□截至8月29日，共有17家A股白酒企业披露了2024年半年报。其中，营收、净利双增的有12家，占比约71%；4家营收、净利双双下滑；1家出现亏损

□在这17家酒企中，13家销售费用同比增长；12家合同负债同比下滑，且部分公司下滑幅度较大

尽管身处深度调整期，多数上市酒企仍交出了增长的半年度“答卷”。不过，从销售费用、合同负债等指标来看，业绩增长的质量和可持续性受到考验。

据上海证券报记者统计，截至8月29日，A股20家白酒企业中，共有17家披露了2024年半年报。其中，营收、净利双增的有12家，占比约71%；4家营收、净利双双下滑；1家出现亏损。值得一提的是，在行业调整叠加缩量竞争格局下，上市酒企业绩整体呈现出“增速放缓、分化加剧”的特点。

“虽然上市酒企半年报整体表现出行业极强的发展韧性，但库存较高、动销降低、价格倒挂的行业问题依然存在。”酒类分析师蔡学飞在接受记者采访时表示，当前，白酒行业品牌之间、区域之间发展不平衡，行业集中度不断提升，马太效应突出，头部品牌对于非名酒与区域品牌市场的虹吸效应明显。

增速放缓分化加剧

中国酒业协会近日发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，2024年白酒行业复苏态势较弱，在存量竞争的格局下，八成企业表示市场遇冷，消费多元、强分化、宽度竞争已成现实。

在这种背景下，作为行业的佼佼者，尽管多数上市酒企在上半年保持了增长韧性，但同比增速已有所放缓。

“许多酒企已经陷入‘不促不销’的内卷和同质化竞争状态。”中国酒业独立评论人肖竹青对记者表示。

着眼长远为渠道减负

合同负债作为酒企的“蓄水池”，其数额变化 能够在一定程度上反映出经销商向企业的打款意愿，并体现出经销商的市场预期态度。

对此，今世缘在业绩说明会上表示，公司在践行“厂商命运共同体”理念，在厂家预收货款难以取得比商家更好的利用效率与效益的情况下，不再要求经销商在正常订单以外预交货款。一方面，公司后方保供能力增强，缩短了从打款到发货的周期；另一方面，经销商自身也提高了安全储备，在淡季订货更显从容。

“以渠道压货支撑业绩增长不可持续。”肖竹青呼吁，上市酒企应理性降低业绩增长预期，主动帮助渠道伙伴去库存，让渠道经销商和终端伙伴休养生息。

从半年报数据还可看出，价格亲民、更具性价比的白酒销量增长更快。山西汾酒半年报显示，上半年，其他酒类营收增速为27.36%，显著高于中高价酒类的营收增速。今世缘表示，目前高端群体消费理念更趋理性，而全国100元至300元价格带的白酒在持续增长扩容。

明年或迎库存拐点

关于行业库存周期何时迎来拐点的问题，业内观点不一。主流观点认为，需要关注下半年消费旺季的动销情况，至于渠道减负策略是否奏效，还需市场和时间的检验。

近日，摩根士丹利发布研报称，当前白酒行业面临供需失衡和去库存压力，预计2024年至2026年白酒行业的营收年复合增长率为4%，2025年之前将一直处于去库存阶段。

据肖竹青估计，若渠道商和烟酒行的库存量为自身全年销售额的30%，一般是比较良性的，但目前或已占50%以上，白酒行业整体的深度调整完成仍需等待需求复苏。

蔡学飞表示，目前白酒行业正在筑底阶段，有望在明年春节前后出现行业性的库存拐点。展望未来，随着消费者对品质和个性化产品的需求提升，名酒企业通过产品创新和市场精耕，有望在新一轮的行业洗牌中占据优势。

（文章来源：上海证券报）

文章来源：上海证券报

原标题：业绩分化明显 上市酒企着手为渠道减负

挡在眼前的不是一座沙山，而是一座雄伟的金字塔。覆盖在金字塔上的沙粒不过是一个伪装，只是相当厚而已。

一个身高差不多二米五左右的部落首领走向一百多个普遍两三米高的邪月战士所构成的战斗阵列，那画面给人一种带着诡异气息的视觉冲击。谈不上什么壮观，但绝对是震撼人心。

嘎斯不曾讲一点道理，更不曾有半点心慈手软，一上来就要他的命，他自然也不必跟他客气。不过他最终还是克制了下来，没有追上去宰了嘎斯。

“找到了，找到了。”百灵激动地道：“日之族人是和鱼灵族一样古老的种族，自称是蒂亚波罗的传人，一身剧毒，非本族人不能触碰，不管是男人还是女人，稍有不慎就会被其毒杀！”

蒂亚萨玛继续往上爬，这一次她离夏雷远远的，生怕再被他碰上。夏雷也显得很小心，不敢轻易靠近。业绩分化明显 上市酒企着手为渠道减负夏雷又开始观察她，过了好一会儿才暗暗地道：“我没法做到这一点，那是以为我是人类，不是日之族人。日之族人在这片萨摩之中生存，他们的身体和人类根本就不一样。蒂亚萨玛在睡着的时候能吸收蓝色沙粒之中蕴藏的永恒能量，这大概和人类在特定时间段睡觉，身体会自我修复，排毒的能力相似吧，只是更先进更强大一些而已。”