摘要

　　受美联储“非常规”降息50bp提振，港股上周大幅走高。正如我们持续提示，港股因为对外部流动性更为敏感，以及联系汇率制度下香港跟随降息等缘故，短期内相比A股体现出更大的弹性。那么，降息带来的影响有多大，后续还有多少反弹空间？

　　1）为何港股弹性更大？观察美联储降息影响逻辑主要在于外围宽松效果如何传导进来。港股由于港币挂钩美元的联系汇率制度，使得美联储货币政策传导更为直接；

　　2）港股哪些板块短期内有望跑赢？首先，利率更为敏感的成长板块有望直接受益；其次，香港本地分红、消费甚至地产有望受益于香港金管局和本地银行直接降低融资成本；最后，部分出口链也有望受益于美国利率敏感部门如地产需求的潜在提升；

　　3）资金面情况如何？历史经验显示在决定外资流向的三个因素中（海外流动性、地缘政治与国内基本面），国内基本面与政策发力往往更为重要；

　　4）本轮反弹还有多少空间？美联储降息可以带来阶段性的更大弹性，但长期持续的上涨仍来自国内增长与政策。假设美债利率3.7-3.8%，风险溢价回到近年均值7%，对应恒指19，500-20，500点。更大空间则需后续政策发力推动基本面修复。

　　短期内，港股因为对外部流动性敏感以及香港跟随降息，弹性依然大于A股。行业层面，可以继续关注对利率敏感的成长股（互联网、科技成长，生物科技等），港股本地分红和地产、以及受美国地产需求拉动的出口链。但中期维度，不宜将短期的弹性过于线性外推，类似于4-5月的反弹逻辑，在看到更大力度的财政支持前，宽幅区间震荡的结构性行情（高分红+科技成长）依然是主线。

　　正文

　　降息落地后的反弹空间有多大？

　　市场走势回顾

　　图表：上周MSCI中国指数明显反弹，其中地产与原材料领涨，但多元金融与信息技术涨幅相对有限

　　市场前景展望

　　上周全球投资者最为瞩目的事件莫过于美联储降息大幕的正式开启，这是自2020年3月新冠疫情美联储大幅宽松以来的首次降息，同时也宣告着自2022年3月以来美联储快速大幅加息以应对通胀的紧缩周期的结束。虽然降息早已是市场共识，但到底是降息25bp还是50bp，直到“靴子落地”那一刻前仍处于两可之间，且各有利弊。最终结果超出华尔街的普遍预期，以并不多见的50bp“非常规”降息开局。

　　“非常规”降息的好处是可以迅速以应对“可能但还未显现”的增长压力，但坏处是容易让市场担心“做实”了衰退担忧。毕竟，从历史上看，这种“非常规”降息一般都是非常之举，如2001年互联网泡沫、2007年金融危机，2020年疫情（《美联储“非常规”降息开局》）。正因如此，美联储主席鲍威尔才努力通过强调没有衰退迹象，不能线性外推降息路径，自然利率高于历史，点阵图远端路径比市场预期得更为平缓等“多管齐下”的方式，营造出一种“领先于市场”、随时可以做更多，但又不是因为衰退压力而被迫着急做得更多的形象。

　　从短期全球市场的反应来看，情绪是积极的，宽松交易更占上风，美股标普500指数创下历史新高，成长风格涨幅更大。这一背景下，正如我们在《美联储降息下的中国市场》等多篇报告中提示，港股因为对外部流动性更为敏感，以及联系汇率制度下香港跟随降息等缘故，短期内弹性更大，本周港股大幅反弹“收复失地”，A股依然“不温不火”的差异表现便是很好的例证。那么，降息带来的影响有多大，后续还有多少反弹空间？

　　1）为何美联储开启降息后，港股为何弹性更大？对于包括港股在内的中国市场而言，观察美联储降息的影响逻辑主要在于外围宽松效果如何以及能否传导进来，即美联储提供了宽松条件后，国内政策在这一环境下如何应对。相比A股，港股由于港币挂钩美元的联系汇率制度，使得美联储货币政策传导更为直接。美联储降息后，香港金管局随即将基准利率从5.75%下调至5.25%，香港商业银行也相应下调最优贷款利率25bp降低香港本地的融资成本，直接改善港元流动性环境，使得美联储宽松效果得到更为直接的传导。对比之下，受到利差、汇率等多方面的约束，周五9月LPR“意外”按兵不动，使得海外的宽松环境无法有效传导，这也解释了这两天A股和港股市场的明显差异。此外，港股行业结构差异导致盈利更好（《寻找盈利亮点和超预期领域：港股2024年中报业绩预览》）、估值和仓位出清更为彻底，也都是港股具有更大弹性的原因（《港股具有更大弹性》）。

