来源：中国基金报

　　在政策支持背景下，新一轮券业并购潮拉开帷幕，私募认为，当前券商板块处于底部位置，随着提振资本市场各项举措落地见效、券商并购对基本面产生积极影响，市场周期性回升，券商股具备投资价值，保持跟踪，考虑择时布局。

　　新一轮券业并购潮拉开帷幕

　　提升行业集中度、优化资源配置

　　“国君与海通的合并是中国资本市场的里程碑事件，不仅将创造一个总资产达1.68万亿元的行业巨头，而且符合国家培育国际一流投资银行的战略目标。”磐耀资产称，这一合并预示着行业集中度的提升和资源优化配置，可能会激发更多券商间的整合，推动证券行业的高质量发展。同时，它也为市场提供了新的投资机会，并对其他券商的未来发展提供了参考模板，有望引领行业服务升级和结构优化的新趋势。

　　明世伙伴基金权益投资总监孙勇认为，国泰君安和海通证券吸收合并，此举意义重大。对证券公司行业而言，强化了行业并购重组预期，以此类推，多家证券公司均具备逻辑上的并购重组预期，可以有效支撑和提振行业估值水平，同时对合并后业务协同，改善基本面业绩亦有所期待。对A股市场而言，近期央企并购重组步伐有所加快，两船合并、国君和海通合并，国企央企做大做强信号明确，对提振资本市场信心有积极作用。

　　紫鑫投资表示，这可能是金融监管和券业合并的一个阶段性的事件，可能会出台配套政策，整合冗余的资源配置，优先做强优质券商。

　　展望未来，孙勇认为，通过并购重组做大做强的方式将成为各家证券公司的重要经营战略，对于缓解行业内卷式无序恶性竞争有积极帮助，同时有效提升了行业抗风险能力和公司经营和治理水平。

　　对于这一轮并购潮的前景，磐耀资产称，市场普遍持积极态度。并购后的券商预期将通过业务协同和资源整合，显著提升自身的行业地位和综合竞争力。这些整合案例不仅能够增强券商服务实体经济的能力，还有助于激发资本市场的活力，吸引长期资本；此外，其也将为行业提供宝贵的经验和示范，推动更多券商通过市场化手段实现优化重组，提升整个行业的竞争力和市场效率。

　　私募看好并购带来基本面改善

　　当前券商股具备底部布局价值

　　近年来券商板块调整幅度较大，截至9月6日，Wind券商指数年初至今跌幅达到10.92%，多家私募认为，当前券商股估值处于底部，随着政策、基本面、市场等因素发生边际变化，其迎来布局机会。私募称，券商并购对行业和公司基本面产生积极影响，推动行业向更高效、更集中的方向发展。

　　“目前券商股估值处于历史较低水平，多家上市证券公司估值低于净资产水平，部分港股上市的证券公司折价更为明显。”孙勇认为，从中长期来看，随着提振资本市场各项举措逐步落地见效、券商并购重组业务协同在业绩上逐步显现，资本市场周期性回升，券商具备周期性底部布局的投资价值。

　　从中短期来看，孙勇表示，随着并购重组节奏的加快，部分潜在重组的券商股具备一定的并购重组套利机会。券商并购重组对行业减少恶性竞争有较大帮助，从重组双方基本面改善方面看，通过业务协同、优势互补等方面，能有效提升公司经营和治理水平，也将显著提升抗风险水平。

　　磐耀资产称，目前券商估值、公募持仓均在历史底部，已充分反映市场悲观预期，监管政策的边际宽松将利好券商估值修复。券商并购能够提升行业集中度，通过整合资源和业务，增强参与券商的市场竞争力和资本实力。这种整合有助于提高风险管理能力和创新能力，同时扩大市场影响力和提升品牌价值。并购还可能促进产品和服务的创新，改善客户服务体验，并可能带来股价和估 值的正面变化。此外，并购过程中的监管合规要求也有助于提高整个行业的稳健性。

　　紫鑫投资表示，当前券商估值处于历史低位，原因是在同质化竞争的大背景下，券商股长期以来只有牛市情绪指标的投机作用，“在本轮整合完成后，未来可能会激发行业活力，对提升估值有正向影响。”

　　远行基金认为，券商合并背后的政策意图是加快推动资本市场变革，目标是服务于实体经济高质量发展。“考虑到权益市场整体的低估值状态，以及目前的一系列改革和变化因素，券商股在目前位置可能已出现较好的买点机会。”

　　据记者了解，不少私募关注券商股的投资机会，保持跟踪，考虑择时布局。

　　磐耀资产称，公司一直关注券商股，在底部的时候做过一定的配置，他们认为当前券商的轻资产业务面临复苏的挑战，而公司业绩的增长主要依赖于自营业务的表现。市场普遍预期，由于去年下半年券商投资端业绩基数较低，可能带动今年下半年整体利润增速的回升。然而，一个风险点在于，如果权益市场继续下跌，可能会削弱因低基数带来的业绩增长效应。“尽管如此，预计随着稳定市场的相关制度改革陆续推出，下半年券商业绩改善的可能性将增加，这可能会推动券商板块的市场表现，我们会持续跟踪，考虑择时布局。”

　　孙勇表示，明世伙伴基金对券商行业保持关注，后续根据市场情况择机进行中长期布局。同时，他认同大型并购重组通常发生在周期性底部的经验性判断，“在行业经营低谷期，通过并购重组，改善行业竞争环境，增强自身抗风险能力，穿越周期，这一市场化规律在各行各业均有典型案例。”

　　紫鑫投资称，密切关注券商股的投资机会，本次合并潮的象征意义较大，目前公司对此持有较积极的态度。

　　（文章来源：中国基金报）

文章来源：中国基金报

原标题：头部券商合并 私募看好券商股底部布局价值

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