小方制药成立于1993年，专注于外用药的研发、生产和销售，主营产品覆盖消化类、皮肤类和五官类等细分领域，以使用方便，易于储存的家庭常备药为主，自2002 年创设“信龙”品牌并使用至今，多类产品市场份额多年领先。

　　近年来，小方制药业绩呈逐年上升趋势。2021年至2023年，分别实现营业收入4.02亿元、4.57亿元、4.72亿元，同比增长11.22%、13.72%、3.28%；实现归母净利润1.26亿元、1.75亿元、2.04亿元，同比增长-21.05%、38.74%、16.24%。今年上半年，小方制药实现营业收入2.62亿元，同比增加0.69%，归母净利润1.19亿元，同比增加0.72%。

　　市场环境来看，据统计，我国外用药销售额由2017年的594.25亿元上涨至2022年的745.17亿元，年复合增长率4.63%，呈现良好增长态势。民生证券研报指出，国内制药行业创仿结合发展战略逐步推进，行业正处在关键转型期，预计未来发展空间广阔。

　　品类齐全

　　随着现代人工作和生活节奏日益加快，健康问题出现频率增加，叠加我国人口老龄化程度加深，在国内医保等政策支持下，我国医药行业市场规模呈现逐步增长的趋势。小方制药以“做好家庭常备用药，让小方制药走进千家万户”为宗旨，提供品类齐全的外用药。

　　具体产品品类来看，消化类产品主要包括开塞露、甘油灌肠剂等，可用于治疗便秘；皮肤类产品包括炉甘石洗剂、氧化锌软膏、硫软膏、解痉镇痛酊、冻疮膏等，可用于治疗皮炎湿疹、痤疮褥疮、跌打损伤、冻疮等多种常见疾病；五官类产品主要包括碘甘油、呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液等，可用于口腔溃疡、牙龈肿痛、牙周炎、鼻炎鼻塞、中耳炎等。

　　消化类和皮肤类药品一直是小方制药业务收入的主要来源。2021年至2023年，包括开塞露、甘油灌肠剂、炉甘石洗剂等主要品种收入占主营业务收入的比例分别为67.72%、67.20%和67.45%，毛利占毛利总金额的比例分别为68.61%、65.53%和67.95%。

　　值得一提的是，2021年至2023年，开塞露销售额均超2亿元，分别达2.04亿元、2.32亿元、2.35亿元，且呈逐年上升趋势。米内网数据显示，2020年至2022年，小方制药的开塞露市场占有率分别为17.57%、16.06%、16.42%，处于国内领先地位。

　　根据《中国成年人慢性便秘患病率的Meta分析》相关研究和分析，我国慢性便秘患病率呈上升趋势，总体患病率为10.9%。随着现代人饮食及生活方式的不规律，加之人口老龄化现象加剧，导致慢性便秘的高患病率，未来中国成年人慢性便秘问题将成为社会的重要健康问题。开塞露等相关疗效产品的市场份额或将进一步扩大。

　　小方制药在手握开塞露、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、甘油灌肠剂等10款年收入超1000万元的产品外，也有快速增长的产品品类。报告期内，硼酸软膏、开塞露（W型）及氧化锌软膏的年复合增长率分别为91.96%，48.00%及32.37%。

　　同时，小方制药也在大力推进新产品的研发创新，拓展新品类。据悉，小方制药与上海中医药大学附属岳阳中西医结合医院合作研发的国家一类新药“复方透骨草溶液”，是治疗手足癣疾病的外用药制剂。

　　为提升产品系列的完整性，小方制药也与CRO开展合作，目前正在进行的药品开发项目为莫匹罗星软膏。莫匹罗星软膏为局部外用抗，适用于革兰阳性球菌引起的皮肤感染。该产品2022年国内销售额达7.34亿元，2020年至2022年销售额复合增长率达8.18%。