　　图表：近期港股市场与A股呈现明显分化走势，美联储降息后的表现更加明显

　　图表：香港金管局跟随美联储降息，香港商业银行上周同样下调最优贷款利率25bp

　　2）港股哪些板块短期内有望跑赢？基于同样的逻辑，行业层面的受益程度也取决于对于宽松传导的敏感程度。首先，美联储降息下，对于利率更为敏感的成长板块，如恒生科技，生物科技、科技成长等有望在市场表现上直接受益，这也是自7月美债利率快速下行以来，生物科技板块领涨的逻辑。其次，联系汇率制度下香港金管局和本地银行降息也将直接降低香港本地的融资成本，香港本地分红、消费甚至地产有望受益，MSCI香港指数上周几乎领跑全球各主要指数，其中可选消费与金融等领涨。最后，由于我们判断本轮美国降息周期并非深度衰退，利率快速下行可以提振美国利率敏感部门如地产需求的提升，因此对相关出口链也有提振效果，近期部分出口地产链相关如家电板块同样表现不俗。

　　图表：上周MSCI香港本地指数几乎领跑全球各主要指数，其中可选消费、工业与金融板块领涨

　　3）资金面情况如何，外资是否流入？从传导机制上看，美联储降息周期中，美国与他国利差收窄与美元阶段性走弱有助于缓解新兴市场资金流出压力。此外，降息虽然未必代表“衰退”但往往也伴随着美国阶段性的增长下行，可能提供一定资金外出寻找更高回报的动力。上周港股市场的反弹中，我们注意到南向资金加速流入（《降息开启后的资金流向》），受EPFR统计口径只截至周三的原因，无法捕捉降息后周四和周五两天的资金变化，上周的海外主动资金依然流入A股和港股，只不过流入规模收窄，但我们认为应该有部分交易型资金的重新流入。下周的数据将提供更为清晰的情形。

　　至于更为长期的资金流入，则并非只是降息单一因素所决定的，历史经验显示在决定外资流向的三个因素中（海外流动性、地缘政治与国内基本面），国内基本面与政策发力往往更为重要。2019年美联储降息外资继续流出市场宽幅震荡，而2017年美联储即便加息外资依然流入中国市场指数级别上涨就生动地说明了这一点。

　　图表：2019年美联储降息期间，外资在国内基本面相对疲弱以及中美贸易摩擦等因素影响下依然流出中国

　　4）本轮反弹还有多少空间？90年代以来6次美联储降息周期的历史经验显示，短期内港股弹性更大，降息后1个月恒指平均上涨3.8%，但这种不区分宏观背景的简单历史只能做一个粗略参考，更应该关注与当前类似的历史阶段。我们认为，当前更类似2019年周期，即美国衰退和国内强刺激都不必然。在2019年周期中，A股和港股大幅反弹恰恰是2019年初鲍威尔表示停止加息的1-3月，而非正式降息的7-9月。究其原因，在2019年初鲍威尔表示停止加息时，中国也决定降准，内外部形成共振。相反，4月后政策重提“货币政策总闸门”与美联储宽松反向，因此即便美联储7月正式降息，A股和港股也整体维持震荡。参照2019年经验，降息后成长股走强，医疗保健、可选消费、信息技术板块领涨；人民币汇率并未大幅走强；外资也持续流出，直到2020年9月后才转为流入（《降息如何影响港股？》）。换言之，美联储降息可以带来阶段性的更大弹性，但长期且持续的上涨依然来自国内增长与政策。

　　图表：以2019年为例，1-3月国内政策宽松市场大幅反弹，但4月后即便美联储降息市场依然呈现结构性行情

　　MSCI中国指数上周4.4%的反弹中，风险溢价是主导，贡献了超4ppt，无风险利率小幅贡献约0.3ppt。我们测算，1）考虑到当前10年美债利率降至3.6-3.7%已充分计入降息预期，假设美债利率维持在3.7-3.8%，风险溢价回到过去5年均值的7%（当前为8.7%，今年5月低点约6.7%，而2023年初低点为6.1%），对应恒指约19，500-20，500点；2）更大的空间则需要后续政策发力推动基本面修复，当前我们自下而上测算全年增长2%（市场一致预期约10%可能过于乐观）。不过，这一预期短期并未兑现，上周9月LPR降息预期落空也说明了预期“强刺激”的门槛依然较高。后续存量房贷利率下调、能否进一步降息以及更大力度的财政支持都是需要关注的方向。

