五年沉淀APPqqc|背の高い学生がビアを配っているあいだc丸顔の学生が壇上に立って演説をした。ビアにはあのあらゆる事象を単純化する独特の簡潔な書体で「欺瞞的総長選挙を粉砕し」「あらたなる全学ストへと全力を結集し」「日帝=産学協同路線に鉄槌を加える」と書いてあった。説は立派だったしc内容にとくに異論はなかったがc文章の説得力はなかった。信頼性もなければc人の心を駆り立てる力もなかった。丸顔の演説も似たりよったりだった。いつもの古い唄だった。メロディーが同じでc歌詞のてにをはが違うだけだった。この連中の真の敵は国家権力ではなく想像力の欠如だろうと僕は思った。
YOUNG 财经 漾财经
作者:樊博
今年7月,宜宾市统计局公布的经济数据显示,上半年,宜宾市规模以上工业增加值同比增长11.8%,其中动力电池增长10.4%、酒类增长9.0%。
过去的宜宾依靠五粮液挑大梁,如今已经成了世界动力电池之都,酒和电池齐舞,第二曲线规划成功。对于宜宾而言,这是“酒都”经济转型升级的象征,而对于五粮液而言,酒不再是一个城市的独宠。
8月28日,五粮液对外发布2024年半年报。在经历长时间的价格倒挂以及行业遇冷,五粮液在今年上半年仍然取得了营利双增的成绩。
2024年上半年,五粮液上半年营业收入506.48亿元,同比增长11.3%;归母净利润为190.57亿元,同比增长11.86%,自2016年开始,五粮液连续8年在上半年达到营利增长两位数的成绩。
下行的白酒行业
白酒行业销售不乐观,中国酒业协会在今年6月发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示,80%的受访白酒企业表示市场有所遇冷。报告还显示,受访酒水流通企业上半年销售量同比下降的占比达到37.5%,销售额同比下降的占比达到52.1%,客单价同比下降达到了68.8%。
在白酒行业下行的背景下,五粮液同样受到影响。
在五粮液上半年财报发布后,营利双位数增长的成绩让五粮液股价连续两天涨幅超过3%,但投资者的信心仍然低迷。截至9月20日,五粮液的股价较发布财报时下跌了超3%,较今年5月20号达到的高点,更是下跌了近30%。
投资者所担心的,无非是五粮液能否维持过去几年的增长。这也并非杞人忧天,五粮液作为白酒行业的老二,具备一定的穿越周期能力,但终归难以避免行业衰退的影响。
这从五粮液的库存以及应收账款都能体现。
包括第八代经典五粮液、五粮液1618、五粮液39度等高端产品在内的五粮液产品的库存呈现迅速增加的趋势。2024年上半年,五粮液产品的库存达到了3151吨,占上半年销量的13%,这一比例是五粮液自2020年公布五粮液产品库存量以来第二高的库存比例,反映出五粮液销售的并不算顺畅。
五粮液库存量变化 数据来源:五粮液财报
五粮液应收款项变化 数据由YOUNG财经计算得出
坚挺的五粮液
今年上半年,白酒行业业绩增长放缓,财报显示20家A股白酒企业营收增长率较去年下降3.51个百分点,归母净利润增长率较去年下降4.48个百分点。这也一定程度上影响到了五粮液,今年上半年五粮液营收增长率较去年增加0.91个百分点,归母净利润增长率较去年下降了0.97个百分点。相较白酒行业,五粮液今年上半年的业绩更加稳定。
今年一季度,五粮液营收348.3亿元,同比增长11.86%,归母净利润140.4亿元,同比增长11.98%;二季度,五粮液营收158.1亿元,同比增长10.08%,归母净利润50.1亿元,同比增长11.5%。
自2016年以来,五粮液上半年的营收与归母净利润始终维持着两位数的高增长,疫情后起伏平稳。
五粮液2016年以来上半年营业总收入 数据来源:Wind
五粮液2016年以来上半年归母净利润 数据来源:Wind
除营利双增外,截至2024年6月30日,五粮液合同负债为81.57亿元,相比2024年一季度末的50.47亿元,增加了31.1亿元。合同负债是指五粮液已经收款但还未提供货物的订单,这些订单并未计入五粮液当期的收入。合同负债增加,表明经销商对五粮液未来的看好。
