险公司最优杠杆率估算:退一步还是天使,往前一步就变成魔鬼!
在文章分析中,我们也逐渐总结提炼出寿险公司商业模式,并由此给出了寿险公司ROE的拆解公式。
基于此,我们将对2024半年度寿险公司ROE进行结构拆解,并给出寿险公司三差收益率排行榜。
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寿险公司的盈利模式
“13精”刻画寿险的盈利公式如下:
进一步,我们将方程式两端除以净资产得到如下公式:
显然,从寿险公司盈利公式拆解来看,一家公司盈利能力主要受到三个因素影响:投资收益率、三差收益率和负债支持资产杠杆率(以下简称“杠杆率”)的影响。
基于此,“13精”给出了寿险公司ROE的结构拆解图:
2
2024半年度寿险行业ROE结构拆解
按照以往分析 的逻辑,我们将寿险市场公司分为两种类型:
第二类型是除了TOP7+1类型以外的其他中小型寿险公司。
2024半年度寿险行业三差收益率为0.77%,同比提高了0.19个百分点。其中,TOP7+1公司三差收益率为0.95%,中小型寿险公司的三差收益率仅为-0.17%。
进一步,我们又计算了负债支持资产的杠杆率,使用的是各家公司偿报披露的准备金负债账面价值的期初期末平均值与平均净资产的比值计算而得。
2024半年度寿险行业负债支持资产杠杆率为9.9。其中,中小型寿险公司的杠杆率略高于TOP7+1公司0.1个单位。
需要说明的是,上述数据是剔除健康险公司、养老险公司、净资产为负以及杠杆率超过20倍公司后剩余50家寿险公司加总得到的,公司详细名单可见后文排行榜。
之前我们曾发文指出,杠杆是寿险商业模式的本质,如果没有,那就相当于自己拿资本金直接做投资。
如果有,且三差收益率为正,是正常的寿险盈利模式。
如果有,但三差收益率为负,那就还不如没有。当前中小型寿险公司三差收益率总体为负的情况下,如果仍旧高费用追求业务规模,往往会使公司陷入非常危险的境地。
接下来,下图中我们将给出2024半年度寿险行业不同规模类型公司的ROE结构拆解。
从ROE的构成上不难发现,TOP7+1公司的“三差收益率╳杠杆”对ROE的贡献近90%,而中小型寿险公司“三差收益率╳杠杆”对ROE的贡献为负!
尽管中小型寿险公司净资产收益率为2.03%(甚至高于TOP7+1公司),勉强能够弥补业务成本过高产生的亏损,使得最终ROE水平仅有0.37%。
从中不难发现,只有“三差收益率╳杠杆”对ROE贡献较大的公司,才最终享受到了寿险商业模式红利。
相比而言,尽管净资产对应的投资收益率本身可能存在差异,但其对ROE的贡献份额相对小得多。
需要说明的是,三差收益率高低本身也会受到总投资收益率和负债成本的共同影响。
还需说明的是,本文是从逻辑上对ROE的拆解。一些政府补助,或者与主营业务无关的额外收入与成本,会影响三差收益率的估算。
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2024半年度寿险公司三差收益率排行榜
基于数据的可获得性,我们需要再次强调,在剔除健康险公司、养老险公司、净资产为负以及杠杆率超过20倍公司的基础上,“13精”共计统计了50家寿险公司的三差收益率。
2024半年度50家寿险公司三差收益率加权平均值为0.77%,简单平均值为-1.2%,中位数为-0.09%,最大值为1.6%,最小值为-35.6%。
从分布来看,三差收益率大于零的公司数量有21家,占比不足一半。也就意味着超过一半公司的三差收益率为负,且呈现出左侧长尾分布的特征。
“13精”给出了2024半年度三差收益率排名前十的公司:
最后,“13精”给出了2024半年度50家寿险公司ROE结构拆解,及三差收益率排名。
责任编辑:秦艺
赖雅岚(记者 李雅绿)09月18日,随后,鼠标一点,刷新页面!
赖雅岚(记者 赵德茂)09月18日,“紫嫣红:异者组织首领,实力:暗劲合一期!
很快的,就回到了小镇!
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