浅析当前黑色金属市场与14-15年的异同

　　曹颖  黑色金属首席分析师  Z0012043

　　韩倞  黑色金属高级分析师  Z0016553

　数据来源：mysteel，wind

　　众所周知，建筑行业是钢材最重要的一大需求板块，囊括了房地产和基建两个主要需求流向。当前房地产行业与2014-2015年存在较明显的相似之处，行业都处于快速且持续的被动累库周期。从全国商品房待售面积来看，14-15年该数据自5亿增至7亿平方米， 而今年8月这一数据为7.38亿平方米。但不同之处在于，14-15年地产的快速累库源自高供应叠加弱需求的双重影响，而近几年的地产累库压力主要来自于需求走弱的单方面冲击。从地产新开工数据来看，14-15年地产年度新开工面积自18.0亿平方米降至15.4亿平方米，而23年这一数据已经降至9.5亿平方米，预计今年仍会呈现两位数的同比下滑。

　　结合当前居民部位的杠杆率等数据来看，地产销售的下滑态势较难扭转，预计受到货币政策的刺激效果也会有所弱化。而在当前的行业背景下，销售周转不佳会直接造成地产行业新开工、施工等工作强度下滑，这对于钢材，尤其是建筑钢材需求的冲击是较为明显的。

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　　而作为传统“托底”项的基建，其不含电力的年投资增速也已从14-15 年的20%左右降至当前的5%不到的水平。考虑到地方政府化债的大背景尚未改变，因此我们对今年基建投资增速也不宜做过高的预期，且以新基建为主的投资流向也对钢材需求的强度稍有降低。所以整体来看，建筑板块的钢材终端需求甚至是比14-15年还要更弱一些的，这也是市场倾向于将二者趋势进行比较的根本原因。

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　　制造业作为钢材终端需求中另外一个重要组成部分，其细分领域众多。伴随着我国制造业的不转转型升级，其产销还是体现出一定的韧性，成为钢材需求的重要支撑。主要的钢制品需求行业产量也已有了较为明显的增长，如我国汽车年产量已从2014年的2372.5万辆增至2023年的3011.3万辆，家用电冰箱年产量也从8796.1万台增至9632.3万台，造船年完工量从3905万载重吨增至4232万载重吨。 从整体来看，制造业相较14-15年类似的地方在于工业企业利润并不佳，但今年工业企业利润还未显著走差。此外，工业企业的产成品库存也相较14-15年有比较明显去化，库存压力整体来看并不算严峻。

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　　而从粗钢的净出口数据来看，虽然今年粗钢净出口规模可能将再次突破亿吨，与2015年的出口规模相当。但相对14-15年来说，我国粗钢目前的出口占比并不高，仍有抬升的空间，但这一空间主要靠不断的降低价格所换来的出口激增。从出口对象国来看，当前我们的主要出口对象仍与2015年类似，仍为越南、韩国、菲律宾等周边国家。少许差异在于，“一带一路”沿线国家部分替代了此前的欧洲市场份额。

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　　此外，从全球制造业景气度来看，当前全球PMI已经处于荣枯线以下，相较14-15年情况更为偏衰退格局。但从国际钢铁价格指数来看，又要比当时高不少，这与碳税、人力成本等抬升都离不开干系。所以相较14-15年来看，我国制造业对于钢材需求的韧性仍是较为夯实的，不会直接崩塌；而钢材出口虽然面临着来自海外衰退和贸易摩擦等多重考验，但只要具备足够的出口价格优势，仍存在潜在出口空间。

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　　而从长短流程来看，随着电炉钢产能的大规模更新换代，当前短流程钢厂的供应规模及市场占比相较14-15年都有了显著的增长，而短流程炼钢的特点就在于其对利润的敏感度更甚。虽然从到货量来看，今年废钢的供应较为充裕，但处于低价位时，电炉钢产量仍然能够提供较为明显的边际减产作用。所以整体来看，粗钢有效产能及供应绝对水平虽然相对14-15年有所抬升，但边际产量的调节灵活度是有所增加的，这导致当前钢材市场估值缺乏持续向下崩塌的绝对性供应过剩力量。

