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华夏时报记者 王兆寰 北京报道

2021年9月2日，北京证券交易所（下称“北交所”）正式成立。2024年9月2日，北交所迎来了三岁生日。

三年来，北交所推动金融资源向创新型中小企业聚集，提高了中小企业直接融资比重。北交所上市公司中，超八成为中小企业，近九成为民营企业。

三年来，北交所坚持与新三板协同发展，通过与区域性股权市场制度型对接和上市公司转板机制，匹配了不同发展阶段中小企业的需要，完善了资本市场支持中小企业创新发展的全链条服务体系。

截至2024年上半年末，北交所合格投资者704.57万户，较上年末增加29.23万户，日均参与投资者数量同比翻番。

在专业人士看来，北交所成立三周年以来确实履行了“服务创新型中小企业主阵地”的承诺，为众多的优质中小企业实现了上市梦想、提供了高效的资本舞台。

不过，北证A股市场的二级市场流动性依旧困乏、北证50指数持续新低，未来的改革迫在眉睫，诸如可以进一步降低门槛，引入多样化投资机构，尽快发行北交所ETF指数基金等。

探索普惠金融发展路径

北交所作为普惠金融的重要实践，为更多类型的企业对接资本市场提供了新路径。

据统计，北交所和新三板公司中有县域企业近600家、民族地区企业超200家，在服务地方经济转型升级、解决就业等方面发挥了重要作用。秉持按需融资、稳健发展理念，北交所发行市盈率中位数17倍，平均融资2亿元，累计融资500多亿元，用总量不大的融资额惠及了251家中小企业。

不仅如此，三年来，北交所积极支持中小企业走专精特新发展之路，支持符合新质生产力方向的企业上市发展。

其中，上市公司募集资金八成以上投向绿色低碳、数字经济、高端装备制造、新材料等领域。目前北交所上市公司中，高新技术企业超九成，战略新兴产业、先进制造业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超一半。

可以看到，借助资本市场融资支持，部分创新型公司在新材料、高端制造等关键技术领域打破国外垄断，实现国产化替代；部分企业专注产品创新，在半导体等领域荣获单项冠军，发挥了稳链补链强链的重要作用。

此外，三年来，北交所完善债券市场体系、深化债券市场功能，已形成股债并行发展格局。

统计显示，在政府债方面，实现政府债发行业务常态化，服务国债发行7.67万亿元，其中服务特别国债发行2550亿元，投向国家支持的重点领域和战略方向；服务地方政府债券发行6406.07亿元，支持区域经济发展。

中央财经大学研究员张可亮在接受《华夏时报》记者采访时表示，北交所的定位非常明确清晰，是服务创新型中小企业的主阵地，具体来说就是聚焦于服务于专精特新“小巨人”企业，可以说服务专精特新企业就是北交所的使命和责任，也是其最明显的标签和特色。

同时，北交所的设立，为新三板企业打开了天花板，为专精特新企业提供了一条股权融资的新渠道，也为创投基金的退出提供了新通道。

在张可亮看来，北交所这三年摸索出了一条区别于沪深市场上市的 新方式，比如有着比较合理的发行市盈率、有着比较合理的融资规模，基本杜绝了高价超募现象，探索出了资本市场发展普惠金融的新道路。

张可亮表示，未来应该在继续总结经验的基础上，研究制定出资本市场普惠金融的可执行标准，更好地与新三板一体化发展、制度联动，让更多的专精特新企业可以通过新三板、北交所获得股权资金支持，发挥强链补链作用，为我国的高质量发展做出贡献。

营收降幅收窄

截至2024年8月31日，北交所上市公司2024年半年报披露完毕。来自开源证券的统计显示，在全A股整体营收降幅扩大、归母净利润降幅收窄的情况下，北交所公司在2024年二季度呈现营收降幅收窄、归母净利润降幅扩大的态势。

