投资要点

　　汇率约束减小，货币政策空间打开。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言，基本确认美联储9月开启降息已是大概率事件。不管未来降息节奏如何，对于国内货币政策而言，汇率约束的压力将逐步减轻，四季度降准降息可期。

　　消费可能成为重要抓手。7月政治局会议将“以提振消费为重点扩大国内需求”放在了主要任务中的第一项，促进服务消费高质量发展以及加大耐用消费品以旧换新的支持力度可能是 政策着力点。若出口增速回落，内需方面地方财政压力对投资仍有约束，而消费可能是实现全年经济增长的重要抓手之一。

　　后续利润增速是否能持续回升关键在于需求侧政策的落地。四季度利润增速可能面临基数抬升的压力，从当月同比看，去年下半年月均值为11.9%。从补库的表现来看，上游原材料开采及中游原材料制造、下游制造库存增速处于回升趋势，但利润占比较大的中游装备制造未明显补库。尽管商品价格已有所回落，但仍影响中游成本。

　　配置主线。短期业绩因素扰动即将消退，由于此前持续的缩量调整，政策预期引起的市场波动可能会更加明显。不过海外流动性即将迎来拐点，国内货币政策空间有望打开，增量政策可期。主线可关注：1．估值调整相对到位，中长期推动新旧经济动能转换的科技产业，海外美债收益率下行趋势下利好科创50。2．避险属性、金融属性兼具的黄金或仍有走牛可能。3．行业上，关注下半年政策支持的重点方向，如消费、家电、机械等相关细分板块。

　　风险提示：政策不及预期；海外通胀风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。

责任编辑：何俊熹

步方面无表情，冷漠的开口：“本小店的规矩：食物不准外带，每人每顿每样菜品仅限点一份，不准闹事，不准插队，营业时间三个时辰。”

“下一道，琼浆玉液酒！”

第三十四章 你再加倍，信不信我揍你

“姓步，名方。”步方一愣，言简意赅的回答。

车子停了下来，我往车里一看，车上果然有一个人，而且那个人还受了伤，看起来年纪很大，头发两鬓已经斑白，头上有一点外伤，应该是撞击到方向盘上的，现在伤口还在往外渗着血，我赶快的从车里找到纸巾，把老者受伤的伤口擦干净，发现受伤的位置并不严重，但是他现在应该是处于昏迷状态。保时捷的安全性能果真名不虚传，贵车就是贵车啊。在他的身上仔细检查了一遍，并没有发现其他的伤口，那么可以证实他应该只是昏过去，一定是由于出事故时车子撞击到山崖边强烈震荡的缘故了。东海证券：增量政策可期，消费可能成为重要抓手“电影有什么好看的呢，现在人家都不兴去电影院看了，好多人好像都愿意买DVD回家慢慢看。”我笑着问她。