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　　铁矿石方面，目前与14-15年比较类似的点在于供给端都处于扩产周期，而需求面临着走弱的压力，不同之处主要是在于2014年供应增速更快，四大矿山大量低成本的优质铁矿石进入市场并抢占份额，而今年铁矿供应增长更加温和，除了四大矿山外，非主流也有不少增量释放，成本支撑相对更高。

　　2008年以后受四万亿的刺激，钢材需求连续几年都保持较快增速，而由于铁矿石供应的释放存在一定滞后，所以2010年之后的两年时间铁矿供需逐步偏紧。受此影响，四大矿山随后加大了资本投入，并在2012年左右达到资本投入的高峰。由于矿山存在建设周期，所以当时大量的资本投入并没有立即形成有效供应，而是在2014年左右开始释放并进入市场。所以我们看到四大矿山的供应增速在2014年达到高峰，并且在随后的几年内仍然继续释放直到2019年巴西溃坝事件的发生。澳巴大量低价铁矿石产能的释放，在行业低迷的时候抢占了较多的市场份额。与此形成对比的就是除了澳巴以外的全球其他国家的铁矿供应增速在2014年就下降至接近0附近，并且在2015年转为大幅负增长，之后几年至今的产量也仅仅保持住没有进一步收缩的震荡波动，并没有出现趋势增产的情况。

　　全球铁矿产量增速

　　数据来源：Mysteel，国投期货整理

　　2014-2015年市场上对于铁矿石最主要的关注点之一就在于成本支撑到底在哪。当时铁矿石和今年一样都处于扩产周期，虽然说14年之后由于铁矿价格的快速下跌，大量高成本矿山被挤出市场，但站在14年的时间点可能并不会预料到供应会出现如此剧烈的出清。由于当年供应增速更快，增量主要来自于低成本的四大矿山，所以平均生产成本持续下降，铁矿石价格也是一路跌破非主流矿山成本，直到逼近FMG的到岸成本线附近才出现止跌。而今年供应增速更加温和，并且增量的释放除了四大以外，非主流也有不少增量释放，所以成本支撑相对更高。这也决定了在平均生产成本并没有出现大幅下降的情况下，铁矿的价格也很难出现当年一样的大幅坍塌。

　　四大矿山产量及增速（千吨）

　　数据来源：Mysteel，国投期货整理

　　从四大矿山的现金成本曲线来看，2013年开始随着生产规模的扩大和成本控制能力的提升，四大矿山的生产成本开始持续下行。FMG作为四大矿山中的后起之秀，其2012年末的现金成本还高达50美金，但此后伴随着激进的产能扩张，其现金成本在2017年末已经快速下降至了12美金左右，成为四大矿山中成本最低的企业。近几年四大矿山成本则在开采难度上升、人力和燃料成本增加等因素的影响下出现持续抬升。

　　四大矿山现金成本（美元）

　　数据来源：Mysteel，国投期货整理

　　对于国内的企业来说，受四大矿山低成本铁矿的冲击，大量的国内矿山也被挤出市场。2015 年我国近 20 年以来铁矿石原矿产量首次出现负增长，与此对应的是铁矿石进口量的持续走高，进口依赖度从2013年的70%左右最高上升至90%以上，而其中我国从澳洲巴西两国进口的占比也从2013年的不到70%上升至了2015年的84%左右，国内钢厂的烧结矿的进口矿配比也出现大幅增加。此外港口库存方面也存在一定相似性。国内的港口库存在2014年中达到当时的历史新高1.16亿吨，而目前港口库存虽然不是历史新高，但也是同期高位，压力同样较大。不同点在于，2014年下半年港口库存开始出现大幅去化，我们认为这主要是受到了国产矿大幅减产的影响，港口的进口矿开始转移并弥补了这部分减量，而目前国产矿并没有大幅减产的基础，所以港口库存也很难出现明显去化。

