1． 货币-信用“风火轮”：国常会信号+央行指引，对A 股构成有利局面信用方面，3 月我国新增社融48675 亿元，高于万得一致调查值（41128 亿元）。其中新增人民币贷款30900 亿元，高于万得一致调查值（30283 亿元）。

　　国信前瞻指标之狭义货币条件指数提示Shibor3M 利率将下行，流动性持续宽松；广义货币指数提示信用脉冲将继续下行，信用紧缩还将继续。在货币-信用“风火轮”2.0 版本中，宽货币、紧信用格局下，中期来看债市存在胜率。而在央行提示利率风险、国常会释放对货币和财政政策的积极信号后，短期来看利率下行空间有限，财政脉冲有望发力，月度视角下对A 股利好。

　　全球资产配置分层，根据我们的全球资产配置模型我们对5 月份全球主要股市的推荐顺序为：德国（17.14%）、法国（17.14%）、日本（17.14%）、印度（16.19%）、英国（15.24%）、中国香港（15.24%）、美国（1.9%）、越南（0%），余下20%比例配置现金类资产收益产品。

　　2． 2024 年5 月大类资产价格展望

　　政策有望接续发力，看好股市未来表现。从基本面看，经济复苏节奏偏缓，生产、信用和通胀等指标期待进一步改善；从政策面看，四月政治局会议披露了三中全会的召开时间及主题，总体基调明显偏积极，对资本市场关心的地产、化债问题定调积极，市场情绪改善，利好后市表现。

　　短端利率中长期来看仍具备空间，对分母端而言不构成压力。4 月份，央行提出“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内”，债市利率下行趋势受阻，利率出现反弹。政治局会议提出，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，降低全社会融资成本，对未来降低利率水平提出了空间。

　　美联储降息预期弱化+放缓QT，人民币升值或将震荡兑现。美国CPI、GDP平减指数、ISM 制造业价格指数发布后打乱了之前市场判断节奏，美联储降息前景不断弱化；随后美联储宣布放缓QT 稳定市场情绪，叠加日本央行的潜在干预，日元汇率有所反弹；综合来看人民币存在阶段性升值机会。

　　商品溢价下行，黄金、原油和铜价或将迎来价值重估。在弱美元、强复苏和地缘冲突的主题下，主要商品在4 月份涨幅明显；展望后市，美联储政策进入徘徊期，不确定性加强，复苏逻辑走弱，地缘冲突影响或已兑现，商品价格或将迎来重估。

　　3． 4 月份总量指数最新信号：股债市场情绪有所放缓最新一期政策脉冲指数下降，4 月全球央行整体走势指数显著回落，政策分歧指数同时下行，全球央行存在一致性降息行为。4 月A 股情绪指数Ⅰ 较3 月下行，情绪指数Ⅱ开始发出谨慎信号。4 月A 股行业轮动指数下行。4 月债市情绪震荡下行，债市预警指数上行，指示债市利率短期内仍存上行风险。

　　4． 2024 年4 月中观指数最新信号：房地产、汽车相关产业景气上行根据4 月份国信中观行业景气指数，景气上行的行业有房地产、汽车、医药生物、社会服务、建筑装饰、计算机、通信、环保、传媒、食品饮料、农林牧渔、钢铁、商贸零售等。

　　风险提示：基本面修复节奏偏缓；地缘政治事件爆发；美联储货币政策不确定性。

责任编辑：何俊熹

望着西奥多拉愧疚的神色，塞恩老头张口说道：“我们路德维格家族，有我们的荣誉和尊严，你身为继承人，愿意站出身来一力承担这件事情，我感到很欣慰，同时我也要告诉你，我们路德维格家族的尊严容不得任何人践踏，在这件事情上，你必须要守护我们家族的尊严！”

用一株普通的植物解毒？

言语间，暮斯的脸上隐隐的流露出羡慕嫉妒之色。

杜仲的身份的确吓到他了。

光属性的能量越多，那光团就越趋近于透明。国信证券：政策利好有望推升A股走强因为场面太过混乱。