对于白酒企业而言,合同负债是熨平营收利润的工具,当业绩不佳时,白酒企业通常会选择将更多的合同负债转为收入。
2023年上半年,五粮液将87.3亿元的合同负债转为收入,而2024年上半年,五粮液的合同负债反而增加了12.93亿元。若是考虑合同负债因素,五粮液今年上半年的业绩含金量将更加高。
从销售量及产量来看,五粮液产品(主要指第八代五粮液、五粮液1618和39度等高档白酒)今年上半年销售了24194吨,同比增长了12.07%;生产了22910吨,同比增长10.74%。从经营现金流来看,今年上半年,五粮液经营活动产生的现金流量净额达到134.28亿元,同比增长18.52%。
尽管白酒下行,但五粮液的ROE(净资产收益率)近几年整体并未有太大变化,较2016年后的高速增长期,ROE有了较大的提升。
五粮液2016年以来上半年ROE 数据来源:Wind
五粮液的存货尽管提高,但近几年的存货周转率却基本维持不变,且较前几年有了较大提高。
五粮液2016年以来上半年存货周转率 数据来源:Wind
五粮液,第二的地位更舒服
五粮液很稳定,但现在的环境下,五粮液只有安于待在白酒第二的位置上才能舒服,五粮液目前并不具备挑战茅台,或者高速增长的能力。
五粮液将白酒分为五粮液产品与其他酒产品(五粮醇、五粮春、尖庄等平价产品),其中五粮液产品占白酒营收的绝大部分。2024年上半年,五粮液产品的营收占白酒营收的83.22%,而五粮液产品中,又以“第八代经典五粮液”为核心大单品。可以说,未来五粮液能否继续维持大幅增长,与第八代经典五粮液的销售额直接挂钩。
想要提高销售额,只能提高售价或者提高销量。
提高售价从短期来看难以实现。今年一月底,五粮液对外宣布,从2月5日开始,第八代经典五粮液的出厂价将从969元上涨至1019元。在五粮液涨价之前,茅台率先将500ml的53%vol飞天茅台的出厂价由此前的969元/瓶上调至约1163元/瓶。
但两者的涨价并不相同。飞天茅台的市场价超过2500元,涨价之后经销商仍然有足够的利润空间。五粮液的市场价却早已倒挂,在一些电商平台,五粮液的价格甚至低于900元。
淘宝平台9月20日截图
今年3月,五粮液称某平台多家店铺销售假冒产品,就是价格的倒挂使五粮液与经销商之间产生矛盾的体现。
五粮液经销商因价格倒挂产品滞销的报道去年也时常出现。为避免出厂价上涨对市场造成较大的冲击,五粮液在签订新年度合同时,据澎湃新闻报道经销商计划内的第八代五粮液合同量缩减了20%。
在宣布提价后,五粮液的价格倒挂并没有得到改善,这个现实显示出五粮液在市场中的价格位置。如果终端价格提不上去,在短时间内再次提价必将进一步压缩经销商的利润空间,目前看可能性不大。
此外,五粮液的吨价变化显示,涨价带来的效果无法长久维持,2021年底,五粮液同样有一次涨价,第八代经典五粮液的价格从889元提高到969元,但2022年五粮液产品的吨价却仅从168.1万提高到了168.8万,并且在2023年吨价开始下滑。今年上半年五粮液产品的吨价为162万,低于2021年上半年的167万。吨价指的是一吨五粮液产品的总价格,吨价下降意味着五粮液的消费者选择了单价更低的产品。即当五粮液提高第八代经典五粮液的出厂价后,选择单价更低的产品(如五粮液39度)的比例变大了。
五粮液吨价变化 数据由YOUNG财经计算得出
销量方面,五粮液恐怕亦难以取得较大突破。
四川酒类流通协会表示,今年中秋这段时间,预计动销普遍下降20%-30%。虽然去年中秋与国庆双节假期推高了去年的销售量,但下降20%-30%也能表明今年中秋白酒动销遇冷。
总体而言,五粮液在行业下行的时候能够有如此坚挺,体现了白酒二哥的实力,但想要继续恢复过去的高速增长,恐怕短时间难以实现。因此,对于五粮液而言,在未来一段时间内,或许维持住市场第二的地位,最为舒服。■
责任编辑:梁斌 SF055
