公司电商主业基本面向好份额企稳、非电商业务业绩有望持续改善，加上高额股东回报，估值低位重申“强烈推荐”评级及目标估值106港元。

　　招商证券称，阿里基本面改善份额企稳及高额股东回报，从基本面来看，阿里组织优化及用户为先战略调整，从根本上驱动电商主业复苏，2024年上半年GMV按年增速恢复至接近实物网上零售额，市场份额趋稳；展望淘天未来增势，边际看直播电商流量见顶增速放缓及低价竞争趋缓将带来格局改善，长期看淘宝天猫充足商品供给和丰富品牌资源及强大正品保障的核心竞争力稳固持续支撑稳健增长，预计到2026年阿里增速将逐渐与电商行业持平、市占率将逐步稳定。

　　商业化变现方面，宏观维度看，平台方货币化率提升空间广，公司维度看，阿里推出全站推广告新工具有望提升货币化率，以及淘天增收0.6%软件服务费，新增广告佣金收入将一定程度抵销平台用户投入的增长，有望带动明后年淘天集团利润改善。

　　从股东回报来看，公司 持续加大回购分红力度，经测算2025财年股东回报率有望达7%或更高。

责任编辑：张倩

“哦，原来是这样。”夏雷笑着说道：“怨太美小姐，你现在是我的俘虏，但我还是决定优待你，你可以与火凤一起住在太阳之城的不死林里。我这么做一方面是因为我足够仁慈，一方面是因为你是火凤的朋友的原因。好好珍惜这次机会，不要干傻事。”

“男凤女凰跪下。”焚天长声说道。

那只袋子里面装了不少的不死树的种子，它怎么能不心动？

怨太美一脸的苦闷，她转过身来，用手电照着自己的脸，“小乔姑娘，是我，怨太美。”

出手的鸟不是火凤，而是焚天。招商证券：阿里巴巴纳入港股通有望带来流动性改善 重申“强烈推荐”评级火凤知道他想问的是什么，她摇了摇头，“当然不会是这里，那个地方应该在黑日宫的神庙之中。你没有去过，它在黑日宫的顶部，那个神庙里也有这样一个坑，也有这样的图案。”