您好！中秋假期临近，根据交易所相关通知，现对2024年中秋假期期间交易时间安排做如下通知：

　　👉 假期调保扩板通知可点击链接查看：关于2024年“中秋”期间交易保证金标准及涨跌停板幅度调整通知

　　中秋假期重要数据及事件提示

　　来源：一德宏观战略部

　　假期风险提示及操作建议

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　　金融衍生品

　　【股指】从基本面角度来看，海外方面，进入9月以来，9月3日晚间至9月4日、9月6日晚间至9月9日盘中，美股、亚太股市盘中两次重演8月初的剧烈波动，波动背景与8月初有相似之处，同样是日本央行释放鹰派信号叠加美国经济衰退担忧升温。9月6日，日本央行前官员渡边彻表示，加息的速度可能比所有人预期的都要快，今年日本央行还有两次加息是绝对有可能的。当天9月6日晚间，美国劳工统计局公布的8月非农就业报告不及预期，使得市场认为9月议息会议降息25BP的概率较大。在美日央行货币政策背离的状况下，交易者仍需警惕套息交易平仓对全球股票市场可能造成的冲击。国内方面，当前市场普遍认为，9月至10月期间国内政策面迎来关键窗口期。若稳增长政策不能及时有效发力，则年内GDP增速目标实现难度将增加。从趋势角度来看，若想要整个市场由守转攻，后续经济数据对政策效果的验证、基本面回暖带动企业盈利预期显著改善是关键。操作上，建议交易者密切关注国内政策面信号，若稳增长政策力度符合预期，则A股市场将延续震荡寻底态势。

　　【国债】节前债市表现强势，主要驱动来自两方面。一是统计局公布的8月制造业PMI进一步走弱至49.1%，表示内需订单强弱的新订单与出口订单之差跌至2022年四季度水平，在历年8月数据的比较中仅高于2008年同期水平，证实内需进一步放缓，8月美国公布的制造业PMI同样疲软，内外共振加强制造业放缓预期对于债市形成正向驱动。二是，在此前信用债基赎回踩踏后，央行及时进行流动性投放表明不希望负反馈发生，月初资金面收敛后公开市场再度大额投放，叠加9月5日央行货币司司长在国新办发布会表态降准或很快落地，市场对于流动性预期乐观。值得关注的是，近期现券市场表现谨慎，十年国债在2.1%关口遇到明显阻力。在8月央行买短卖长操作后，收益率曲线明显陡峭，当前短债利率和资金利率倒挂情况下，短债利率下行缺少新动能。另外，在国内股债性价比上行至绝对高位的情况下，不排除政策进一步加码稳增长的可能性。8月下旬专项债发行明显提速，财政部8月26日表示将敦促专项债使用进度，后续关注专项债资金到位使用情况。考虑债市对于8月经济和金融数据已经定价，收益率突破关键点位需要新的利多驱动，建议前期多单止盈离场，新单观望。

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　　贵金属

　　本质上来讲，衰退“恐慌”交易中的“恐慌”源自于“对未来经济超预期下滑+联储反应不足”组合。7月非农数据公布以来，就业市场加速趋冷，失业率快速上升，市场对于年内美联储降息预期迅速加强；与此对应的是，美联储对于年内降息幅度始终讳莫如深，6月点阵图由于时效性的原因难以形成有效指引，预期管理“空窗期”期间市场预期和价格的反应过度成为常态，新风口就业数据取代通胀数据成为衰退“恐慌”的“导火索”。因此，我们预计在9月FOMC召开前，上述“恐慌”无法消失，但考虑到期间尚无重磅数据公布，其余数据成为“导火索”概率有限，市场将静待9月FOMC会议指引。

　　考虑到上述背景，我们预计在9月FOMC会前，市场总体运行会相对平静，最为可能的走势或为对上周第二次衰退“恐慌”交易进行修复，届时风险情绪回升或对此前偏弱的白银形成一定提振。但当前市场美联储降息预期定价相对充分，年内累计125基点幅度在9月点阵图上很难实现，预计上述修复假期后恐难进一步延续，短暂反弹后，贵金属仍有美联储降息预期修正带来的调整空间。对应假期期间的持仓策略，我们建议交易者空仓或轻仓（去杠杆）持有黄金多单为主，慎持白银多单，等待9月FOMC会后相对明朗的机会，尽量避免过分押注引发的反噬风险。

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　　能源化工

　　【聚酯】聚酯开工触底，瓶片开工有所修复，长丝库存压力降低提振开工。终端需求8月底边际好转，但原料大跌打乱采购节奏。

　　【PTA】供需方面，PTA8月累库，静态看PTA预计检修不多，供应压力较大。需求方面终端需求预期将有边际改善，但终端订单和备货受原料大跌影响采购节奏，本周聚酯开工略有增加，预计后期稳中有升，对旺季仍有一定期待。总体如果后期PTA如无重大检修将累库。估值方面，石脑油价差近期震荡偏强，PXN近期有压缩，汽油裂差走弱，芳烃承压。PTA加工差近期走弱后震荡，整体PTA估值中性偏低。原油我们中长期略偏弱看待。总体上PTA供需短期看暂无驱动，成本上原油反弹后仍偏弱看待，支撑不强。操作上PTA中长线逢高仍是偏弱看待。

