来源：红刊财经 

　　过去几年，海通证券面临业绩持续调整、股东权益明显萎缩的压力，此次合并将有助于提升公司抗风险能力，至于两家券商旗下的3张公募牌照、大量高管和员工如何协调问题，需要观察双方洽谈结果。

　　两家头部券商宣告合并

　　投行业务是券商传统的三大主要业务之一。此前券商形成“三中一华”的格局，但随着2019年海通证券的快速崛起，券商格局有了“三中一华一海”之势，2022年后，海通证券业绩出现较大幅度下滑，IPO规模和占比也出现下滑 。以保代数量来衡量，证券业协会官网显示，“三中”的保代数量均超过500人，海通证券、国泰君安分别是442人、349人。合并后保代数量将达到790

　　在近几年“三中一华”的头部投行格局下，4家券商中有3家券商总部位于北京，1家位于江苏，如今随着国泰君安、海通展开合并，将有助于加快形成总部位于上海的一流投行，助力上海国际金融中心地位的建设。

　　海通证券股东权益下滑

　　海富通、华安、富国3家公募关系待定

　　虽然国泰君安和海通证券的合并有助于形成规模优势，提升内部沟通效率，减少竞争，但同时也需要考虑到去年以来IPO和再融资节奏减速，短期内投行业务量仍难以恢复到2019年-2022年的饱和度，国泰君安和海通合并后，投行需要面对员工规模和成本压力。

　　从资产负债表的角度，海通证券近几年面临一定压力。由于几年前规模扩张消耗资本，加之公司2022年后业绩下滑、未分配利润项目无法得到持续补充，海通证券近几年股东权益未能延续此前的增长，而是出现萎缩。海通证券2021年-2023年的归母净利润从128亿元下滑到10亿元，创下2007年以来的新低。

　　Wind显示，近几年多数上市券商的股东权益有所增长，海通证券是少数股东权益萎缩的券商，2021年末-2023年末，海通证券的股东权益从期初的1777.5亿元下滑到期末的1748亿元，今年6月末进一步萎缩至1712亿元（合并报表）。

　　附表  2022年以来，头部券商的股东权益变化情况（合并报表，亿元）

　　数据来源：Wind

　　另外从持有牌照的角度，企查查显示，海通证券持有海富通基金51%的股权、持有富国基金27.7%的股权。而国泰君安是华安基金的控股股东，持股51%。按照监管要求，合并后持有的3块公募资产如何协调，也有待敲定。

　　对此，中信证券研究部指出：此次国泰君安、海通并购是行业首单上市券商并购，将在国有企业换股并购定价、并购退市机制、中小股东利益保护等多个方面进行尝试，有望为后续其他上市券商并购积累经验。同时，围绕证券公司对于公募基金的“一参一控”限制，风险资产剥离等问题，机构的股权运作值得关注。

　　人事、高管、分支机构存不确定性

　　作为被并购的一方，海通证券的高管、分支机构如何安排，也引发业内关注。Wind显示，目前海通证券董事长周杰1967年出生，按照正常安排，过几年即将退休。但多位高管不足55岁，包括副总经理毛宇星（55岁）、副总经理潘光韬（54岁）、首席风险官侍旭（52岁）；还有几位高管不足50岁，包括2023年上任的副总经理兼财务总监张信军、合规总监赵慧文，正是当打之年。对于其他有合并预期的券商来说，国泰君安和海通证券的人事安排若能完美达成，是有较高的启发和借鉴价值的。

　　类似的，由于海通证券存量客户数量很多，有着单独的IT系统和交易客户端，这些资产后续如何与国泰君安整合，也引起一些业内人士和投资者的关注。海通证券股吧中有用户提出，“原来两个董事长，现在一个，原来两个总部大楼，现在一个，原来两个APP，现在一个，原来600个营业部，现在300个……工资节省多少，场地节省多少，经营成本下降百亿不在话下。”

　　来演：海通证券股吧

责任编辑：杨红卜

唐仑道：“我家的人呢？”

沈浪和金呈率领一千人攻打金山岛。

宁焱公主瞬间浑身就湿透了。

但是调侃归调侃。

沈浪道：“行，那我记住了，我一定将它弄到手，送给你做二十二岁的礼物。”国泰君安合并海通证券，将创下A股多项纪录,旗下3块公募资产如何协调成为重要话题用任何语言来形容这次胜利也不为过。