其中，上半年共有155家公司实现营业收入同比增长，占比达61.8%；108家公司实现归母净利润的同比增长，占比43%。

2023年及2024上半年营收和归母净利均实现同比增长的公司共有48家，其中，汽车、电力设备、机械设备和计算机行业公司数量较多。

从行业来看，2024上半年营业收入正增率为100%的行业包括有色金属、纺织、公用事业、交通运输、美容护理和传媒，其余正增率较高的行业包括家用电器（85.7%）、轻工制造（77.8%）、汽车（77.3%）和电子（75.0%）。

从归母净利润角度，2024上半年公用和有色行业归母净利润正增率最高，轻工制造和汽车分别为77.8%和59.1%，建筑装饰、交通运输、美容护理、食品饮料和通信行业正增率均为50%。

开源证券北交所研发中心总经理诸海滨指出，北交所市场整体估值仍处于低位，进入窗口配置期。截至2024年8月30日，北证A股整体PE TTM整体为18.63倍，PE TTM中值为20.47倍，相较于科创板和创业板，北交所市场目前整体估值处于相对较低的水平。

对于2024年下半年，范想想表示，可以聚焦四个主要方向：聚焦业绩增速较高、研发投入较强的成长性公司；关注国央企“一利五率”，聚焦净资产收益率高、经营风险较低的稳健性公司；关注募投项目产能释放以及外延并购助推业绩提升的公司；关注提升股东回报，股息率较高的公司。

改革刻不容缓

可以看到，北交所迎来成立三周年时，“深改19条”也迎来了一周年。11月，北交所将再迎“开板三周年”，市场对于北交所未来的发展予以了更多期待。

近日，在一份网上发布的机构问卷调查中，超8成参与者期待“继续引入投资人，引入多样化投资机构”，其后是“存量个股920代码更改”与“提升新上市公司质量”。

资深北交所与新三板评论人、北京南山投资创始人周运南在接受《华夏时报》记者采访时表示，北交所成立三周年以来确实履行了“服务创新型中小企业主阵地”的承诺，为众多的优质中小企业实现了上市梦想、提供了高效的资本舞台。

不过，北证A股市场美中不足之处就是二级市场流动性依旧困乏、北证50指数持续新低。周运南直言：希望监管层能更完善北交所政策预期，特别是加快“北交所深改19条”落地的速度与力度，真正提振市场信心，实现投融两活跃。

在张可亮看来，目前，北交所急需要做的事情是应该找到与其定位匹配的机构资金，多与公募基金、社保资金、保险基金以及券商自营、资管资金、地方政府引导基金等沟通，与其一起设计适合投资于北交所的金融产品，改善北交所的资金承接力和吸引力。

中国小康建设研究会经济发展工作委员会专家余伟在接受《华夏时报》记者采访时表示，北交所是一个新生的市场，投融两端的高质量建设都需要时间，需要耐心，优质公司不是一下子都来北交所上市，耐心资本也不是一下子都来积极投资北交所，所有成就的取得都需要时间和日复一日的努力。

对于未来，余伟指出，北交所市场建设将更加完善。比如920新代码全面使用，审核、发行、新股申购、二级市场交易等细节的优化完善，更重要的是北交所立足自身定位做好服务工作。其次，将有更多优质公司来北交所上市和发展。优质公司对投资者来说就是投资者种下的种子，为它浇水施肥，等它开花结果。第三，将有更多耐心资本投资北交所。北交所虽然设立满三年，但仍是一个新生的市场。耐心资本需要时间来关注北交所、了解北交所、投资北交所和坚守北交所。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

所谓的假救，就是派出一队骑兵，到处巡逻，到处奔袭，但是却不正面交战。

只是偶尔目光会朝炼金道士安再天望去。

但……真正发生的时候，还是忍不住内心惊叹。

剑娘身上伤口虽然多，但没有伤到要害。

传来了一阵阵喊打喊杀声。北交所三周年：融资500多亿元惠及251家中小企业，超六成公司营收增长又一天时间过去了。