星展银行的核心观点摘要：

　　有机增长

　　现代牧业目前奶牛的存栏量近450，000头，公司计划通过继续优化牛群结构，特别是提高成乳牛的占比，实现年产量超过10%的增长。公司目标是到2026财年将成乳牛占比提升至约55%（2024年6月底为50.6%），以支持持续的有机增长。

　　毛利显著回升

　　现代牧业的成乳牛平均年化单产达到13吨，同比增长3.2%，在行业中处于领先地位。星展银行预计，公司2024财年成乳牛的年化单产将实现个位数增长，支撑公 司更强劲的毛利反弹。此外，随着饲料成本（如苜蓿和豆粕）的持续下降，预计2024年单位饲料成本将下降约15%至每公斤1.98元人民币，进一步利好公司。

　　原料奶价格展望

　　尽管2024年上半年现代牧业原料奶的平均售价同比下降了10.5%，但仍优于行业11.9%的降幅。考虑到小农场面临的现金流压力，预计2024年下半年奶牛场的整合将加速，这将有助于缓解原料奶价格的下降压力。

　　维持“买入”评级

　　鉴于对现代牧业长期增长前景的积极看法，特别是饲料成本降低对毛利的显著提升，星展银行维持对现代牧业的“买入”评级，目标价为0.78港元。

责任编辑：史丽君

“这次边境冲动的责任完全在越国一方，是你们主动挑起战端，并且遭遇了可耻的失败。”

太子府主簿道：“沈浪此子，真是妖孽。”

然而此时朱雀大道中央，就只有沈浪一行人，他率领武烈等人几十骑，大摇大摆地走在朱雀大道中央。

眼球无法动弹，身体无法动弹，整个人仿佛彻底瘫痪了，身体还在不断颤抖。

沈浪道：“对，所以楚王可能不会答应边境会猎，就算答应了，也不能退让得太多。所以我们要给他一种感觉，楚国必赢，这样才能利令智昏！”星展银行：现代牧业毛利率稳步回升 维持“买入”评级百年不遇啊。