来源：国元期货研究

　　策略观点

　　【两粕】

　　【油脂】

　　一、 期货行情

　　二、现货价格

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1 

　　全球大豆供需热点

　　【未来几个月里美国农业部可能继续调高美国大豆产量】自2019年至2024年的6年间，职业农场主公司8月份考察的大豆单产和产量预估数据只有2年高于8月份美国农业部预期，分别是2021年和今年。2021年美国农业部在9月份供需报告里调高了大豆单产以及产量预期，最终大豆单产和产量也均高于9月份的预测值。预计未来几个月美国农业部将逐步调高美国大豆供应，如果单产、产量调高至职业农场主公司预期，则美豆库存消费比将高达16.15%，为过去30年来的第三个高点，这可能会使得美豆价格继续下跌。

　　【上周五美国私人出口商报告对未知目的地销售12万吨大豆】8月23日，美国农业部单日出口销售报告显示，私人出口商报告对未知目的地销售12万吨大豆，在2024/25年度交货。这是美国农业部上周连续第五天发布单日大豆销售报告。

　　【加拿大农业部：2024/25年度加拿大油菜籽产量1863万吨】加拿大农业部8月供需报告显示，2024/25年度加拿大油菜籽产量预估不变，仍为1863万吨，高于上年的1833万吨。出口预计为750万吨，较上月调高50万吨，也高于上年的686万吨。国内用量预计为1140万吨，与上月持平。期初库存为240万吨，较上月预测值调高65万吨；期末库存223万吨，较上月上调13万吨。

　　【NOAA：美国中西部降雨增加高温天气逐步缓解】8月28日，美国全国海洋大气管理局（NOAA）气象报告显示，8月29日至9月1日，美国中西部和大平原大部将出现0.25~0.75英寸的降雨，上周末以来的极端高温天气正在缓解，到本周六中西部将解除高温警告。

　　【出口销售报告前瞻：大豆净销售量预计为130~250万吨】周四美国农业部将发布周度出口销售报告。市场预计该报告将显示，截至8月22日的一周，美国大豆（包括陈豆和新豆）出口净销售量位于130~250万吨之间。作为对比，上周美国2023/24年度大豆净销售量为-4万吨；2024/25年度净销售量为168万吨。

　　【本 周二美国私人出口商报告对中国销售26.4万吨大豆】8月27日，美国农业部单日出口销售报告显示，私人出口商报告对中国销售26.4万吨大豆，在2024/25年度交货。

　　【ANEC：8月份巴西大豆出口量将达到774万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，随着巴西港口出口重点转向二季玉米，巴西大豆出口正在逐月放慢，据监测，巴西8月份大豆出口量估计为774万吨，低于一周前估计的816.1万吨，低于7月份的959.4万吨，但高于去年8月份的760.8万吨。

　　【DERAL：2024/25年度巴西帕拉纳州大豆产量将增长20%】8月29日，巴西帕拉纳州农村经济部（DERAL）发布数据，预计2024/25年度该州大豆产量将达到2233万吨，比上年的1856万吨增长20%；大豆种植面积为580万公顷，和上年相比基本稳定；大豆单产预计提高到3.85吨/公顷。该州是巴西主要的生产州之一，2023/24年度大豆收成因干旱而低于预期。

　　4.2

　　国外油脂供需热点

　　【GAPKI：6月份棕榈油出口环比激增】印尼棕榈油协会（GAPKI）月度统计数据显示，2024年6月份毛棕榈油产量达到369.1万吨，较5月份的388.5万吨下降5%；棕榈仁油产量从5月份的36.8万吨下降到6月份的35.4万吨。1-6月棕榈油累计产量比上年同期减少4.07%。6月份出口量338.5万吨，比5月份的196.4万吨增长72.35%，但是比去年同期仍然低了1.88%。

　　【欧盟委员会调低2024/25年度欧盟植物油进口预期】2024/25年度欧盟植物油（菜籽油、葵花籽油和豆油）产量下调至1592万吨，低于上月预测的1620万吨，也低于上年的1623万吨。植物油进口量估计为607万吨，和上月预测持平，但是仍低于上年的806万吨。其中棕榈油进口量预计为300万吨，上年402万吨；葵花籽油预计为213万吨，低于上年的293万吨；菜籽油估计为44万吨，上年46万吨；豆油估计为50万吨，上年66万吨。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1

　　大豆&植物油进口情况

　　海关数据显示，2024年7月份我国进口大豆985.3万吨，同比增加20.4万吨或2.1%。1-7月我国累计进口大豆5833.3万吨，同比下降79.3万吨或1.3%。1-7月进口大豆平均成本（不含港杂）4107元/吨，较去年同期的4852元/吨下降15.4%。进口成本大幅下降主要是因为全球大豆丰产、供给充裕，国际大豆出口报价持续下跌。海关数据显示，2024年7月份我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）64.5万吨，同比下降13.3万吨或17.1%。1-7月我国累计进口食用植物油413.0万吨，同比下降110万吨或21.0%。植物油进口量大幅下降主要是因为棕榈油进口价格持续倒挂，企业买船较少，棕榈油进口量明显减少，供需处于紧平衡。

　　据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年8月1050万吨，9月850万吨。24年7月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估150.5船，共计约978.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。

　　5.2 

　　油厂压榨及库存情况

　　5.3 

　　国内油脂油料成交情况

　　5.4 

　　豆粕终端需求情况

　　六、油脂油料套利分析

责任编辑：赵思远

整个地面都在激烈颤抖。

“诸位臣工，寡人说话不利索，你们听清楚了没有？寡人立宁政为太子！”

这古兰城，距离镇西城仅仅只有不到二百里。

这群人说的是真的。

帝国廉亲王想了一会儿道：“诸位觉得如何？祝弘主、种鄂、宁岐、宁启，你们觉得如何？”【油脂油料】美豆空头回补，油粕盘面回暖但终究是平静发展。