国信证券主要观点如下：

　　销气量增长及毛差修复带动业绩稳定增长。

　　2024年上半年，公司实现营业额520.76亿港元（+7.7%），实现股东应占净利润34.57亿港元（-2.5%），若剔除2023年同期重庆燃气并表产生的一次性收益6.94亿港元后同比增长21.2%。公司销气量达到209.0亿方（+5.3%），实现销气毛差0.54元/方（+0.04元/方），销气业务溢利47.5亿港元（+31.3%）。

　　民用气和商用气增速较快，内涵式增长拉动气量增加。

　　2024年上半年公司209.0亿方中，居民用气57.6亿方，同比增长7.0%，占比达到27.6%；工业用气96.6亿方，同比增长3.7%，占比降至46.2%；商业用气50.1亿方，同比增长8.1%，占比为24.0%；车用气量4.7亿方，同比减少8.4%，占比进一步下降至2.2%。上半年公司成员企业层面新签约项目2个，注册项目3个，外延气量增长贡献较少，主要由存量项目内涵式增长拉动。

　　销气售价和成本有所下降，居民用气顺价推动毛差修复。

　　2024年上半年，公司平均销气价格为3.48元/方（-0.10元/方），其中，居民用气售价2.67元/方（+0.08元/方）；工商业用气售价3.81元/方（-0.18元/方）；车用气售价3.87元/方（-0.17元/方）。公司平均销气成本为2.94元/方（-0.14元/方），单方毛差0.54元/方（+0.04元/方）。

　　接驳业务规模缩减，“两综”业务快速发展。

　　2024年上半年，公司接驳业务收入30.16亿港元，同比下降29.1%，占总营收的比例为5.8%，同比下降3.0pct；实现分类业绩11.24亿港元，同比下降29.4%，占总除税前溢利的19.7%，同比下降8.8pct。公司综合服务收入17.7亿港元，同比增速20.0%，溢利7.6亿港元，同比增长22.1%；综合能源收入8.3亿港元，同比增长38.0%。“两综”业务的快速发展一定程度上弥补了接驳业务收缩对公司整体业绩的影响。

　　中期分红大 幅增加。

　　公司拟派发中期股息0.25港元/股，同比增长66.7%，股利支付率为16.74%。公司分红主要集中在年度分红，2023年度分红1.16港仙/股，股利支付率51.25%，对应股息率为4.5%。

　　风险提示：气价波动、下游需求减弱、政策不及预期、项目进度不及预期。

责任编辑：史丽君

虽然代理商并没有出什么问题，但这事一出，黄明进心里也难免的有些惊慌起来，要是包装厂那边的事情了了，代理商这边又出问题的话，那可就麻烦了。

杜仲咧嘴笑了笑，看了看体内还残余着能量的老将军，张口道：“几个小时后，差不多晚餐时间，老将军就会醒过来。”

仔细的确定了位置之后，双手一动。

身形再一闪，暴射而出。

暗暗点着头。国信证券：维持华润燃气“优于大市”评级 中期分红大幅增加躲在通道角落的杜仲，便是眉头一皱，旋即突然就咧嘴微笑了起来。