　　图表：过去一周港股市场反弹过程中，无风险利率贡献约0.3ppt而风险溢价回落贡献超4ppt

　　图表：若10年期美债维持3.7-3.8%，风险溢价回落至2018年以来均值，港股有望反弹至19，500-20，500水平

　　图表：更大的空间则需要后续政策发力推动基本面修复与盈利增长

　　操作上，短期内，港股因为对外部流动性敏感以及香港跟随降息，弹性依然大于A股。行业层面，可以继续关注对利率敏感的成长股（互联网、科技成长，生物科技等），港股本地分红和地产、以及受美国地产需求拉动的出口链。但中期维度，我们也提示不宜将短期的弹性过于线性外推，类似于4-5月的反弹逻辑，在看到更大力度的财政支持前，宽幅区间震荡的结构性行情（高分红+科技成长）依然是主线。首先，高分红作为应对长期整体回报下行的稳定“现金”回报资产，依然具有长期配置价值，可以借近期回调机会再择机介入，只不过内部跟随经济环境沿着周期分红、银行分红、防御分红、国债和现金的顺序依次传导。其次，部分政策支持或景气向上板块仍有望受到利好提振而体现出较大弹性，如具有自身行业景气度（互联网、游戏、教培）或者政策支持的科技成长（科技硬件与半导体）。

　　图表：以2019年为例，1-3月国内政策宽松市场大幅反弹，但4月后即便美联储降息依然市场呈现结构性行情

　　图表：历次降息后A股上证指数表现

　　图表：历次降息后港股恒生指数表现

　　图表：降息初期港股反弹明显跑赢A股，上涨概率也更大角度

　　具体来看，支撑我们上述观点的主要逻辑和本周需要关注的变化主要包括：

　　1）美联储降息“靴子落地”，50bp非常规开局部分超出市场预期。北京时间9月19日，美联储如期开启降息，但降息幅度让市场意外，以50bp“非常规”的方式开局，使联邦基准利率降低至4.75%-5%。历史上，降息50bp起步的情形只有在经济或市场紧急时刻才出现，例如2001年1月科技泡沫、2007年9月金融危机，2020年3月疫情等。与此同时，更新的“点阵图”预计，年内将再降息两次共计50bp，2025年降息4次100bp，2026年2次50bp，加上此次50bp 降息，使得整体降息幅度达到250bp，利率终点为2.75-3%。同时，为了努力打消市场对于当前降息路径的线性外推，鲍威尔还强调，没有设定固定利率路径，可以加快，也可以放缓，甚至选择暂停降息，会根据每次会议情况而定。并且强调没有看到任何衰退迹象，劳动力市场降温，但通胀问题上并未取得胜利。

　　2）中秋假期旅游消费情况修复程度较好。2024年中秋假期国内人均旅游消费相比2019年的恢复度创新高。据文化和旅游部数据中心测算，全国国内出游1.07亿人次，按可比口径较2019年同期增长6.3%；国内游客出游总花费510.47亿元，较2019年同期增长8.0%；人均旅游消费恢复到2019年同期的101.6%，超过今年元旦、春节、清明、五一、端午的恢复度，创恢复程度的新高。尤其今年中秋在华东地区遭遇强台风的背景下，依然能够实现较好的修复。后续即将到来的十一黄金周修复情况同样值得关注。

　　3）9月LPR暂时按兵不动。9月20日央行公布的LPR报价数据显示，9月1年期和5年期以上LPR报价分别保持在3.35%、3.85%不变。此次LPR暂时按兵不动可能是考虑到近年来银行净息差持续下行以及人民币汇率等约束后的结果。近期央行货币政策司司长邹澜也明确指出受“存款搬家”以及银行净息差收窄幅度等因素影响，短期降息可能仍面临约束[1]。因此，央行需要综合考量后续下调房贷利率以及降息等政策工具对于银行净息差的冲击。