　　完善营销网络

　　2020年至2022年，前五大客户业务占主营业务收入比例分别为 5 7.02%、60.76%和 61.92%。仅2021年和2022年来看，小方制药主营业务毛利率分别为63.31%和59%，高于同行业可比上市公司平均值（56.52%、54.71%）。

　　小方制药的产品以非处方药为主。目前，国家对药品实行处方药与非处方药分类管理制度。其中，非处方药不需要凭执业医师或执业助理医师处方即可自行判断、购买和使用。根据药品的安全性，非处方药分为甲、乙两类。

　　今年1月起，《药品经营和使用质量监督管理办法》施行，该办法简化了药品经营许可审批程序，特别是对申请仅从事乙类非处方药零售活动的，符合条件的在申请当日便可顺利拿证。非处方药零售改革也在全国各地持续推进。

　　梳理发现，北京、山东、广东、福建、海南等多地已陆续发布相关文件，放开乙类非处方药经营，鼓励机场、商场、超市、便利店进行药品零售的探索，让公众购药需求更加便利可及。同时，“自动售药机销售乙类OTC”等也在慢慢兴起。

　　随着乙类非处方药销售渠道拓宽，叠加市场扩容，目前小方制药溶液剂生产线产能基本达到饱和状态，2022年和2023年产能利用率分别高达108.97%、105.28%。

　　为提高产能，本轮小方制药IPO募集资金拟投入3个项目，其中，拟在上海市奉贤区建设外用药生产基地，预计2029年完全达产，项目建成后，预计产生主营业务收入7.93亿元，内部收益率 19.31%。

　　此外，小方制药将加大新产品开发，优化公司产品结构，主要包括消毒剂和日化产品的开发等，具体投入产品包括双氯芬酸二乙胺乳胶剂、莫匹罗星软膏、聚乙烯醇滴眼剂、米诺地尔酊等。同时系统性完善公司市场营销网络，实现地市级及县级市场的全覆盖。

　　小方制药在其官网用红色显眼字体写道，“有一个普通的企业，三十年来做着一件普通的事情，生产着普通的药品，为了普通人的健康。”初登资本市场的小方制药，未来如何发展，尚拭目以待。

　　内容仅供参考，不作为任何投资建议。

责任编辑：何松琳

“明白。”安谷密汗的声音，他笑着说道：“我倒是希望他们想杀你灭口。”

“秘密？恐怕只有摩萨德的那个情报官科恩斯才知道，是他要求坎特上校封锁这个山谷的，挖断公路的建议大概也是他给出的。摩萨德的那些家伙神神秘秘，没人知道他们想干什么。”一个以色列战士说道。

一分钟的透视之后，夏雷将一把军刀拔了出来，然后贴着岩壁爬行。他抓着月野杏子固定在岩石上的绳子，一边爬行一边用军刀在岩石上划痕。

乱石堆里，夏雷从岩石的缝隙里眺望着在天空中盘旋飞行的黑鹰直升机。虽然相距几百米的高度，可这样的距离对于他的左眼来说那其实和几米远的距离没什么区别。他坐在驾驶室里到飞行员，飞行员的身上穿着以色列陆军的制服，在后面的机舱里坐着几个职业军人，他们的身上也穿着以色列陆军的制服。不然判断出这些以色列军人都是来自以色列的陆军空军部队。

“这个时间段根本就没有航班飞到特拉维夫机场，这些人这个时候从机场出来，显然是乘坐专机过来的。谁会在这个时候乘坐专机飞到特拉维夫？”夏雷的心中有些好奇，他跟着放大了监控画面。小方制药今日上市：家庭常备外用药品类齐全，核心产品销售额超2亿虽然还没有看到地面的情况，可夏雷的大脑之中却已经虚拟出了一个画面：地面上有一个破败的庭院，它的主人是老实巴交的阿拉伯人。他的寝室之中有一个地道入口，用木板和廉价的地毯遮掩着。此刻在那个出口旁边站着好几个荷枪实弹的加沙地带的武装人员。