劳动力市场的疲软令华尔街在周三的最新通胀数据公布前惶惶不安，而通胀数据将为美联储下周的利率决议提供更多线索。

　　今年早些时候出现过的通胀波动最近已经逐渐朝着有利的方向缓解，这使得美联储能够将重点放在劳动力市场的健康状况上，并为四 年来首次降息打开了大门。

　　美联储主席鲍威尔在8月于杰克逊霍尔经济研讨会上的讲话，暗示了在9月17日至18日的政策会议结束时，可能会进行一次降息。然而，美联储究竟会下调多少基点的利率，仍然是华尔街热议的焦点。

　　TD证券的美国宏观策略主管Oscar Munoz表示：“我的看法是，他们下周会从25个基点的降息开始。”

　　美联储的短期政策利率目前处于二十年来的最高水平，抬高了家庭、企业乃至美国政府的借贷成本。希望通过保持高利率可以在不打击经济的情况下抑制通胀。

　　根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具，交易员们周二估计，下周会议上25个基点降息的概率约为70%，而50个基点降息的概率约为30%。

　　聚焦CPI

　　Sevens Report Research创始人Tom Essaye在周一的报告中表示：“周三的消费者价格指数（CPI）可能是决定美联储下周降息50个基点还是25个基点的关键因素。总体而言，数据越疲软，对市场越有利，美联储降息50个基点的可能性就越大。无论近期的增长数据如何，市场普遍欢迎更大幅度的降息预期。”

　　根据外媒对经济学家的调查，预计8月的消费者价格指数将上涨0.2%，使得年同比通胀率从7月的2.9%降至2.6%。核心通胀率（剔除波动较大的食品和能源价格）预计也将上涨0.2%，年同比维持在3.2%。

　　Brown Advisory的全球应税固定收益联合主管、投资组合经理Chris Diaz在接受外媒采访时表示：“我不明白为什么他们不会降50个基点，但这也是市场上目前最大的争论。”

　　Diaz表示，8月的CPI数据显然比近几个月的通胀数据重要性略低，但他仍会关注住房和“超级核心”部分的表现，以判断美联储对利率的可能决定。

　　TD证券的Munoz指出，尽管通胀尚未回到美联储每年2%的目标，但8月CPI数据只需避免出现极端情况，就能让市场保持稳定。“我们已经走得相当远了，”Munoz提到股市时说，市场期待今年乃至2025年美联储将大幅降息。

　　尽管美国经济疲软且9月市场表现不佳，截至周二收盘，标普500指数今年已上涨15.2%，道琼斯工业平均指数上涨8.1%，纳斯达克综合指数上涨13.4%。

　　Diaz支持更大幅度的降息，因他对劳动力市场的担忧。虽然每月新增就业岗位的趋势在持续，早期的就业报告数据意外向下修正，而且新增工作岗位主要集中在政府、医疗和教育领域——这些领域通常与经济周期关联不大，不易受到经济力量的影响。“我认为确实有理由对就业市场感到担忧。”

　　股市与就业

　　自8月初以来，美国股市波动较大，原因在于7月的就业报告异常疲软，令投资者警觉劳动力市场正在放缓。此后，美联储是否等待太久才开始降息也成为了一个悬而未决的问题。

　　鲍威尔在8月末的杰克逊霍尔讲话中，将通胀问题放到次要地位，同时表明了美联储对进一步就业市场疲软的容忍度有限。

　　Bannockburn Global Forex的首席市场策略师Marc Chandler表示：“鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话中非常明确地表态，重心已经转移，劳动力市场现在比通胀更为重要。”

　　Chandler认为，如果9月6日发布的8月非农就业报告未能为50个基点的降息铺平道路，那么“CPI数据似乎也不太可能起到决定性作用”。

　　他进一步解释道，如果8月核心通胀率与预期一致为0.2%，可能不足以促使美联储采取行动。但如果出现意外的通胀减速，月度通胀率在-0.3%至-0.5%之间，“这可能会推动我们朝着50个基点的降息方向发展，特别是如果这一数据集中在CPI的服务部分。”

　　展望9月以后的情况，周二的联邦基金期货显示，市场预计借贷成本到12月可能会下降整整一个百分点或更多，到2025年底降幅或达2.5%。

　　Brown Advisory的Diaz表示，这种定价似乎反映了市场对经济“介于软着陆和衰退之间”的预期。他补充道，投资者不应排除进一步降息的可能性。

　　另一方面，Bannockburn的Chandler认为，目前的降息预期反映了交易员们通常会“将事情推向极端”。他补充道，劳动力市场可能正处于一个拐点，这一拐点可能会导致就业的大幅收缩。

责任编辑：郭建

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