证券时报记者 吴琦
长端国债大涨备受市场关注。近期,5年期、10年期和30年期国债期货主力合约均刷新上市以来新高。中证全债指数今年首月上涨1.26%,为2017年8月以来单月涨幅最高。受此推动,相关国债ETF也随之大幅上扬。具体来看,指数型基金涨幅较多,30年国债ETF净值年初至今上涨4.2%,近两个月涨幅超过6%,涨幅之大实为少见。此外,10年地方债ETF年初至今上涨1.41%,10年国债ETF涨幅为1.03%。
业内人士分析,基金公司等注重相对收益的机构,看中了长端债券的配置机会,尤其是30年国债,助推了相关资产的上涨行情。博时基金认为,目前长债和超长债与风险偏好相关性更高,近期随着权益市场下跌,超长端和长端利率下行较快。
长端国债基金大涨
2023年,债券市场上演牛市行情,中证全债指数全年上涨5.23%,纯债型指数全年上涨超3%。
2024年开年,债券市场牛市行情延续,尤其是长债和偏长债。自去年年尾以来,长债利率迭创新低,如10年国债收益率降至2.45%以下,30年国债收益率降至2.7%以下,均创下多年以来新低。
国债市场尤其是长端国债交易活跃度明显提升。中债研发中心月度数据显示,国债换手率此前一般为百分之十几,2023年四季度显著提升,2023年12月国债换手率达到38%,成为全债券市场换手率最高的品种。据推测,2024年1月国债换手率仍保持高位。
在国债期货方面,近期5年期、10年期和30年期国债期货主力合约均刷新上市以来新高。中证全债指数2024年首月上涨1.26%,为2017年8月以来单月涨幅最高。
长债大涨,体现在以相关资产为标的的基金产品上,则是30年国债ETF净值年初至今上涨4.2%,近两个月涨幅则超过了6%,其年化收益远远超过纯债类基金产品3%~4%的年平均收益。此外,10年地方债ETF、10年国债ETF年内净值涨幅均超1%。
体现在主动债券型基金上,中长期纯债型基金整体表现好于短期纯债型基金,数十只中长期纯债型基金年内收益已突破1%,其中重仓30年期债券的基金净值表现最好,如国泰惠丰纯债基金开年以来净值上涨3.32%,其第一大重仓债券为期限30年的国债—23附息国债09。而短期纯债型基金中仅有3只基金年内收益突破1%,整体收益波动不大。
或受短期投机影响
重阳投资认为,在短端利率相对稳定的情况下,长债利率持续走低,表明市场正在进行自发性的货币宽松。
博时基金分析,长端利率跟随风险偏好,中短端跟随资金面。目前长债和超长债与风险偏好相关性更高,近期随着权益市场下跌,超长端和长端利率下行较快。而中短端品种则和资金面关系更密切,其下行相对偏慢。
不过,重阳投资指出,短期来看,长债利率的下行主要受到避险情绪上升和交易型资金推动,可能具有一定的投机属性。
据近期净买入债券成交统计数据显示,基金公司、保险公司是净买入30年国债较多的机构,基金公司也是期限7—10年国债净买入的主力军。
久其越长,债券价格波动越大,国内当前市场债券基金产品久期整体维持在较低水平,态度相对谨慎,久期超过3年的产品相对较少。也有业内人士分析,由于权益市场表现不佳,国内“固收+”基金出于增强收益的目的,买入长端国债的基金,资金的涌入助推了债券价格上涨。
博时基金认为,利率上下空间有限,居民部门和企业部门缺乏加杠杆的动力,当前宏观上缺乏加杠杆主体。在中央财政加杠杆之前,经济增长缺乏向上的弹性。从与MLF(中期借贷便利)利率的利差来看,中短端利率定价偏中性,长端定价偏乐观,中短端利率相对安全边际更高。
除了利率债,博时基金认为,信用债方面,中短端相对积极,长端需择机交易。当前信用品的核心矛盾是利差水平低、利率曲线平坦,票息资产难寻。预计2024年信用业绩分化小,要积极寻找大类票息资产做底仓。当前疲弱的经济和金融监管的组合更适合 哑铃型期限配置。考虑城投债规模萎缩、资本债可能扩容,需重视这两类资产,分别在压息差和定价区间上寻找收益。关注资本新规下TLAC(总量损失吸收能力)债的发行规模和定价机制。
债券类ETF
关注度持续提升
伴随债市连续两年走牛,债券ETF的业绩表现不输主动债券型基金,其工具属性受到资金青睐。
Wind数据显示,目前全市场债券ETF共19只,规模超过800亿元,相比2022年年底的529亿元,增幅超52%,是ETF中涨幅居前类型之一。相比成熟市场,国内债券ETF发展较为缓慢。
海富通基金认为,债券类ETF具有交易便利性和久期可选择的优势,债券类ETF可以在二级市场买卖,交易十分便利,又具有费率低廉、底层透明的特点,通常还会形成有规律的分红,非常适合在变化的市场行情中进行交易、配置;投资者还可以自主选择不同久期,在利率下降的过程中,中长久期的债券具有更好的弹性。如海富通上证10年期地方政府债ETF成立以来分红20次,近三年年度收益率均超4%。
开年以来,城投债ETF、政金债券ETF年内资金分别净流入12.73亿元和9.82亿元,30年国债ETF、10年国债ETF年内资金均净流入超3亿元。
展望2024年债市机会,华宝基金基金经理蒋文玲认为,对于2024年债市仍较为乐观,预计债牛有望延续。当然,在政策多目标的约束下,利率中枢整体的回落幅度可能有限,10年期国债收益率全年可能在2.4%~2.8%的区间波动。
国投瑞银债券基金经理李达夫在2023年四季报中提到,2024年债券市场大环境或将维持牛市。由于政策放松受制于多重目标的限制,需求偏弱的状态可能延续更长的时间,这也意味着利率下行的时间也有望延长。
据天天基金调研显示,在大类资产上,债券基金经理认为2024年上半年债券(不含转债)资产的性价比要高于权益,也是最被看好的资产,具体更偏好利率债,其次是城投债、金融债(不含政金债)和产业债。
调研显示,资金面风险被认为是2024年上半年债券市场最大的风险点,对通胀风险的担忧最小。2024年开年至今,国债投放节奏偏慢,对资金面的影响有限,但基金经理认为仍需观察万亿国债的发行落地情况,或会对债券市场有一定影响。
责任编辑:杨赐
夏雷的声音就像是镇定剂,阿妮娜轻轻点了一下螓首,慢慢地镇定了下来。
夏雷不再推辞,他点了点头。
进屋是一个客厅,有两个客人坐在沙发上聊天。左侧是一道木质楼梯,右侧是一条走廊和几个房间。被三个机车男纠缠了一下,夏雷进来的时候已经看不见约瑟夫和阿妮娜了。
我们回家吧,这句话又让原本尴尬的气氛添了几分说不清道不明的意味。
夏雷顿时愣在了当场。避险资金助推 长端国债基金持续火爆“这么快?”夏雷感到有些意外。
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