期货日报

　　8月，中证商品期货指数（CCICFI）月度收益率为0.8%，年化波动率为11.60%，于8月1日达到月内最高值1935.57点，此后指数震荡下行至8月15日最低值1825.58点，究其原因在于商品受到了海外经济下行风险的影响。8月下旬中证商品期货指数估值修复源于需求淡季渐入尾声，部分板块超跌反弹。

　　一是从板块维度看，贵金属及有色金属板块录得正收益，其他板块录得负贡献，贡献度由大到小依次为贵金属、有色金属、农产品、黑色金属及能源化工。贵金属方面，美联储降息周期临近，8月央行年会鲍威尔宣称无需过多考量通胀，美联储降息阻碍减少，利率驱动对贵金属的利多支撑得以延续。有色金属亦受到降息政策预期提振，且低估值因素驱动部分有色金属供需好转。农产品方面，与经济周期的低相关性决定了农产品相对抗跌，但农 产品供应增长压力抑制了天气题材热度带来的上涨空间，农产品板块录得负收益。黑色金属方面，需求淡季下负反馈持续抑制下游补库及开工意愿。能源化工方面，油价持续受到海外经济下行风险和OPEC+成员国供应恢复预期影响，原料支撑回落带动化工品估值下移，故能源化工板块8月录得较大跌幅。

　　原油方面，原油需求远景预期较弱，三大机构均下调了全球原油需求增速。供应端增产预期较强，OPEC+成员国曾计划今年四季度启动增产，其中包括从10月起将逐月增加产量18万桶/天。

　　精对苯二甲酸方面，供需逐渐转向宽松，而成本支撑下移，致使精对苯二甲酸估值跟随成本支撑一同下移。

　　螺纹钢方面，新老国标置换引发利空逐渐释放后，供需双弱格局持续。虽然螺纹钢库存压力不大，但随着原料支撑下移，螺纹钢估值亦出现下修。

　　三是从大类资产配置维度看，一方面，中长期内中美都处于实际利率亟待下降周期。而短期内美联储降息时点及降息空间预期是扰动市场风险偏好的主要因素。目前市场预期美联储9月降息的概率为90%。从历史经验来看，降息周期早期，相对受追捧的风险资产为贵金属及债权类资产，商品期货表现欠佳。这与8月商品走势较为一致。另一方面，全球大类资产中，国内市场避险属性显现。中长期来看，中证商品指数与股债指数相关性较低，是资产配置的有效工具，有利于投资者优化资产配置结构、分散投资风险。

　　总体来看，8月中证商品期货指数跌幅收窄，有效反映了全球宏观驱动、季节性规律及产业驱动对基础商品价格的影响。（作者单位：东证期货）

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责任编辑：张靖笛

黄贞仪（记者 谭平山）09月18日,在京城的时候，这妞确实说过她要回家了，当时林枫觉得还时间还早，可是没想到，这一转眼，就到跟前了。

黄贞仪（记者 郑耀礼）09月18日,“今天晚上大概九点左右的时候，我跟司徒轩等人在他的会所里边喝酒，突然来了两个人，一男一女，男的长的有些妖气，很帅的那种，女的也很漂亮，不过，给人的感觉是手无缚鸡之力的那种，可就是邪门，就是这样的一个小妞，身手变态的一塌糊涂，而且，这男的开口就要听雨轩，就要让司徒轩让位，后来，这小妞露了一手之后，司徒轩便把他们俩人请到了包厢，聊了大约两个小时之后，出来了，然后司徒轩一副哈巴狗的样子，送走了他们，后来我们问是什么情况，司徒轩也不说，林枫，你小子摊上大事儿了，虽然我不知道这一男一女是什么来头，但是瞧那样子，来者不善啊！”

这是完全没想到的事情。