8月初市场大跌时，美银提醒注意关键支撑位，如今随着美联储即将开始降息，美银认为美债或迎来下跌，大宗商品牛市才刚刚开始。

美银著名策略师Michael Hartnett在其最新的Flow Show笔记中评论道，看到重新进入长期债券交易的机会，特别是如果ISM制造业指数大于49，或将把30年期债券收益率推高至4.3%以上。

其次，Hartnett还看到了比债市更大的机会，Hartnett认为在20世纪，通货膨胀率平均为5%，在全球化、低债务、人口结构和技术颠覆等罕见因素的共同作用下，通胀才降到2%的水平，而现在这些因素发生逆转，大宗商品牛市才刚刚开始。

美债上涨趋势即将逆转

Hartnett更详细地阐述了他对为何预期“过去4个月的债券狂潮即将迅速逆转”，30年期美国国债收益率从4.75%降至4.0%：

正如Hartnett所指出的，关注美国的招聘，过去6次私营部门在总工资增长中的份额跌破40%，随后出现衰退。这是因为“政府及其朋友”（教育和医疗）对劳动力市场的主导与生产率的看涨背道而驰，而“长期债券”再次成为最好的“硬着陆”对冲工具。

大宗商品牛市才刚刚开始

除了长期债券之外Hartnett认为一个更大的机会可能正在出现，大宗商品牛市才刚刚开始：

正如Hartnett所描述的“从2%到5%的世界”的转变，20世纪通货膨胀率平均为 5%，只是在全球化、低债务、人口结构和技术颠覆等罕见因素的共同作用下，才带来了20年2%的CPI，但目前这些力量的逆转意味着通胀结构性转变回 5%。

Hartnett进一步指出：

尽管目前大多数大宗商品似乎处于长期熊市，但这种情况即将改变，这是因为2020年代的长期大宗商品牛市才刚刚开始，年化回报率为11%，债务、赤字、人口统计、逆全球化、人工智能和净零政策都会导致通货膨胀。

这意味着，对于60/40平衡投资组合来说，在2 020年代，大宗商品比债券的回报率更高，而且过去4年的总回报率确实表明如此：30年期美国国债收益率为 -39%，而大宗商品收益率为+116%；即使在通胀下降的情况下，大宗商品指数的年化回报率也能达到 10-14%，而鸽派的美联储事的回报率仅为+6%。

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傍晚后，分公司的老总就安排我们去了大酒店吃饭，陪同我们的人，足足一个大桌子，差不多他们分公司中层以上的领导都到齐了。席间，大家少不了推杯把盏，我刚上台，自然需要大家的支持，难免要敬来敬去的。他们这帮人，见到我新上任的领导，虽然看着我的年龄不大，都不是很服气，但是依旧要先搞好关系的。计总又很能说话，我是在座最高的领导，难免被他们灌得没趴下去。喝到后来，天花板开始飘飘的时候，分公司老总干涉了，大家才作罢了。

我问道：“为了我么？何必呢？现在这样也挺好呢。”

子寒说道：“你说，人的生命还真的是不堪一击，坐在车上，都能被撞死……真的该珍惜自己的生活，该吃的吃，该享受的享受。你看那些事故中失去生命的许多人，也许攒了好多钱，都还没有来得及享受，人就死了。”

我插了一句话：“宫总监又有哪儿好？他掌管的地区，除了我这边，还有哪个位置的业务能出彩一点的！？”

“都几点了？还唱歌！？你干的什么事情啊？还不如来跟我算了！”莎织一脸的不高兴。美银“大转向”：看多商品、看空美债，关键在下周这个数据一个小时后，手机短信至：你于x月x日15:09消费金额32000元………