华尔街见闻
在德意志银行看来,经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况,无需担心衰退。然而,新增就业转为负增长时往往毫无征兆,并将开启一个经济下行周期。
美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人,前值也被大幅下修,再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时,对经济衰退的担忧再度加剧。
不过,有观点认为非农“断崖式”转负,才是经济衰退的开始。9月6日,德意志银行发布研报,策略师Jim Reid发现,回顾二战后美国的13次经济衰退,显示出一个明确的规律:经济衰退的开始通常与(非农)就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示:
图1:自1945年以来,美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径(0 = 经济衰退的第一个月)——通常,衰退的第一个月会出现非线性变化,导致非农就业数据转为负值。
如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心,Reid说:如果我们能保持每月10万以上的新增就业,那么就可以把担忧扔给下个月。
Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平,不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软:ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道:
更令人担忧的是,当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警,并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道:
值得注意得是,本周早些时候,Jim Reid还提出另外一个观点:美债结束“倒挂”,对美国经济衰退有一定预示作用。
德意志银行策略师Jim Reid表示,经济衰退往往 在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始,事实上,过去的四次经济衰退都是如此。
本周三,2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下,结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中,“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。
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部落里的女人们一脸的幸灾乐祸的笑容,她们显然知道新酋长为什么发火。也倒是的,新酋长就这么一个男人,她怎么允许别的女人搂搂抱抱呢?
茜拉米捧着夏雷的脸,眼里满是柔情蜜意,“这下没人能阻止我们在一起了,你是我的,谁都不能把你从我身边抢走。”
“让我杀了她!”茜拉米早就忍不住了,大月提雅说得越多,她就越感到恶心。可怜大月提雅却还不知道夏雷早就在她的身上放了窃听器,她和阿布图录的密谈都被茜拉米知道了。
白马疯跑,茜拉米回过了头来,“夏,那个女人是你的女人吗?”
“不许偷”茜拉米嗔道,一张娃娃脸红红的。德银:非农“断崖式”转负,才是经济衰退的开始大月提雅从马背上跳了下来,眼神灼灼地看着夏雷,“告诉我,你是怎么知道这把剑的?如果你有一句隐瞒,或者有一句假话,我会杀了你和你的同伴。”
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