　　铁矿石进口依赖度估算

　　数据来源：Mysteel，国投期货整理

　　焦化行业作为黑色金属产业链中碳元素的中间环节，当前其产能过剩的格局相较14-15年的确也很类似。当时山西产准一级湿熄焦出厂价格从2014年初的1280元/吨最低跌至2016年初的530元/吨，而当前这一价格仍处于约1450元/吨的水平。价格中枢的抬升，一方面主要来自于碳元素成本的上移推动，另一方面的确也源自焦化产业规模及结构的改进升级。

　　单纯从全国焦化行业的产能来看，如今我国有效的焦化产能约在6.4亿吨左右，据Mysteel调研统计全国冶金焦在产产能约5.65亿吨，预计2024年焦化产能净新增1693万吨。而14-15年全国焦化行业仍处于较为无序的产能扩张期，全国焦化产能规模甚至在2015年已经接近7亿吨的水平。所以当时不仅是显著的产能过剩，且处于新产能仍在陆续集中投放的状态。当时为了抢占市场份额及保持企业资金链条不断裂，很多焦化厂即使面临现金流成本亏损都尽可能的维持生产。然而如今经历了供给侧改革后的产能更新迭代后，我国焦化行业的无效产能显著减少，焦化产能利用率已经抬升至70-75%，且干熄焦产能占比已过半（这会导致表内焦炭产量有所压缩）。此外，干熄焦和顶装焦的产能也会不同程度的增加炼焦成本。

　　数据来源：整理自市场公开信息

　　再从行业库存格局来看，如今焦化行业的上游和下游库存相较14-15年的水平都已经历过持续主动的降库。这与长期的产业链盈利水平差和市场预期持续不佳有关，总之当前焦化行业的库存压力相较此前有了一个显著的舒缓，这一方面导致下游补库缺乏持续性，不支持大幅度的补库式上涨（如冬储），另一方面也导致持续的抛压并不足。并且中间环节“蓄水池”干涸后，销售不佳就会直接导致产端累库压力骤增，所以会倒逼焦化企业更注重以销定产，从而加速焦炭市场的供需再匹配效率。基于这些市场格局的变化，焦炭价格的弹性受到压缩，当前的焦炭市场也很难再呈现出14-15年的持续亏损下破的节奏。

　　数据来源：mysteel

　　黑色金属产业链中，估值相较2014-2015年价格底部最远的品种无异于炼焦煤，尤其优质主焦煤。参照CCI柳林低硫主焦煤指数来看，该指数自2014年末的775元/吨降至2016年一季度的最低值520元/吨，而当前这一指数仍然高至1580元/吨（2021年四季度曾最高达到4100元/吨）。

　　相较14-15年的炼焦煤供应格局，国内煤矿已经历了范围颇广的资源整合。虽然数据层面的炼焦煤产能可能有所扩张，但结合无序超产、“黑煤”销售等层面来看，如今我国炼焦精煤的供应“天花板”相较14-15年实际上是有所下移的。从汾渭能源估算的炼焦精煤数据来看，2014-2015年我国炼焦精煤产量分别为5.6亿吨和4.8亿吨，而我们预计今年该产量仍将处于4.8亿吨左右，所以整体的供应规模是十分相似的（但铁水年产量已有显著上移）。

　　数据来源：汾渭能源，mysteel

　　再来看市场最为关心的国内焦煤矿成本，我们参照了几家上市的焦煤企业年报数据（如下图），可以看到如今商品煤吨煤成本相较14-15年已有了较为显著的上移。这里面涉及很多成本的抬升，如人力成本、环保成本、安全设施、智能化设备等等。并且伴随着煤矿开采年限的增长，不少焦煤矿的采选率都有了不同程度的下滑，相应增加精煤的生产成本。当然了，当前炼焦煤价格相较多数焦煤矿成本尚有距离，但14-15年的低位估值已经基本遥不可及了。

