蜂巢基金旗下一权益产品的提高净值公告，成为个人系公募权益基金发行的一个缩影。

　　蜂巢趋势臻选混合此 次公告有两点

　　一是按照惯例，因机构定制等原因，债基出现大额赎回的状况比较多，权益类基金并不常见；

　　二是A、C、E份额基金同时提高基金净值精度，或为均有赎回情况，这一点也和常规的赎回有所不同。

　　综合公告来看，蜂巢趋势臻选混合在今年4月23日成立，成立规模为5.1亿元，到6月末净资产规模仅剩5345万，不到两个月，规模缩水近9成，如今再次遭遇大额赎回，或将沦为迷你基金，这只基金到底发生了什么？

　　成立仅两个月规模缩水9成

　　作为个人系公募，蜂巢基金近年来凭借在债基上的突围，管理规模增长迅速，截至今年二季度末，公司管理规模为533.19亿元，在公募管理规模中排名第80。和多数个人系公募一样，没有明星基金经理或者较强的投研平台，蜂巢基金的权益基金规模并不占优，今年二季度混合型基金规模仅为1.13亿元，偏股混合型产品仅蜂巢先进制造、蜂巢趋势臻选2只，其余全为债券型基金。

　　不过，这为数不多的权益基金规模或将进一步缩水。

　　蜂巢趋势臻选公告显示，该基金A、C、E份额因大额赎回而提高基金净值精度。值得注意的是，蜂巢趋势臻选E份额在今年8月19日才增设，目前还没有披露规模数据。

　　不过从A、C份额的减少来看，这只基金也属于被“闪电”赎回的类型。成立于4月23日，成立伊始，获得5.11亿元的净认购，这一数据在当前主动权益遇冷的背景下，已经是非常亮眼。与此同时，有效认购户数仅2489户，一定程度上反应出投资者结构不够健康。

　　不过，好景不长，到了6月末，公司披露二季报显示，该基金合计总资产仅剩5345万，一个多月的时间，基金资产规模缩水近9成。

　　另据蜂巢趋势臻选中报披露显示，该基金在资产配置方面，截至二季度末，基金持有股票总市值为2475.59万元，占基金净值比例为44.83%；持有现金2921.89万元，占基金净值比例为52.91%。

　　这也就意味着，基金还没来得及建仓，已经被大额赎回。对此，有业内人士指出，这其中或有“帮忙资金”保成立，在上市后火速撤退。基金经理仅建仓2475.59万元的原因是策略考虑，还是要应对赎回需要保持较高的流动性，还不得而知。

　　从申赎变动来看，蜂巢趋势臻选赎回主要集中在C份额，该份额在4月23日成立之初有4.86亿元，到今年二季度末，资产规模仅剩3753万元。

　　到了今年8月19日，蜂巢趋势臻选增设E份额，到了8月29日调整了E份额的费用，即增加了持有7到30天之间的赎回费率，为0.5%，到了8月30日，基金遭遇大额赎回。

　　在业内看来，中小基金公司没有较好的贝塔行情，加上基金经理考虑平台稳定性会自动忽略中小基金公司，投研团队搭建较难。“中小基金公司在权益产品上突围，无非是两条路，一是剑走偏锋，选择赛道；二是先通过发起式、或者帮忙资金保成立，再去持营。”上述业内人士指出，这两种路径，在缺乏行业贝塔的背景下，实操起来举步维艰。

　　转向债基的中小基金公司

　　个人系等中小基金公司缺乏机构股东方的支持，天然处于渠道劣势，如果没有市场号召力的核心人物，或者业绩不够优秀，处境原本艰难。而这些基金公司成立时间点并不算好，因此，将债基作为重点发力产品几乎成了多数中小基金公司的必然选择。选取管理规模在80到100名的基金公司来观察，可以发现，包括蜂巢、惠升、诺德、东兴、汇安、嘉合、淳厚以及中航等基金公司中债基占比高企。

　　某中小公募人士表示，债基需要两个渠道禀赋，一个是机构资源深厚，如果股东方有资源禀赋加持，从蜂巢高管的履历来看，总经理陈世涌是前兴业银行金融市场条线的负责人，其产品也多数选择兴业银行作为托管方；另一个是电商渠道，以东兴基金为例，旗下网红债基在电商渠道备受拥趸。

　　“但不是所有债基都能复制东兴基金在电商渠道上的成功。”上述业内人士指出，综合来看，多数中小公募经历了先天不足与后天市场环境变化的双重挤压：

　　一是错过时代的红利。在公募行业规模增速最快的阶段，这些次新基金公司刚刚拿下准生证，错失或者仅仅赶上红利期的尾巴；

　　二是缺乏人才，在整个行业向平台化转型的过程中，次新基金公司也无法进行大而全的布局；

　　三是还将继续错过ETF的机遇，无资源可“卷”，只能再次缺席；

　　四是没有新批货币基金保规模，次新基金公司只能在权益基金和债基赛道竞争，权益面较难吸引优秀的基金经理加入；

　　五是在监管出手降温债基后，股债配比发行的要求再次收紧，近一个月以来，债基获批寥寥。未来债券市场调整，监管对久期的压降、对信用风险下沉的收缩，也将成为债基难以获取超额的变量；

　　六是通道业务被压降，这也将是被整顿的方向。关于“取消银行投资债基相关免税优惠制度”的传言汹涌，尽管监管已经明确辟谣，但业内仍认为这将是趋势，进一步压缩中小基金的AUM；

　　七是渠道合作的头部集中化，银行自营等白名单在持续压缩，尾部公司机会更少。

　　在业内看来，未来，中小基金公司运营成本不降，但是营收可能会更少，因此盈利的希望更加渺茫，近年来几家中小基金公司股权流拍也是侧面印证。“公募基金持有人覆盖范围广，部分个人系公募股权纷争不断，公司治理、合规风控存在瑕疵等，无疑也让市场对中小基金公司多了一份谨慎。”有业内人士表示。

　　（文章来源：财联社）

责任编辑：石秀珍 SF183

闫伯均见状顿时说道：“师傅，我就知道你最好了。”

岂不知林枫此时早就踏上了前往滨江市的高速路。

林枫一直觉得砍柴并不是一件费劲的事儿，但，真真到了目的地之后，林枫这才发现，这砍柴也不是一件容易的事儿啊！

待到这妞扑上来的瞬间，林枫迅速地钻入了水中。

那老者点了点头，犀利的眼神直勾勾地看着林枫，似乎想看出点什么来。闪电缩水背后经历了什么？蜂巢一新基金成立俩月规模仅剩10% 刚又遭大额赎回应了一声，跟着闫伯均回到了西厢房，房间内打扫的很是整洁。