　　4）本周南向资金持续流入，海外主动资金继续流出。具体看，来自EPFR的数据显示，截至9月18日，海外主动型基金继续流出海外中资股市场，流出规模约为1.5亿美元，相较于此前一周的2.5亿美元有所收窄，已连续71周流出。与此同时，海外被动型资金流出增加至1.8亿美元（此前一周流出1.0亿美元）。不过美联储降息后的外资流向需要等待下周数据才能体现。南向资金本周延续流入，仅有的两个交易日中流入规模为60.0亿港币，相较此前一周流入125.3亿港币有所收窄。

　　图表：截至上周三。海外主动资金持续流出海外中资股市场

　　重点关注事件

　　9月26日美国GDP与PCE数据，9月27日中国工业企业利润。

　　本文来源于微信公众号“kevin策略研究”，作者为中金分析师刘刚、张巍瀚等；智通财经编辑：文文。

责任编辑：何俊熹

李钰婷（记者 郭泰合）09月23日,9月20日，外交部网站发布了关于中日双方就福岛第一核电站核污染水排海问题达成共识的重磅消息，其中最重要也最受关注的，是日方接受核污染水长期国际监测和中方等利益攸关国进行独立取样。受访专家告诉长安街知事，日本核污染水排放已持续一年多，截至目前，监测数据显示水产品未受放射性污染。达成共识后，特别是中方独立取样监测后，需关注日本政府发布的监测数据和中方独立监测的数据。判断水产品是否安全，主要依赖于这些监测结果。如果结果合格，水产品的安全性就有保障。这是一个新的开始知事：如何看待这四点共识？参与排放监测是否意味着中方默许了日本核污染水排海？项昊宇（中国国际问题研究院亚太研究所特聘研究员）：这次共识的达成，是中日两国外交部门经历了长时间密集而且艰苦的磋商取得的，这是中方坚持原则、不懈斗争的结果，同时也体现了中国外交的务实性和灵活性。共识的达成，并不意味着中方坚决反对日本排海立场的转变，相反是一个新的开始，将有助于将日方排海作业纳入有效国际监管的轨道。通过利益攸关方的参与，对日方的核污水排海作业进行更有效的规范和约束，有利于相关国家更好地维护人民的生命健康和海洋生态环境。下一步重在落实，日方应当切实遵守共识，让所有利益攸关方的专业人士和科学家能参与进去，建立起长期有效的国际监测安排，让利益攸关方能实施独立取样监测，包括实验室分析比对等，这样才能更加有效地确保日方排海行动的安全、透明，避免日方排海进程给人体和环境带来负面影响。尽管国际社会和日本国内对于日方一意孤行排污入海存在极大的担忧和质疑，但一些国家和地区出于政治因素，态度复杂暧昧，只有中方一直立场鲜明地表明反对态度，并且通过不懈的外交努力推动日方达成重要妥协。在这过程中，中方没有私心，完全是为了维护太平洋沿岸国家地区民众的生命健康和生态环境安全，中方的坚定立场和外交行动，体现了大国的责任与担当。在未来落实共识的进程中，中方也将继续扮演积极角色，发挥主导作用，尤其是认真有效开展中方独立取样监测，确保国际监测安排能得到有效落实，有力规范和约束日方的核污染水排海进程。8月24日，是日本向太平洋排放福岛第一核电站的核污染水一周年，东京闹市再现抗议人群。独立取样监测，可提升数据可信度知事：中国以及其他利益攸关国争取参与独立取样监测的意义是什么？如果包括中国在内的各利益攸关国发现监测数值不合格，根据共识，日本将会如何履行国际义务？骆志平（中国原子能科学研究院核安全研究所所长）：争取独立取样监测具有重要意义，是一个关键突破。