8月初市场大跌时，美银提醒注意关键支撑位，如今随着美联储即将开始降息，美银认为美债或迎来下跌，大宗商品牛市才刚刚开始。

美银著名策略师Michael Hartnett在其最新的Flow Show笔记中评论道，看到重新进入长期债券交易的机会，特别是如果ISM制造业指数大于49，或将把30年期债券收益率推高至4.3%以上。

其次，Hartnett还看到了比债市更大的机会，Hartnett认为在20世纪，通货膨胀率平均为5%，在全球化、低债务、人口结构和技术颠覆等罕见因素的共同作用下，通胀才降到2%的水平，而现在这些因素发生逆转，大宗商品牛市才刚刚开始。

美债上涨趋势即将逆转

Hartnett更详细地阐述了他对为何预期“过去4个月的债券狂潮即将迅速逆转”，30年期美国国债收益率从4.75%降至4.0%：

正如Hartnett所指出的，关注美国的招聘，过去6次私营部门在总工资增长中的份额跌破40%，随后出现衰退。这是因为“政府及其朋友”（教育和医疗）对劳动力市场的主导与生产率的看涨背道而驰，而“长期债券”再次成为最好的“硬着陆”对冲工具。

大宗商品牛市才刚刚开始

除了长期债券之外Hartnett认为一个更大的机会可能正在出现，大宗商品牛市才刚刚开始：

正如Hartnett所描述的“从2%到5%的世界”的转变，20世纪通货膨胀率平均为 5%，只是在全球化、低债务、人口结构和技术颠覆等罕见因素的共同作用下，才带来了20年2%的CPI，但目前这些力量的逆转意味着通胀结构性转变回 5%。

Hartnett进一步指出：

尽管目前大多数大宗商品似乎处于长期熊市，但这种情况即将改变，这是因为2020年代的长期大宗商品牛市才刚刚开始，年化回报率为11%，债务、赤字、人口统计、逆全球化、人工智能和净零政策都会导致通货膨胀。

这意味着，对于60/40平衡投资组合来说，在2020年代，大宗商品比债券的回报率更高，而且过去4年的总回报率确实表明如此：30年期美国国债收益率为 -39%，而大宗商品收益率为+116%；即使在通胀下降的情况下，大宗商品指数的年化回报率也能达到 10-14%，而鸽派的美联储事的回报率仅为+6%。

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夏雷的嘴角浮出了一丝冷笑，“这个家伙还真是一个巨贪啊，也难怪会生养出艾哈穆德那样的小霸王。”

没等他说完，几个人就从建筑物之中走了出来，然后更多的人从建筑物之中走了出来。他们的手中有的拿着破旧的枪支，有的则拿着木棒和铁棍之类的武器。

夜空深处。

“她们来干什么？玛利亚已经死了，难道连最后一点尊严也不给吗？这里可是教堂，这简直是亵渎天父及神子。”说着话的是斯嘉丽，如果说这些宾客之中还有谁对玛利亚心怀怜悯和同情的话，她应该是其中一个。她与玛利亚在私下里是闺蜜的关系。

炮声、枪声、愤怒的吼叫声、哀嚎求救的声音，每一个声音都直击人的心灵。所发生的一切，真的是为了自由吗？美银“大转向”：看多商品、看空美债，关键在下周这个数据夏雷顺着石梯往坟墓内部走去，智能腕表发出荧光，照亮了通道。