　　【MEG】供给上，国产开工高位，煤化工短期有检修，主要集中在7-9月份，关注后期煤化工开启情况，以及油化工开工情况（卫星关注是否会转产HD，浙石化提负至相对高位、镇海开车9-10月开不起来，盛虹10月份可能降负转SM）。进口续关注美国货。需求方面聚酯开工环比提升，下游预期8月底开始好转，但短期原料大跌打乱下游节奏。估值方面短期震荡偏强，其中油化工估值仍处于相对低位，煤化工利润仍处于高位。总体供需三季度宽平衡，四季度略偏累库，供需边际上较之前预期有所走弱。在当前低库存背景下绝对价格震荡偏弱看待。

　　【PR】供需方面，供应方面瓶片6月底开始减产，同时原料大跌导致利润修复，瓶片开工基本触底，环比有反弹的预期。需求方面，瓶片9月份进入季节性需求淡季，基本持续到年底。成本方面，瓶片近期利润修复，但在过剩格局下预计加工差维持低位震荡。绝对价格上瓶片预计跟随原料偏弱运行，月差结构偏反套，但预计空间不大。可逢低做多远月加工差，因为存在安全边际。

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　　农产品

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　　有色金 属

　　【铜】宏观上，近期公布的美国经济数据有韧性，不过美联储降息预期交易抢跑过多；国内公布的经济数据偏弱，政策刺激预期在增加。供应上，TC仍处于低位，验证着我们此前提到过的下半年矿增量有限的判断，冶炼产量仍在高位，需重点关注的是废铜收紧是否会影响以及何时影响冶炼开工；需求上，价格回落后需求有提振，加工环节开工率高位，线缆企业开工率保持高位，关注需求好转能否延续；国内库存继续回落，曲线结构也走平，不过持仓还未明显回升。策略上，经济预期摇摆，库存继续回落，关注前低支撑，逢低尝试多配。但节前谨慎参与。

　　【铅】基本面，供应方面减量仍存预期，由于铅价接连下挫，并跌破万七关口，而铅精矿供应矛盾尚存，加工费处于低位，铅冶炼利润微薄。原生铅冶炼企业生产积极性普遍下降，9月检修的冶炼企业数量增多。另外废电瓶价格并未跟随近两周的铅价同步走弱，再生精铅冶炼开始亏损，再生精铅贴水收窄、挺价惜售。由于炼厂成品库存积压，炼厂库存开始向社会仓库转移，铅锭社库累积压制铅价。需求端，消费端相对偏弱态势，铅蓄电池经销商去库缓慢令电池企业季节性旺季提产动能不强。8月底商务部等5部门发布了《推动电动自行车以旧换新实施方案》，一定程度或提振终端消费信心。短期的宏观扰动、消费旺季表现不及预期、精铅冶现货贴水抛售及库存累增使铅价偏弱运行。同时关注利润低下导致冶炼厂减产对铅价的支撑影响。

　　【锡】宏观面上，美国降息预期反复；国内政策预期增加。基本面上，缅甸锡矿进口仍在低位，佤邦事件影响开始逐步显现，加工费也开始走低；印尼锡锭出口仍偏低；矿的紧张正有所兑现，国内某大型冶炼厂检修，关注后续其他冶炼厂动态。需求上，现货升水有所回升，价格回落后下游再次补充库存，库存再次回落。后续，若矿偏紧有效传导至冶炼，叠加消费旺季，库存去化或更为明显。长期来看逻辑仍偏多。策略上，宏观预期较弱，但检修及价格回调推动库存再次回落，关注前期区间下沿支撑，低位多配为主，但节前谨慎为主。

　　【不锈钢】从成本角度看，当前钢厂多亏损明显；排产依旧维持较高水平，“金九银十”消费旺季来临，但目前尚未明显启动，库存压力仍存，短期供需矛盾不明显，建议交易者观望为主。

　　【碳酸锂】供应看，澳矿微降CIF报价770美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，全国碳酸锂9月排产量虽有下降但仍处于较高水平；需求方面，9月正极材料排产环比增加。库存方面，周内库存拐点显现，贸易环节库存增加，下游补库积极性不高，冶炼产以及下游库存回落。过剩格局不改，但月度过剩量收窄。基本面边际好转，宁德减停产消息刺激盘面大幅拉升，假期临近，为规避波幅风险，建议交易者离场观望。

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　　黑色金属

　　【钢材】需求没有体现出旺季特征，但环比在好转，当下的情绪是要比现实更弱的。所以在宏观没有更多的利空时，可以观察产业去库的情况。基差近日有所走扩，盘面消化升水后，将具备一定超跌反弹条件。但在总体资金不充裕的情况下，补库持续性和力度暂时看不到太深，反弹高度也就有限。假期临近，建议轻仓过节为宜。

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　　航运指数

　　审核：何牧

　　文章完成日期：2024年9月12日

　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

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责任编辑：李铁民

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黄沛杰（记者 杨美韵）09月12日,一手探出。

轻飘飘的挡住。