自日本决定将核污染水排放入海以来，我们一直在争取独立监测和取样的机会。此前，中方参与了国际原子能机构等组织的监测工作，但主要是通过查阅资料、旁观和数据分析进行的。独立取样监测由第三方（如中方）独立实施，可以有效监督监测数据的准确性，提升数据的可信度。同时，这也能对日本未来的排放行为形成更直接的监督。如果在监测过程中发现数据不合格，可能出现两种情况：一是排放口附近的数据不合格，可以及时纠偏，要求日本调整排放计划并纠正不足；二是周边海域取样测量后发现数值不合格，会要求日本政府停止核污染水排放。2023年8月24日，日本电视播报福岛第一核电站排放核污染水的新闻共识不等于马上解禁知事：去年8月，日本强推核污染水排海，中国做了大量的斗争工作，包括承担起国际道义、替各国发声，以及停止进口日本水产品。在共识中，中方将在有效参与国际原子能机构框架下的长期国际监测和参与国的独立取样等监测活动实施后，基于科学证据着手调整有关措施，逐步恢复符合规准的日本水产品进口。中国当初停止进口日本水产品的初衷是什么？逐步恢复符合规准的水产品进口又有哪些考量？项昊宇：中方对于日本水产品采取的有关措施，本来就是根据WTO规则所采取的临时性暂停。这次双方达成共识后，中方还要根据下一步落实的情况，遵循WTO的有关规则，以科学事实为依据，以确保安全为前提来慎重地调整有关措施，这次共识并不意味着中方将马上解除有关禁令。当然，这一问题不仅日方高度关注，事实上也涉及中国自身相关行业的利益。因此在确保安全的前提下，我想有关措施会逐步得到放宽，这符合双方的共同利益。鉴于这一问题也是当前影响两国关系的一大障碍，如果能够得到妥善解决，相信对于改善中日关系氛围也能发挥积极作用。知事：中国将如何确保进入中国市场的日本水产品安全可靠?骆志平：日本核污染水排放已持续一年多，截至目前，监测数据显示水产品未受放射性污染。达成共识后，特别是中方独立取样监测后，需关注日本政府发布的监测数据和中方独立监测的数据。判断水产品是否安全，主要依赖于这些监测结果。如果结果合格，水产品的安全性就有保障。此外，国内海关及监管部门也会进行全面、系统的监测，以确保水产品从源头到进口全程都有系统、科学的手段进行数据测量。随着监测能力的提升和数据的累积，我们可以预见，符合标准的日本水产品进口将逐步恢复。日本在国际压力下作出妥协知事：今年8月，日本政府消息人士透露，日方无法接受中方独立取样的要求，因为这涉及到日本的主权问题，并且无法保证客观性。如今日本为什么愿意妥协？项昊宇：日方态度的转变，主要是迫于国际社会的强大压力，其中中方的坚决斗争发挥了重要作用。自从日本一意孤行启动福岛核污水排海进程以来，中方一直旗帜鲜明地表达了反对态度，这不是出于中方的私利，而是代表整个国际社会，敦促日方从人类的生命健康和海洋生态环境出发，认真回应国内外的关切诉求。东京电力公司受损的福岛第一核电站向太平洋排放福岛核电站的核污染水福岛核泄漏事故是人类历史上最严重的核安全事故之一，影响深远，后续处理进程长达数十年，持续给周边环境和生态安全以及居民生命健康带来威胁，因此这绝不是日本一国的事。通过建立长期国际监测安排和利益攸关国的独立取样监测，得出的数据和评估结果将更具真实性、可靠性和有效性，有助于提升核污水排海进程的安全可控性，这也将开创国际社会合作应对重大核安全事故一个先例，当然这也有利于日本缓解国际压力。于日方而言，其实是顺应形势、利大于弊的决定。

