曹 颖 国投安信期货黑色金属首席分析师 Z0012043
近日黑色系期货自低位有所反弹后，又再次有所回踩。本轮自六月开启的持续负反馈行情是否阶段性见底？如何评估反弹幅度？我们试图结合近期煤焦钢矿市场的主要变化来 尝试探讨一下。
虽然黑色系本轮下跌的根本矛盾在于粗钢产量的持续过剩，但导火索无疑就是螺纹钢新旧国标转换所带来的阶段性集中抛压。6-9月的缓冲期过于紧凑且时处需求淡季，旧标螺纹钢的期现贸易常备库存在低流动性只能大量的低价甩货。而近期这一集中抛压基本已经得到了释放，这与建材钢厂的持续大幅减产是离不开干系的。按照mysteel的钢厂样本数据来看，螺纹钢的周度产量的农历同比降幅已经接近40%之多。目前从期现表现来看，华东地区的螺纹钢基差也已经快速回升至正值，也是现货的阶段性抛压峰值已过的侧面验证。
数据来源：mysteel
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二、铁水有企稳迹象，反弹空间有待观察
虽然本轮急跌行情中，先是建筑钢材厂严重亏损，再到板材厂显著亏损，已经持续了一段时间，所以造成了247家钢厂周度日均产量自240万吨/天的高位降至229万吨/天，降幅达到5%。但结合短流程钢厂的持续低产状态来看，再叠加钢价有企稳反弹态势，我们估算的长流程钢厂亏损是有显著改善的，铁水日产有企稳迹象。但自当前水平反弹的空间还有待观察，毕竟当前的炼钢利润主要是靠原材料下跌让利形成的，而不是主要靠钢价上涨所带来的，不具备可持续性。但铁水的企稳甚至小幅反弹，对于炉料来说的确是边际需求提振。
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三、炉料整体供应过剩，但存在小幅补库空间
即然铁水反弹的幅度还存疑，也就意味着原材料刚需的边际回升并不值得报太多期待，但为什么并不影响原材料具备阶段性的向上价格弹性呢，我们认为这还是由钢厂炉料库存的持续低位格局所决定的。
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四、小结：阶段性见底，但反弹仍会有反复
总结来看，我们分析认为短期基本确认黑色系在钢材销售情绪改善，及原材料负反馈接近尾声的共振下出现阶段性底部。但反弹幅度暂时也不能看的太高，前期支撑位也变成了较强的压力位，仍有待终端需求端给钢材提供上扬空间。尤其是板材当前处于历史少见的负基差情况，黑色系期价的集体反弹还有待现货的逐步跟进才能形成共振趋势。
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【风险提示】旺季需求继续毫无起色，粗钢供应端修复持续快于需求端。
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责任编辑：李铁民
怨太美却还在犹豫。
夏雷却摇了摇头，“没有必要，让我来解决吧。如果我连这点麻烦都解决不了，我又怎么能解决更大的问题，我又怎么能面对更强大的敌人？”
萨拉特笑着说道：“这个好像明白，这脾气跟小鬼马似的，我喜欢。”
可夏雷非但没有出手相助，还露出了笑容。他的第七妻岂是寻常的女人？她是拥有不死火鸟一族的古老血脉的不死火鸟啊，在战斗之中受伤对她来说就等于是一种淬炼！
夸老婆肯定是要夸的，可是真正让她去涉险，夏雷却又不愿意了。这么美的老婆，黑暗死亡世界的瑰宝一样的女人，哪个男人舍得让她去冒险呢？国投安信期货：黑色系阶段性见底？只要抓住火凤的脖子，他就可以用火凤要挟夏雷，让夏雷投鼠忌器。他甚至还可以带着火凤离开寒冰城，直接去末日城！
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