表现最佳的新兴市场债券投资机构正在重新调整头寸，因为几十年来最受期待的美国降息前景，为今年遭受近150亿美元资金外流冲击的一个资产类别带来了新动力。

　　“你必须得挑挑拣拣。如果你只是持有当地货币债券而不进行对冲，那么你将承受这个指数的全部波动。”PIMCO新兴市场债券主管Pramol Dhawan说。他对投资级债券立场为低配到中性，对“部分高收益率债券”和长期本币资产持高配立场。“这将是一个行之有效的投资组合架构。”

　　由于全球经济的不确定性和地区冲突扰乱了乐观预期，新兴市场一直深陷波动之中。一个新兴市场股票指数今年以来上涨约14%，落后于标普500指数26%的涨幅。最近墨西哥比索暴跌、巴西雷亚尔大幅波动，当地市场陷 入困境、全球套息交易大举平仓，让投资者手忙脚乱。

　　即便如此，来自GMO、路博迈和PIMCO的基金过去一年的表现仍超过90%的同行，回报率超过16%，而彭博追踪的71支持有新兴市场债券的基金平均回报率超过12%。他们的胜出部分原因是今年拉美高收益主权债券大幅上涨，但随着价格变得更加公允，这一涨势势将放缓。

　　市场预期随着美国利率下降，更多资金将流入新兴市场，因为新兴市场为投资者提供更高回报。由于全球融资环境紧张和地缘政治冲突，发展中国家债券已连续第三年出现资金外流。PIMCO的Dhawan表示，美联储降息将引发多米诺骨牌效应，促使新兴市场央行效仿，并可能导致大量资金涌入当地市场。

　　随着美联储明确暗示9月降息，市场转变已经开始显现。数据显示，过去一个月是新兴市场国内债券今年表现最好的一个月，回报率超过2.3%。过去一年里发展中国家本币债务回报率只有美元债券的一半左右。

　　Dhawan表示，即使在美元升值的背景下，本地市场也一直是一个表现相当强劲的交易策略。他青睐土耳其和南非的本地债券和货币，以及拉丁美洲的长期利率产品。“如果在新兴市场外汇市场进行了很好的多元化投资，那么这一直是一种相当赚钱的交易。”

　　在GMO管理着61亿美元新兴市场债券的Tina Vandersteel也呼应了这一观点，看好多米尼加共和国、乌拉圭、埃及和尼日利亚的当地资产。

　　“本地市场仍然有很大的相对估值优势。”她说。

责任编辑：王永生

几十支火箭，猛地射上了天空。

他们学习过上古精神典籍。

整整五个时辰后！

正在狂奔中敌军忽然听到头顶传来了一阵阵呼啸声。

不，他也哭。美联储降息势将震动市场 PIMCO及路博迈等机构看好新兴市场债券唯一亮着的，就只有剩下写下的那个答案。