李钰婷（记者 王怡君）09月23日,据央视新闻22日报道，乌克兰总统泽连斯基此前透露，乌方准备在第二次乌克兰问题“和平峰会”上与俄罗斯见面，并正在制定乌方的“胜利计划”，该计划将作为与俄罗斯对话的基础。俄罗斯外交部21日表示，俄方不会参加第二次乌克兰问题“和平峰会”。不过，俄方不拒绝通过政治外交方式解决乌克兰危机，但前提必须是考虑到当前局势以及俄总统普京今年6月提出的条件。俄方表示不会参加第二次乌克兰问题“和平峰会”当地时间21日，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示，俄罗斯不会参加预计在今年11月第二次就乌克兰问题举行“和平峰会”。扎哈罗娃在一份声明中称，此次峰会的目标将与上一次相同，即推动乌方提出不可行的方案成为解决俄乌冲突的唯一基础。扎哈罗娃表示，俄方不拒绝通过政治外交方式解决乌克兰危机，俄方准备讨论严肃的提议，但必须考虑到当前地区局势和地缘政治现实情况以及俄总统普京在今年6月提出的相关条件。扎哈罗娃称，如果没有俄方参加并且不考虑俄方利益，就不可能实现公正持久和平。此前一天，乌克兰总统泽连斯基对乌克兰媒体表示，乌方准备在第二次“和平峰会”上与俄方代表见面，乌方已制定好“胜利计划”中的三点内容，该计划全部内容将于11月初准备就绪。泽连斯基称，该计划将是同俄罗斯的任何代表以任何形式进行对话的开端和基础。另据总台环球资讯广播报道，此前，泽连斯基曾表示将在本月底赴美出席联大会议期间，向美总统拜登以及两位美国总统候选人——特朗普和哈里斯提交乌克兰的“胜利计划”。他强调，该计划将检验乌克兰的盟友是否打算“让乌克兰获胜”，或者只是想“遏制俄罗斯”。美国常驻联合国代表琳达·托马斯-格林菲尔德17日表示，美方官员已看过泽连斯基的“胜利计划”，并认为其“可行”。同一天，美国国务院发言人马修·米勒也表示，美国务卿布林肯近日访问基辅期间听取了乌方“胜利计划”的相关简报。布林肯认同托马斯-格林菲尔德对该计划的评估，但拒绝透露更多信息。这份语焉不详的“胜利计划”是泽连斯基在乌军越境对俄罗斯库尔斯克州发起军事行动之后提出的。泽连斯基上月底表示，“胜利计划”的细节还不能透露，但乌军在库尔斯克地区的行动是该计划的要点之一，此外计划中还涉及经济问题和乌克兰安全地位等。他同时强调，乌克兰需要获得“非常强大”的军事援助，且“我们必须有权决定如何使用西方援乌武器及对乌经济援助”。这后半句有点“赌气”的表态，反映出乌方对当前两线战场形势的焦虑。乌军冒险对俄罗斯发动越境攻势不仅未达预期目标，反而使乌东部前线不断丢失阵地；与此同时，乌军费预算和部队兵员缺口正日益加大。这一切迫使乌方抓住所有可能的机会向美国求援。外界认为，泽连斯基月底赴美可能是他在11月美国大选前从拜登政府获得支持的最后机会。而对他来说，与争取更多援助同样重要的，是继续敦促美国带头解除对乌军使用西方援助武器远程打击俄罗斯本土纵深目标的限制。而美国总统国家安全事务助理沙利文此前曾放出消息说，美方计划在本月底之前出台新的“实质性的”援乌计划，因为总统拜登决心在他剩余的四个月任期内“让乌克兰处于最有利的地位”。沙利文同时证实，美国正在与其盟友就是否允许乌克兰使用西方提供的远程武器打击俄罗斯本土纵深目标展开密集磋商。当地时间21日，俄罗斯国防部通报称，当天凌晨俄军使用高精度武器和攻击性无人机对乌克兰军工企业的能源支持设施、无人机生产车间以及乌军人员装备部署点实施了集群打击。俄军过去一天内在多条战线巩固优势，击退乌方多次反攻，打死打伤乌军人员，摧毁乌军坦克、装甲车、多种型号火炮等武器装备。此外，俄防空系统击落177架乌军无人机。俄乌冲突前线坦克作战画面 图片来源：视频截图乌克兰武装部队总参谋部21日称，乌军当天袭击了俄军在克拉斯诺达尔边疆区的弹药库以及附近的雷达站。此外，乌军还袭击了俄罗斯特维尔州附近的弹药库。乌军在这两地都监测到了火灾和爆炸。另据乌克兰国家通讯社21日援引消息人士的话报道称，乌国家安全局使用无人机袭击了俄罗斯卡卢加州军用机场的基础设施，该机场驻有图-22M战略轰炸机。延伸阅读普京签总统令增兵 俄同时启封大约2万辆坦克、装甲车对于俄乌来说，一时的增兵，无非将自己剩余的“内功”再拿出一些来。但元气耗尽未必是好事。文 | 海上客据央视新闻消息，俄罗斯总统普京于当地时间9月16日签署总统令，将俄罗斯武装力量的编制人数增加到238.9万人，其中150万人是军事人员。