　　数据来源：国投证券

　　此外，国内焦煤矿经历了供给侧改革以及国际能源危机、俄乌战争等因素所带来的持续高煤价、高盈利之后，行业的负债有了显著的改善。参照山西最具有代表性的大型国有焦煤企业来看，山西焦煤销售净利率自2020年后开始飙升，企业的流动比率已经有了显著改善，这代表着企业的短期偿债能力大幅优化。而民营煤矿的盈利大概率更佳，因此整个国内焦煤矿都已经极难重现14-15年那般大幅跌破煤矿生产成本也只能被动维持生产的状态。

　　数据来源：上市公司年报

　　当然了，炼焦煤进口市场相对14-15年来说也出现了显著的变化。预计今年我国炼焦煤净进口量能够超亿吨，折算的进口依赖度已经增长至17%，而14-15年这一数值在10%左右。进口的主要来源国也有所变化，从14-15年的澳煤为主、蒙古煤为辅，变为如今的蒙古煤为主、俄罗斯及澳煤为辅，这与蒙古煤炭运输优化以及俄乌战争扰动都有关系。由于蒙古煤进口价格体系已经演变为季度长协+电子竞拍一单一议相结合的模式，因此后续焦煤市场估值的阶段性底部还需要参照澳煤海运煤成交价格以及蒙古煤季度长协价的调整幅度。

　　数据来源：mysteel

　　总结来看，黑色系目前所面临的市场格局的确和14-15年有类似的地方，但也仍然存在很多细节上的差别。终端需求方面，建筑板块对钢材的需求相较14-15年压力更甚，制造业和出口仍存在些许韧性起到一定的需求弥补作用。而当前黑色金属产业链供应格局也发生了一些变化。一是当前黑色金属不像14-15年还处于产能扩张期，在供给侧改革之后，产业链各环节都经历了一段高红利时期，当前黑色系供应端的负债率已经显著下降，不再会轻易出现跌破现金成本也依然保持生产的动作。二是成本的切实抬升，如能源价格、海运费都已经有了不同程度的抬升，尤其煤矿经历了安全设备升级及人力支出增加等多重因素的影响，相较14-15年已经有了价格重心的上移。三是今年缺乏像14-15年那样的显著预期差，市场在持续悲观的底色下经历了去贸易化，主动去库存化，因此补库诉求不持续的另一面，也会带来持续抛售动能的不足，以及倒逼产端亏损减产等行为。所以综合来看，当前黑色系虽然也面临与14-15年类似的需求熊市格局，但供应匹配和成本端还是存在一些不同程度的差异，因此我们认为当前黑色系行情不会像当年那样一蹴而就式的崩塌，尤其铁水成本很难快速跌回至14-15年区间。我们更倾向于黑色金属产业链正处于一个比较漫长且持续的熊市，其间也会存在些许阶段性的供需错配式反弹。

