◎记者 张欣然 严晓菲

　　在产业债供给放量与城投债供给收缩的背景下，券商从债券投行转型产业投行已迫在眉睫。

　　市场人士分析，券商向产业投行转型是适应市场变化、满足客户需求、响应政策号召、把握行业发展趋势、强化风险管理、优化人才与资源配置的必然选择。

　　此外，打造产业投行有助于券商提升资源配置能力，服务创新企业融资需求，实现收入的增长和多元化。通过参与企业发展的顶层设计，加速资本与产业和创新要素的融合，券商可以成为价值发现者，提升其在资本市场中的地位。

　　企业债发行热度上升

　　上半年，产业债供给放量。Choice数据显示，上半年产业类债券发行规模为2.76万亿元，同比、环比分别增长11.29%和17.95%。净融资规模为5667.21亿元，同比大幅增长254.32%。

　　五矿证券投行委委员、质控部负责人寇达奇认为，产业债券对企业具有显著的积极作用。在传统的信贷体系中，贷款往往带有计划经济和配额制度的特点，要求企业首先获得整体授信额度，然后针对每项具体业务在既定的授信框架内进行一对一的商定。而产业类主体通过发行标准化债券，能够进一步扩大其债权人的范围，吸引包括保险资管、券商资管以及各类广义基金在内的场内市场主流投资者。

　　扩大债权人范围的好处在于：一方面，它可以更加有效地推动公司治理结构的提升和信息披露的改进。为了在资本市场上树立良好的形象并争取到更低的融资成本，发行人需要致力于提高内部控制水平；另一方面，当信贷市场受到周期性波动影响时，产业债券可以作为一种补充资金来源，帮助企业稳定资金链，从而在一定程度上抵御信贷市场的不确定性。

　　“对券商和整个行业而言，大力推广产业类主体发债，也是通过体系的力量，促使券商自身从城投债占主导、偏拥挤的投研方法论和偏拥挤的销售交易赛道中挣脱出来，倒逼整个固定收益市场进一步提升投研能力，提升产业研究的广度和深度，发掘出更多有能力、有潜力、能穿越信用周期的经营主体。”寇达奇说。

　　产业投行渐成趋势

　　热度不断上升的产业债，将是券商业务转型的重要发力点。这是因为，在城投债与地产债发行减少的背景下，券商亟须找到新的增长点，实现业务的可持续发展。

　　国元证券相关负责人告诉上海证券报记者，公司上半年已发行1只产业资产支持证券“国元-中金-安徽农垦集团第一期乡村振兴资产支持专项计划”，管理规模4.8亿元。该项目是全国首单乡村振兴商业房地产抵押贷款支持证券，创新之处在于把房地产优质资产证券化，在资本市场融资投向农业和乡村建设领域，探索乡村振兴多元化投入新渠道，促进传统农业的规模化、科技化、现代化转型，同时为企业盘活存量资产，强化金融服务效能，对实现存量资产增值具有重要的示范作用。

　　“目前市场融资成本走低，国有中大型企业的产业化子公司、民营上市公司等发行人发债意愿显著增强，并愿意随政策聚焦于‘五篇大文章’发行产业债。”上述负责人说。

　　券商应提升综合服 务能力

　　相较于商业银行投行部门，券商投行在债券业务上仍存在资本规模与资产管理规模小等劣势。因而，在转型产业投行方面，券商更应加强创新能力建设，注重人才专业素质培养，为客户提供全面综合的服务。

　　寇达奇表示，相较于银行，券商在投资银行业务领域应致力于提升其综合服务能力。尽管从资本规模和资产管理规模来看，整个证券行业相较于银行体系尚显微小，但券商通过构建包括股票、债券、资产证券化、行业研究、自营交易和资产管理等多个领域的全面投研体系，能够为客户提供更为定制化的服务。这些服务不仅限于资本金和信贷投放，还涵盖了上市、并购、投资决策咨询等多元化需求。

　　“目前，券商在转型过程中，应重点放在创新能力的建设，和对新质生产力、战略性新兴产业、未来产业等领域的投研投入上，积累经验、案例、数据，形成先发优势和可复制的服务模式，提供有价值的服务。”寇达奇说。

　　此外，券商投行从业者也应该积极提升其专业水平。寇达奇表示，产业债的发行主体都是某一个行业的头部企业，券商投行从业人员此前很多从事城投类的项目，对实体产业类主体，特别是对大且强、小且精的主体缺乏整体性、系统性的认识。因此，投行从业者需要展现出快速学习的能力，重视对知识的广泛涉猎而非过分深入。他们应该在短时间内系统性、全面性地掌握行业运作规则，从多个角度对目标发行主体进行深入了解，包括产业的市场地位、行业周期及其景气度等。此外，还需从客户的治理结构、运营模式以及业务的基本逻辑等方面进行深入分析，以便更好地理解行业和企业的本质。“这样才能更好地制定发行方案，确保为发行人提供全面周到的金融服务。”寇达奇说。

责任编辑：江钰涵

无声的对视，好几秒钟。

本来打算一枪轰爆夏雷的脑袋的艾哈姆德的姐夫极不甘愿的放下了手中的枪，然后回头看了他带来的士兵一眼。他的士兵也都放下了枪，当着国家电视台新闻主持人的面用枪指着一群女大学生的头，这样的事情曝光出去对谁都没有好处。

“你们这些家伙，吸血鬼电视剧看多了吗？用银弹打我？”夏雷说。

夏雷的灵魂居高临下的俯瞰着她们，心中却是一声叹息，“我就要离开了，这一去就是不回，我该怎么跟她们到别呢？”半响之后，他的心里又叹息了一声，“还是一人一亿美金分手费吧，除了钱，我还能给她们什么呢？这事就交给小倩来处理吧，我无法面对她们的眼睛。”

“可是……”尤斯娜欲言又止。打造产业投行 券商探寻服务实体新思路却就在这个时候，依西塔布推开一块起码一吨重的混泥土板，然后从下面提出了一只被砸扁了的装油漆的小铁桶。