俄罗斯总统普京 图：资料无独有偶，就在普京签发总统令之前，乌克兰新任外长西比加在基辅举行的“雅尔塔战略会议”上称，要解决乌克兰的兵员问题——“目前，乌克兰大约有100万适龄男性在国外，其中30万人在波兰”，西比加的话，言下之意就是要增兵！01普京签发总统令，扩大俄罗斯武装力量人员编制，在海叔看来，看似出人意料，其实是情理之中。说这是“出人意料”，是因为在2022年2月俄罗斯发动“特别军事行动”后，曾特别表示并没有俄罗斯义务兵出境参战。也就是说，俄罗斯对外只认可参加“特别军事行动”的是俄军中的雇佣兵，或者索性就是瓦格纳雇佣兵。协同俄军参战的则是顿巴斯民兵。但这仗打着打着，俄罗斯于2022年9月开始征召新兵，所谓“二战后首次局部动员大约30万人”的说法不胫而走。2022年9月，被征召人员前往顿涅茨克接受训练的画面 图：环球网之后，俄武装力量人数开始扩编。2023年12月，俄罗斯武装力量编制人数增加至2209130人，其中军事人员人数从102.7万人增加到132万人。如今再增加18万军事人员。这说明了什么？尽管普京没有明说增兵是为了在俄乌前线一举击败乌克兰军队，但在增兵扩编的同时，俄方还有这样一个重要举措：启封大约2万辆坦克、装甲车和火炮。难怪哈萨克斯坦总统扎卡耶夫最近在接待到访的德国总理朔尔茨时称，“俄罗斯是无敌的”。今年8月，德国总理朔尔茨（左）前往哈萨克斯坦访问，并会晤哈萨克斯坦总统扎卡耶夫海叔认为，哈萨克斯坦在俄乌冲突问题上，并没有站在俄罗斯立场，而是站在相对中立的立场。正是如此，扎卡耶夫对朔尔茨所说，才更具参考价值。甭以为俄罗斯启封的那些坦克装甲车辆大多数是上世纪可能就封存的旧货。战争，最终是这些装备的较量。西方能够提供给乌克兰多少武器，用于对付俄罗斯，来共同消耗？俄罗斯哪怕当下没有太多产能，但继承下来的当年的“钢铁洪流”，一旦流动起来，乌克兰怎么对付？起码得有数倍之的弹药，才有可能战而胜之吧？然而，乌克兰有那么多弹药吗？02乌克兰方面似乎将弹药的事情一味交给西方了。泽连斯基政府目前盘算的是还有多少兵源。乌军中不少中老年人西比加说的是大实话——在俄乌冲突爆发以后，乌克兰难民大举向西逃离，其中第一站就是波兰。虽然在很短的时间以后，乌克兰当局采取措施，只让老弱妇孺离开，而不让成年男子离境，且大举征兵。可毕竟在冲突之前，即有不少乌克兰人身在海外，还有不少乌克兰男子在冲突之初溜之大吉。如今，泽连斯基方面惦记起这些乌克兰籍人士，甚至还有部分是具有“双重国籍”者。海叔还观察到一个情况，西比加是在基辅举行的“雅尔塔战略会议”上提出惦记起海外乌克兰人的问题。泽连斯基在出席“雅尔塔战略会议”时，更提到，哪怕在乌克兰军队攻占的俄罗斯领土库尔斯克一些地方，也面临俄军快速的反攻。乌军想要守住阵地，防止俄军取得重大成果，颇有难度。泽连斯基方面惦记起海外的乌克兰籍人士其实，“雅尔塔战略会议”这个名称，都让人觉得怪怪的。雅尔塔，是一个地名，位于克里米亚半岛。在二战末期，1945年2月，时任美国总统富兰克林·罗斯福、英国首相丘吉尔和苏联人民委员会主席斯大林在雅尔塔开会，商讨对法西斯作战以及盟国战后利益分配问题。这时候的雅尔塔，属于苏联内部的俄罗斯苏维埃联邦社会主义共和国下属的克里米亚自治共和国。二战之后，克里米亚变更为克里米亚州。1954年，在赫鲁晓夫主导下，在苏联内部，克里米亚州从俄罗斯划到乌克兰。换句话说，在二战期间雅尔塔会议时，雅尔塔并不属于乌克兰。那么，如今在基辅举行“雅尔塔战略会议”，到底要纪念什么，想要得到什么？其实值得细细品味。03如果从大历史的角度看问题，则——没有俄罗斯出席的、冠之以“雅尔塔”之名的会议，是不是并不具有现实意义呢？在俄乌冲突的当下，无论“乌克兰和平峰会”，还是“雅尔塔战略会议”，看上去都有点怪怪的味道。当然，乌克兰希望西方继续支持自己对俄作战——在乌克兰方面看来，最大的焦虑当然是美国大选可能导致的政策变化；西方特别是美国，则希望看到俄罗斯受到掣肘……这些都成为类似会议得以召开的理由。而想要让冲突停下来，想要“可怜乌东河边骨，犹是春闺梦里人”的现象早点结束，少死一些人，则最好的办法是促使俄罗斯和乌克兰都坐上谈判桌。然而，这样的情况是否会在短期内发生呢？海叔要说，对于俄乌来说，一时的增兵，无非将自己剩余的“内功”再拿出一些来。但元气耗尽未必是好事。早日和谈，才是于各自的国家与民族以希望之时，也是有利世界之事吧？只是不知道俄乌双方是否能在尽可能短的时间内，同时领悟这一点！碰不拢，则还得打下去……