徐平威(记者 高婉君)09月20日,据河南省纪委监委9月9日消息,洛阳市人民政府副市长牛刚涉嫌严重违纪违法,目前正接受河南省纪委监委纪律审查和监察调查。洛阳市人民政府副市长牛刚被查公开简历显示,牛刚,男,1968年1月生,偃师人,硕士研究生学历,中共党员。他先后在洛阳市政协、宜阳县、洛阳市人民政府、洛阳市委、洛阳市城市发展投资集团有限公司、老城区人民政府工作,2018年11月任老城区委书记,2021年2月任涧西区委书记。2022年5月,牛刚任洛阳市副市长,并继续兼任涧西区委书记至2023年5月卸任。牛刚2022年5月任洛阳市副市长 资料图值得注意的是,今年6月4日,牛刚的“老乡”,同为河南偃师人的洛阳市人大常委会副主任宗国明官宣“落马”。1966年12月出生的宗国明曾历任孟津县委副书记、县长,新安县委书记,洛阳市政协副主席等职务。2023年1月,宗国明任洛阳市十六届人大常委会副主任,至任上被查。今年2月26日,中共第十一届河南省委第五轮巡视工作动员部署会在郑州召开。按照省委统一部署,本轮巡视安排14个巡视组,对洛阳市、平顶山市、南阳市及所辖的37个县(市、区)党组织开展常规巡视。本轮巡视将于3月初进驻,4月底撤回,现场巡视时间2个月左右。中共河南省委第一巡视组巡视洛阳市、洛阳市瀍河回族区、洛阳市洛龙区。在工作要求方面,本轮巡视其中一项就是将聚焦关键少数,紧盯市县党委及其领导班子,人大常委会、政府、政协党组,以及同级法院、检察院党组主要负责人,特别要紧盯“一把手”,全面了解其对党忠诚、履行全面从严治党第一责任人责任、依规依法履职用权、担当作为、廉洁自律等方面的情况。6月29日,省委第一巡视组巡视洛阳市情况反馈会议召开。巡视组指出,洛阳市要进一步提高政治站位,确保党中央决策部署和省委工作要求不折不扣贯彻落实;进一步增强规矩意识,推动全面从严治党向纵深发展;进一步加强党建引领,坚决贯彻落实新时代党的组织路线;进一步压实整改责任,做好巡视“后半篇文章”。牛刚被查前,还有一名曾担任过10年洛阳市副市长的官员“落马”。2024年8月9日,据河南省纪委监委消息,河南省人大监察和司法委员会主任委员宋殿宇涉嫌严重违纪违法,接受河南省纪委监委纪律审查和监察调查。牛刚的“老乡”宋殿宇(资料图)宋殿宇长期在河南工作,历任河南省计经委食品办干部、科员、副主任科员,计经委、计委综合处主任科员,计委固定资产投资处副处长、河南省国民经济动员办公室副主任(正处级)、河南省发展计划委员会固定资产投资处处长、河南省发展和改革委员会固定资产投资处负责人。2004年3月,宋殿宇担任河南省洛阳市副市长,5年后任洛阳市委常委、副市长。2014年4月,他担任河南省洛阳市城乡一体化示范区管委会主任(正市厅级)、党工委副书记。2016年9月,宋殿宇履新濮阳市代市长,2017年1月任市长。2018年9月,他成为濮阳市委书记。2021年7月担任河南省市场监督管理局党组书记、局长,2023年1月他开始担任河南省人大常委会监察和司法工作委员会主任。至被查。还有在去年7月14日,涉嫌严重违纪违法的信阳市原市长尚朝阳通报被查。尚朝阳曾于2003年至2016年任洛阳市副市长兼农工委主任,洛阳市委常委、秘书长,洛阳市委常委、副市长等职。今年1月尚朝阳被“双开”。通报指出,经查,尚朝阳丧失理想信念,背离党性原则,政治品行恶劣,诬告陷害同事;无视中央八项规定精神,违规收受礼金,多次接受可能影响公正执行公务的旅游活动安排;违背组织原则,违规选拔任用干部并收受财物;廉洁底线失守,多次收受礼金,大搞钱色交易;道德败坏,与他人发生不正当性关系;丧失纪法底线,大搞权钱交易,把公权力当作谋取私利的工具,利用职务便利为他人在工程承揽、职务调整等方面谋取利益,非法收受巨额财物;损公肥私,贪污公款数额巨大;滥用职权,造成国有资金特别重大损失。此外,在牛刚被查当天,洛阳市新副市长“火速”补位。9月9日,洛阳市第十六届人大常委会第十四次会议召开,表决通过人事任免事项,新任命两名副市长。决定任命:潘开名为洛阳市人民政府副市长;王太钢为洛阳市人民政府副市长。来源 | 河南省纪委监委网站 河南省人民政府门户网站河北新闻网
徐平威(记者 陈美珍)09月20日,
(原标题:吵归吵,别拿中国说事)
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