出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　行业低谷期，协鑫集成尚未陷入亏损，只是增收减利，光伏组件业务的表现似乎并不算糟。不过，公司盈利能力长期低于同行，特别是2020和2021曾连续两年发生巨额亏损，合计亏损额达46亿，或预先进行了“财务洗澡”。

　　更重要的是，协鑫集成一直被高负债困扰，2021年拟定增融资42亿，实际募资25亿，但仍未阻止负债率继续走高，今年6月末再度创下88%的新高。同时，公司大股东协鑫集团也几乎将所持的公司股份全部质押，资金同样紧张。

　　为缓解财务压力，2022年10月，协鑫集成又启动了新一轮定增计划，拟募资额高达48亿，投向光伏电池片业务。

　　值得注意的是，协鑫集成此前已通过融资，完成了10GW电池片产线，但上半年来自电池片的收入仅7000多万元，占比不足1%。考虑到上一轮定增募资额的49%变更了投向，这次定增的真实目的值得关注。

　　事实上，协鑫集成此次定增确实并不顺利，历时近2年、预案经7次修改，至今仍未落地。

　　毛利率长期不及同行 负债率屡创新高

　　今年上半年，协鑫集成实现营业收入 81.13亿元，同比增长44.73%，归母净利润0.43亿元，同比下降61.15%，收入显著增长而利润下滑也非常明显。

　　从单季度数据看，协鑫集成第二季度营业收入51.66亿元，同比上升27.42%，实现归母净利润0.19亿元，同比下降77.55%，营收增速趋缓、而利润降幅加大。

　　值得注意的是，2020年，协鑫集成计提资产减值损失12.71亿、信用减值损失3.45亿，2021年再次计提资产减值损失8.42亿、信用减值损失3.49亿，这两年公司合计亏损额高达46亿，远超其它所有年份盈利之和，有“财务洗澡”之嫌。

　　除了业绩问题之外，协鑫集成还一直被高负债所困扰。2021年，公司拟通过定增募资42亿元用于扩产，实际募集额为25亿。

　　但此举并未能阻止公司负债率走高，今年6月末，协鑫集成资产负债率继续攀升至88%，不仅明显高于同行，也再度创下公司历史新高。

　　实际上，负债承压的不仅是协鑫集成，其大股东协鑫集团资金同样紧张。

　　公开资料显示，协鑫集成的前三大股东江苏协鑫建设管理有限公司、协鑫集团有限公司和营口其印投资管理有限公司均属于“协鑫系”，上述三股东已大幅质押了所持协鑫集成的股份，其中第一、第二大股东协鑫建设和协鑫集团的质押比例更是达到100%。

　　拟再定增募资48亿扩产电池片 历时近2年7轮修改仍未落地

　　为缓解财务压力，2022年10月，协鑫集成又启动了新一轮定增计划，拟募资48亿，投向“芜湖协鑫20GW（二期10GW）高效电池片项目”，并补充流动资金。也就是说，协鑫集成此次计划融资高达48亿，大部分将用于光伏电池片业务。

　　公司披露的信息显示，截至2023年底，协鑫集成光伏组件产能接近30GW，TOPCon电池片产能10GW，其中芜湖一期10GW电池片已于2023年第三季度投产。

　　而今年上半年，协鑫集成来自电池片的营收为7458万元，仅占同期公司全部营收的0.9%，10GW产能投产近一年，收入规模之小令人意外。

　　需要注意的是，在2021年的前一次定增事项中，协鑫集成25亿实际募集资金中，有49%被变更了用途。这次拟募资额高达48亿的新一轮定增，真实目的值得关注。

　　事实上，协鑫集成本轮定增事项进展的确很不顺利。

　　2022年10月，协鑫集成首次发布此次定增预案；2024年8月31日，公司刚刚披露《协鑫集成科技股份有限公司向特定对象发行股票预案（七次修订稿）》。

　　也就是说，历时近2年、预案先后经7次修改，上述定增事项至今仍未落地。

责任编辑：公司观察

火凤说道：“什么女人？”

夏雷不曾有过与“夏正”这个儿子为敌的任何念头，一丝都不曾有过，可是他的儿子却正在将他往绝路上逼。我会杀了你，毁了你的城，还有城中所有的人都会被你陪葬。这是一个儿子对父亲的话吗？

他将黑色的混沌之剑高高举过了头顶。那剑漆黑如墨，金色的能量符文流动，如蚁爬行。说不出的一种古老神秘的感觉。

夏雷惊呆了。他认为他已经避开了六个造物主为他设下的种种陷阱，阻止了六神的复活，可是这座神像的出现却狠狠地扇了他一耳光！

“嗯咳。”大乔咳嗽了一声。协鑫集成中报负债率达88%再创新高 48亿定增方案历时2年7次修改仍未落地女人走到门口的时候忽然又停了下来，回头说道：“我没有名字，刚才你说了一个很好听的名字，雅典娜，以后我就叫雅典娜了。如果你一个星期后还不能完成你的使命，我会去地球杀了你的妻儿。”