‍‍继9月17日大规模寻呼机爆炸事件造成12人死亡、约2800人受伤后，当地时间9月18日下午，包括首都贝鲁特南郊、贝卡谷地在内的黎巴嫩多地又发生对讲机爆炸事件！据黎巴嫩公共卫生部公共卫生紧急行动中心消息，目前爆炸已造成20人死亡、450多人受伤。据黎巴嫩媒体报道，发生爆炸的通信设备主要为ICOM V82型对讲机，据称为日本制造。根据其网站，ICOM是一家总部位于日本的无线电通信和电话公司。该公司暂未回复置评请求。图为爆炸的对讲机消息人士称，黎巴嫩真主党今年年初开始转向寻呼机和其他低技术通信设备，以躲避以色列对手机的监控。而这次发生爆炸的对讲机为黎巴嫩真主党大约5个月前购入，与9月17日黎巴嫩全国多地爆炸的寻呼机为同时间段购入。黎巴嫩连续两天发生通信设备爆炸事件。9月18日在贝鲁特南郊，人们正在给此前一天寻呼机爆炸事件中死亡的三名真主党成员和一名儿童举行葬礼时，就又发生了对讲机爆炸事件。目前已知黎首都贝鲁特、东南部的马加勇（Marjayoun）、东部贝卡谷地等地发生多起爆炸案，设备包括寻呼机、对讲机以及无线通信设备等。有部分地区房屋因此出现起火或爆炸。当地时间9月18日，黎巴嫩多地再次发生通信设备爆炸事件，有部分地区房屋因此出现起火或爆炸黎真主党称面临与敌人对抗新阶段黎巴嫩真主党9月17日就曾发表声明说，以色列应对黎巴嫩各地发生的寻呼机爆炸事件负责。9月18日，黎巴嫩真主党执行委员会负责人又表示，黎巴嫩真主党正面临“与敌人对抗新阶段”，“这种侵略行径必将受到惩罚，惩罚将很快到来”。他还透露，黎巴嫩真主党领导人纳斯鲁拉将于9月19日发表讲话。以色列多位高官发声均未正式回应黎爆炸事件当地时间9月18日，以国防部长加兰特在一次关于以色列北部地区局势的讲话中明确称赞以色列情报和特勤局（摩萨德）和整个国防机构的“伟大成就”。不过，他没有直接提及近两天来黎巴嫩多地发生的通信设备爆炸事件。图为以国防部长加兰特 资料图以国防军总参谋长哈莱维18日表示，以色列在战争中还拥有许多尚未使用的能力。他表示，“准备工作做得不错”，以色列军方正在制定这些计划，并继续向前迈进。图为以总理内塔尼亚胡 资料图以总理内塔尼亚胡18日发表声明称，将让以色列北部的居民安全返回家园。这是在黎巴嫩连续两天发生大规模通信设备爆炸后，内塔尼亚胡首次公开发声。伊朗强烈谴责 称要追究驻黎大使遭袭伊朗总统佩泽希齐扬9月18日就此前一天黎巴嫩寻呼机爆炸事件表态称，寻呼机被用作进行恐怖和破坏行为的工具，这是残暴的犯罪和恐怖主义行为。地区国家必须增强团结和凝聚力，以打破以色列及其支持者对巴勒斯坦人民的压迫和犯罪行为。伊朗政府发言人当地时间9月18日在社交媒体发帖表示，伊朗强烈谴责连续两天在黎巴嫩发生的通信设备爆炸这一犯罪行为。伊朗常驻联合国代表则在当地时间9月18日致联合国的信函中表示，伊朗将严肃追究伊朗驻黎巴嫩大使遇袭事件，并要求联合国秘书长和安理会强烈谴责以色列的恐怖主义行径和犯下的可怕罪行。此前有消息称，伊朗驻黎巴嫩大使穆杰塔巴·阿马尼在9月17日的寻呼机爆炸中受轻伤。来源 CMG国际时讯、央视军事编辑 高欣奕审核 张倩 王晨郁