　　数据来源：mysteel，国投期货估算

责任编辑：李铁民

葛信瑶（记者 沈君祯）09月23日,本文来源：时代周报 作者：王夏，郭美婷 9月20日，华为、苹果同天开启了新品的销售。早上八点，苹果开启iPhone16的提货。七点多，位于广州天环广场的苹果直营店早已人满为患。排队等待现场提货新款iPhone16系列的人群从店内延伸到店外，环绕了好几圈。8点整，苹果旗舰店的玻璃门准时打开，苹果员工与前十几位进入门店的首批客人击掌，欢迎他们入场。据时代周报记者观察，从早上8点到9点期间，苹果门店排队人数有所减少，不过不断有不同批次提货用户进场。在门店外的天环广场上，更有不少黄牛聚集于此，有人直接摆出了“加价回收”的牌子，加价价格从300块钱到600块钱不等。两个小时后的10：08，华为MateXT也开启了抢购。与苹果不同，华为的热闹主要在线上，因为线下门店基本没有现货。时代周报记者发现，距离华为MateXT开售不到一分钟，京东、淘宝、抖音等线上平台均已显示无货。 华为京东自营官方旗舰店截图记者了解到有华为销售门店开启了摇号的方式，在早前登记意向的用户里面摇号。“现在到处都没货了。”实体店店员告诉时代周报记者，“你现在如果想买，必有溢价。”记者在随后询问黄牛，得到了类似的答案——要卖到256G/512G的瑞红款华为MateXT，需要加价6万元。时代周报记者还了解到，明天同一时间还有第二批的MateXT释放出来。届时可能还有另一波抢购潮。iPhone 16黄牛加价回收，“让你早点出”据广州天环广场的苹果直营店内的店员介绍，目前iPhone16和iPhone16 Plus在官网下单后，就能够直接到门店自提，但是iPhone16 Pro系列还不行，要等待官网显示提货的时间。关于产品更具体的预定进度，该店员也表示以官网信息为准。时代周报记者查阅苹果官网发现，iPhone16 Pro系列在就近门店暂时无货，如果今天订购，预计配送送达日期为10月12日。iPhone16和iPhone16 Plus已能在就近门店自提，若选择配送，则可在9月24日送到手。“iPhone16和iPhone16 Plus产量较大，因为是性价比之选，所以备货多。”上述店员在现场解释称。 苹果旗舰店内 时代周报记者摄不过，时代周报记者在线下观察到，到门店取货的消费者，多购买的是iPhone16 Pro和iPhone16 Pro Max。不过目前iPhone16 Pro和iPhone16 Pro Max广州部分门店基本没有现货。同样苹果在线上开售的当天，京东、天猫等平台的iPhone16 Pro和iPhone16 Pro Max公开版也是10分钟内被清空。而在门店外的天环广场上，聚集了不少黄牛。很多黄牛手上都拿了十几个甚至几十个iPhone产品的袋子。有人在门口附近摆出“加价回收”的牌子，但很快被保安要求收起来。 苹果位于广州天环的旗舰店门口 时代周报记者摄“iPhone 16 Pro Max 512GB的，加价300块钱收，”在门口“摆摊”的黄牛吴洋（化名）吆喝道。随后有客户报价加价400块，吴洋称收不了，“现在没这个价了”“让你早点出”。另一个黄牛报价，iPhone 16 Pro Max 512GB/256GB，黑色的加价500块出，白色的加价600块出，今年的新色沙漠金，只需要加价300块就能拿到手：“金色的没有人要。”还有现场的黄牛表示，手头上iPhone 16都不是直接售卖的，他们已经有客户预收了。“你可以加价300块钱在门口收。”有黄牛告诉时代周报记者。接近一个小时后（8:50），预约排队的人少了许多，不过仍不时有人加入队伍。而苹果门店附近的小小“二手市场”越来越热闹。 部分黄牛还在苹果门店外“顺道”收购华为最新的三折叠屏手机MateXT，对于“多少钱收”的进一步追问，黄牛笑答：“华为的你抢到再说。”MateXT上线秒没货，有经销商到手不到10部机同样在体育西核心商圈，华为位于正佳广场和天河城的两家门店格外平静。原因很简单，线下门店几乎没有华为Mate XT三折叠屏手机的现货。时代周报记者于10点后先后来到这两家门店，发现店内没有三折叠样机展示也没有现货，询问店员也无法得知店内何时上货。其中一名店员告诉记者，现在想拿到新款手机只有两种选择：“要么线上预定门店提货，要么通过线上网购平台购买。” （华为位于广州正佳广场的门店 时代周报记者摄） 华为位于广州天河城的门店 时代周报记者摄在线上渠道，10：08开售不到一分钟，京东、淘宝、抖音等平台上的货已抢购一空。而此前，京东华为Mate XT的预约量就已经超过了600万。 华为京东自营官方旗舰店截图之后，时代周报记者向经销商、门店和黄牛分别询问销售状况，得到的答案都是一机难求。“目前只支持意向登记顾客购买。”位于深圳万象天地的华为旗舰店店员告诉时代周报记者。早在Mate XT开启预售当天，该店的意向登记人数就已经满员了，该店员强调：“之前意向登记过的顾客有收到电话通知或短信通知的才可以购买。” 华为某门店贴出Mate XT预订已满的消息 时代周报记者摄“目前门店有样机体验。”另一家位于深圳的华为授权店店员坦言，现在货源基本都很少，后期也不确定是否会陆续加货。来自贵州的一位华为经销商同样告诉时代周报记者，目前门店Mate XT的货源很少，他手上门店拿到的货都不到10台。而之前有广东的经销商告诉时代周报的记者，他们门店首批Mate XT仅仅是个位数。时代周报记者询问了一位此前在苹果门店前收新手机的黄牛华为Mate XT红色512G/256G版本的价格。对方回复“+6w（加价6万元）”。 华为官网截图首发当日，“三折荒”平等地波及了每一位对新机充满好奇的用户。一位有多次抢首发经验的“花粉”向记者透露，自己也没有抢到。“明天会有第二次放货吧，到时再看吧”他说。同样在今天上午，华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东现身上海南京东路的华为旗舰店参与新机交付仪式。余承东表示，华为三折叠屏手机热销的程度远远超出预期，团队正在加班加点扩产能。

