本周上证指数跌0.87%，深证成指跌2.01%，创业板指2.80%。下周后市如何发展？看看机构怎么说。

　　国内存量政策正有序落地，后续增量政策仍需发力，政策起效仍需观察，外部信号显示美元降息9月料将落地，下周中报集中披露期过后，市场情绪有望见底回升，投资者对流动性预期比较敏感，而封闭型公募产品到期开放的规模和实际影响十分有限，预计市场量价继续磨底，当前依然建议聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。

　　市场转机正在逐步孕育。中报披露期即将过去，市场将完成盈利预期下修，同时联储九月降息信号强烈，若配合国内政策加码发力信号，市场有望打开向上空间。短期除高胜率的稳定红利资产和中报超预期且景气持续方向，亦可关注中报利空落地后基本面预期改善方向。中期而言，重视产能周期变化， 企业承受供给投放压力最大阶段将逐步过去，从A 股资本开支和供给周期看，环境将类似12-13 年。重点关注：银行、电力、汽车、家电、半导体链、军工、互联网等。

　　当前A 股市场处于震荡整固状态，从指数的量价表现看，市场风险偏好相对承压运行；而我们整理研究发现，近期A 股呈现出六大交易特征，其中不乏结构性亮点，一些积极的变化已有所体现。

　　后市如何应对？市场量能大幅萎缩反映多空双方博弈力量均出现衰减，A 股地量往往对应短期地价。8 月以来A 股成交持续缩量后，市场存在阶段反弹的可能，海外流动性转向宽松或成为短期催化。中长期来看，还要考虑指数估值、盈利预期变动和风险溢价的修复情况。当前A 股估值处于历史低位，风险溢价处于高位，企业盈利则仍处于磨底阶段，投资者需对居民预期改善的节奏保持耐心，耐心等待增量政策催化。

　　近期，A股市场投资活跃度处于较低水平，大盘指数震荡下行。展望未来，A股配置方面：（1）中报业绩披露将进入最后一周，建议关注中报业绩表现超预期的行业，以及业绩表现较好但估值较低的行业。（2）美联储降息临近，建议关注可能受益于美联储降息的A股行业，结合历史复盘，石油石化、有色金属、基础化工、煤炭等上游资源品行业，在美联储降息开启前后可能受益于国际大宗商品价格上涨。

　　中期市场震荡市的格局不变，A 股中期走强的条件尚不具备：1． 宽货币幅度尚待明确2． 宽财政督促执行，但效果和持续性还有待验证。3． 海外环境不确定性消除时间未到。9 月前后的反弹行情，可能是年内为数不多的总量机会，值得好好把握。

　　当前来看，若政策力度进一步加大则底部区域可能出现反弹。比照历史经验，当前来看：（1）稳增长政策持续落地，仍可能进一步加力。一是政治局会议对提振消费和放松地产做出明确定调，近期3000 亿设备更新和以旧换新、发放消费券、绿色家电下乡、地产收储等政策不断落地实施。二是7 月份出口、消费和投资等增速均有所回落，提振内需是政策的核心着力点，财政发力、货币宽松等政策可能进一步加大力度。（2）短期出现较大的外部风险可能偏小。一是中美冲突的风险短期下降。二是美国经济衰退担忧下降。三是俄乌和中东局势短期有所缓解。（3）短期内外流动性均维持宽松。一是美联储9 月降息仍是大概率。二是国内流动性短期可能进一步宽松：首先，美元走弱，宽松掣肘下降；其次，后续仍可能进一步降准降息。

　　核心结论：①近期A 股持续低迷、成交缩量，历史上市场缩量下跌后上涨与否取决于基本面和政策。②历史上A 股成交低迷后若市场 迎来向上修复，前期超跌的行业涨幅及胜率更高。③中期维度海内外积极因素共振望推动股市中枢抬升，结构上重视业绩占优的高端

　　本周市场再度呈现承压走势，市场中小盘风格整体表现较差，而大盘价值，特别是大型国有行表现相对较好。近期公布的7 月经济金融数据不及预期，使得本周市场风险偏好再度缩紧，市场资金重新聚焦至红利板块，对其余板块的流动性造成一定压制。近期下半年进一步举债刺激的预期是近期市场关注的两个焦点所在。

　　两市周五成交金额5130 亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。美国核心CPI 增速符合预期，PPI 增速超预期回落，近期美国非农就业数据、制造业PMI 等数据均超预期回落，鉴于维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及部分投资指标回落、通胀数据回落、美国经济衰退预期显著提升，市场对于美联储今年降息预期持续增强。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注家电、汽车、软件开发以及保险等行业的投资机会。

责任编辑：何俊熹

“哦，好好好……周末，很快啊呵呵呵呵……”

早知道这个家伙真不是等闲之辈，他深知道，一旦自己从嘴里说出来，必死无疑！那还不如等！等我们说的是不是真的！等到检察机关起诉他，等我们告他。他充愣装傻道：“你怀疑你父亲失踪跟我有关系，是吧？告诉你林夕，林董事长是我的好老师，这辈子我就最敬重的一个人！你竟然怀疑我，你瞎了狗眼了！”

“不痛苦，陪在你身边，留下一路一点一滴的欢笑，我很幸福。”

警察拉他回到座位上。

“上去啊，祝福祝福新人！你看，人家多给你们面子呢！”李靖推我上去，“刚才我扔那个六万多的红包下去，轰动了他们家人，急忙问支票是真是假，哈哈哈弓…确认是真的以后，白洁急忙过来找我让我给你们打电话。”十大机构看后市：政策仍需发力，量价继续磨底 转机正在孕育中我说：“怎么？亿万那里真的没事做？”