来源:中粮期货研究中心
不确定的影响,确定的利多
海南突发强烈台风,据了解,临高等地区影响较为严重。但是,这并不是全部情况,其他地区的受灾情况仍在统计中。市场传言可能会导致几万吨的减产,传言是否是事实,还不能确定。实际情况的确定,还需要更多时间。然而,价格已经出现了大涨。
对空头来说,一直寄希望于天气好转后产量大增,补回之前的减产幅度,就像2017年2月一样。然而,海南的台风强化了减产预期,一定程度打击了空头的逻辑。对期货市场而言,往往有消息就可能刺激价格上涨,等有一天发现市场预期不实,价格再全跌回来。消息没证伪之前,多头会更加有优势。所以,海南台风的统计可以逐步展开,但是对于该因素的定性以及应用,应该提前基本面开展。
环境大于导火索
海南台风对价格带来影响,不仅取决于因素自身,更取决于橡胶所处的整体环境。从春节后开始算起,文华橡胶指数涨幅超过20%。而同一时间,文华工业品指数下降超过8%,有色指数上涨7%左右,钢铁板块指数下降超过25%,化工板块下跌5%。明显橡胶是工业品中独一档的强势。
正是因为橡胶本来就强势,所以海南台风才能成为助推橡胶上涨的导火索。实际上,即使没有台风,橡胶也可能会找其他导火索实现大涨。只不过有了台风这样的突发因素,多头会变得更合理,上涨会更顺畅。所以,我们更应该关注的是导致橡胶长时间维持强势的背景因素。
产能周期转向更加重要
如果产能周期还没有从扩张转向稳定,那么橡胶产能的状态就是高产能且产能还在不断增长。对于这样的品种来说,一旦价格出现了上涨,给了上游足够的割胶积极性,出现减产是小概率事件。而橡胶从去年直到目前,整体处于减产状态。高产能+高利润→减产+价格上涨,显然这样的逻辑链条存在问题。天气不足以解释减产,天气出问题对东南亚来说不是罕见现象,是常规因素,而长时间的减产是罕见现象。常规因素无法解释罕见现象,这是基本常识。只有产能周期出现转向,才是合理解释。
归因偏差与工业品大跌助力沪胶
市场舆情对于归因,最主要的问题在于习惯性地把最新的行情与最近的因素联系到一起。如果当前出现了易于理解+时间相近+因素的利多利空状态与价格涨跌方向一致的因素时,人们会本能地认为这就是决定行情的主因。然而,真相是长线因素决定方向,短线因素只不过是资金炒作的理由而已。如果市场真的想涨,没理由也会找理由上涨。
市场舆情总是把橡胶的强势归因于天气之类的短期因素,而对产能周期转向的重视程度明显不够。大行情总是始于怀疑,价格在莫名其妙中不断前行,当逻辑付出水面时,阶段的高点就会出现。所以,市场舆情归因存在偏差,未发现产能周期转向的强大影响力,更加有利于橡胶持续上涨。
作者简介
任伟
中粮期货研究院 化工资深研 究员
交易咨询资格证号:Z0012059
责任编辑:赵思远
诸葛沧月便已经站在了林枫的面前,面色极其难看地看着林枫。
“跟我客气什么。”封雅笑道。
林雨薇见状,顿时说了一番安慰的话,众人的心情这才好了起来。
唐妃意犹未尽。
优美的歌词加上动人的旋律,想不火都难。橡胶:如虎添翼若是单点楚香雪爱吃的,苏小蛮肯定不悦,可若是就点苏小蛮喜欢吃的,楚香雪虽然生性善良,却也不免有些郁闷。
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