葛信瑶（记者 倪佳玲）09月23日,（原标题：深圳日本人学校被刺学生不幸去世，警方通报称嫌犯为单人作案已依法刑拘）

事情的真相如何？这一次，与辉同行能“逃过一劫”吗？文 | 竹里小杨哥“月饼风波”闹得沸沸扬扬，至今还未水落石出。董宇辉曾带货的另一款中秋月饼，近日也被质疑采用同样的套路“误导消费者”。董宇辉直播画面事情是这样的，有网友指出，近日，“与辉同行”直播间曾多次推荐一款名为“澳门葡记流心奶黄月饼”的产品，并在宣传中多次表示澳门葡记是澳门老字号，线下门店排队人多，澳门必吃，但事实上，有不少网友表示从未在澳门听过这个品牌。更有网友表示，“澳门葡记”并未在澳门开设门店，同时其加工生产商为珠海葡记食品有限公司，除了品牌名称外似乎与澳门并无直接关联。跨地区注册、内地贴牌代工的模式几乎与导致小杨哥售后口碑“崩盘”的“美诚月饼”一致，引发大量关注。“澳门葡记”声明截图值得一提的是，据企查查和启信宝等平台数据，“澳门葡记食品有限公司”虽状态为“仍注册”，但已于2024年5月31日申请处于“休止活动”状态。根据《香港公司条例》第327A条，公司可以通过特别决议决定进行休止活动，但是休止活动的条件之一，就是“公司无法继续经营或暂时停止运营”。这引发了消费者对其产品质量问题的担忧。事情的真相如何？这一次，与辉同行能“逃过一劫”吗？澳门葡记紧急辟谣 称不存在质量问题据网友的说法，董宇辉店铺中售卖的月饼产品，价格为108元每盒。其包装上显示，监制商是“澳门葡记食品有限公司”，生产方是“珠海葡记食品有限公司”，产地在广东珠海。9月19日，“与辉同行”客服表示，确实售卖过这款月饼，会对情况作如实反馈并整改，至于月饼是否存在质量问题，客服表示选品团队都是经过严格把关的，请消费者不必担心。董宇辉店铺中售卖的月饼产品产地在珠海市随着舆论发酵，“澳门葡记”开始紧急辟谣。微博账号“葡记手信”发布声明称，网传月饼疑有质量问题为不实信息。澳门注册企业“澳门葡记食品有限公司”表示，有媒体在不知情的情况下，误将在香港注册的澳门葡记食品有限公司错认为“澳门葡记月饼”的监制商，报道的香港注册公司与我司是两个没有任何关系的经营主体。“澳门葡记”相关声明据葡记旗舰店客服的说法，他们只在澳门和珠海注册，香港注册的公司属于他人抢注，是假的注册信息。旗舰店关联的“澳门葡记食品有限公司”注册地在澳门，客服提供了一份澳门特别行政区政府经济及科技发展局在2021年12月印发的商标注册证，该资料显示，“葡记”商标的注册日期为2021年11月10日，有效期至2028年11月10日。“澳门葡记”商标的注册日期为2021年11月10日声明还表示：“我司在澳门有真实有效的商标注册，且与珠海生产商有授权委托合同。在内地销售的‘澳门葡记月饼’均为‘葡记品牌’授权生产和销售，并且由澳门注册的‘澳门葡记食品有限公司’严格监制。”辟谣声明发布后，澳门葡记抖音主播回应网友留言时表示，早在月饼受到关注前，澳门葡记就因各类糕点、饼干吸引了一批忠实消费者。今年月饼销量的确不错，在董宇辉的帮助下一早就已卖完。面对流心月饼产品全网下架的质疑，该主播表示，产品已售空停产，明年才会继续开售。第三方数据平台蝉妈妈数据显示，本次备受关注的流心奶黄月饼，是近一个月内澳门葡记抖音渠道最畅销的产品，累计销售额达到250万元—500万元。同期澳门葡记抖音官方店铺累计直播销量在1000万元—2500万元。在直播带货之外，澳门葡记抖音最热卖的产品为一组饼干零食礼盒，售价99元，累计销量已达55.2万元。抖音店铺内，澳门葡记多款酥饼、糕点累计销量也已累计达数万元。“澳门葡记流心奶黄月饼”产品不仅通过“与辉同行”直播间进行销售，同时也在“交个朋友”等多个直播间进行销售。号称老字号传承三十年 商标注册仅11年综合澳门葡记官方公众号多条宣传介绍显示，“老字号”澳门葡记凭借“传承三十余年”的传统制作工艺。早在2022年，该品牌线上日销售额就已超140万元。2022年7月，澳门葡记首家线下门店才在珠海正式开业。经过多年的扩张，澳门葡记已在珠海、澳门的多个旅游交通交汇点开出5家门店。澳门葡记自称“老字号”、“传承三十余年”尽管在公开宣传中，澳门葡记自称“老字号”、“传承三十余年”，但该品牌多个国内商标最早却注册于2013年，近5年才从线上渠道打开销量、积累首批粉丝、逐渐走向线下。与此同时，品牌背后的代工厂“珠海葡记食品有限公司”（下称“珠海葡记）也成为舆论聚焦的关键。天眼查App显示，珠海葡记成立于2014年12月，是一家集研发、生产和销售澳门特产、休闲零食、特产的食品大型企业。法定代表人为颜国荣，注册资本1000万元人民币，由颜国荣、付秋兰共同持股。在各类糕点产品超300种的品类背后，珠海葡记拥有占地超3万平方米的生产车间、多条自动产线。天眼查App相关截图抽查检查信息显示，2022年2月和8月，该公司两次抽检结果为“责令整改且整改已完成”。知识产权信息显示，该公司已成功注册数枚“葡记每日”“葡记”商标。珠海葡记宣传语显示，葡记承接着传统工艺，以网络、实体店为载体进行线下线上的批发。值得关注的是，2019年初，珠海葡记曾因未取得食品添加剂生产许可从事食品添加剂生产，被珠海市场监督管理局罚款5万元。澳门葡记在多个平台都有旗舰店在澳门葡记积极洗脱“嫌疑”的同时，与辉同行也因此“逃过一劫”。自从董宇辉离开东方甄选后，其个人以及“与辉同行”团队受到的关注和相关讨论话题有所减少。但从销售业绩、粉丝增速来看，董宇辉及其团队已实现平稳过渡，并成功在中秋销售旺季实现稳中有进。蝉妈妈数据显示，9月初至今，与辉同行已累计完成上亿元销售额，登上9月抖音带货达人排名榜第二。其间，账号粉丝数累计增长26.3万，粉丝规模达到2339.8万。值得关注的是，东方甄选账号9月以来累计掉粉约10万，粉丝总规模下降至2960.9万。其直播间9月累计销售额同样超亿元，但平台带货排名却滑落至16名。对比而言，8月份东方甄选带货销售额排在当月第14名。综合整理自上观新闻、财联社、南方日报