(长安期货 刘琳)
一、摘要
二、基本面分析
(一)港口谷物库存同比仍偏高
Mysteel数据显示,截至8月16日,北方四港玉米库存145万吨,周环比降低1万吨,降幅1%,同比增加24.8万吨,增幅21%。广东港玉米内贸库存20.6万吨,周环比降低5.9万吨,降幅22%,同比增加2.3万吨,增幅超过13%。外贸玉米库存19.7万吨,周环比降低5.8万吨,降幅23%,同比增加7万吨,增幅4%。与此同时,广东港谷物库存171.7万吨,周环比降低14.4万吨,降幅8%,同比增加54万吨,增幅46%。国内玉米渠道库存持续去化,供应压力有所降低,北港库存于广东港内外贸玉米库存已经接近低位。但是,一方面库存同比结余仍偏高,另一方面,迫于资金压力,持粮主体售粮积极性高,叠加新年度玉米逐步上市,现货价格仍将大概率承压。
(二) 深加工开机率连续降低
(三)饲料企业库存偏低
(四)四季度替代品压力或有降低
近期替代压力降低,其中小麦-玉米价差回升至130元/吨,基本接近替代临界,并逐步转化为常态化替代。而市场传闻,今年四季度包括高粱和大麦等谷物的进口可能会受到限制,以上一年度为基准,相应品种不能超过上年的进口总量。这条消息已经成为市场的热点话题。从进口端来看,海关数据显示今年1-7月,我国累计进口玉米、高粱、大麦以及小麦3820万吨,同比增加740万吨。分品种来看,以上四种谷物除玉米之外,1-7月的进口均同比增加,其中高粱进口量基本与去年全年的进口量持平,大麦、小麦距离去年的总进口量尚有161万吨、72万吨的差距。今年大麦、小麦的月均进口量分别为139万吨、159万吨,那么再加上8、9月的进口量,很可能就能达到上年的总量水平。若消息属实,也就意味着从9月开始,高粱、大麦、小麦的进口大概率非常有限。对于玉米,这些谷物替代的大量进口,挤占了国内玉米的饲用需求,也助力了玉米价格走弱。如果后期消息落地,再加上前期国家持续加强对“保税区”玉米类商品进口监管,谷物替代进口或将持续降温,将十分有助于国内玉米减轻压力。
(五)新季国内玉米减产预期强烈,但临近集中上量
8月玉米产区天气多雨,东北以及华北局部地区农田墒情过重,部分低洼农田遭受偏重涝害,玉米生长不及去年同期与市场预期,产量或受影响。据市场调研新年度减产已成定局,宁、吉林、黑龙江均较存在不同程度减产预期,减产幅度需要关注上市前后收购情况。而天气影响下,推迟上市预期也较为一致。新季玉米或在9月20日前后逐步上市。成本方面,前期测算东北地区折港成本约在2200-2300元/吨,但随着减产出现,预计成本或略有上移。不过,秋粮逐步上市即将全面集中上市,新季供应压力或逐步显现,而下游需求表现平淡,未见明显提振作用,短期期现货玉米价格或维持弱势震荡。
(六)现货价格再度回归弱势
东北地区产(国标二等,含水14.5%,700g/L)锦州港平仓价由2360降至2320,华东地区产(国标二等,含水14.5%,700g/L)潍坊市场价由2290小幅涨至2310,东北地区产(国标二等,含水14.5%,700g/L)蛇口港市场价由2470最低降至2450。虽然陈粮基本见底,但是迫于资金压力,持粮主体售粮积极性高,价格持续偏弱,南港跟随偏弱运行。但山东地区因余粮减少以及上量低位,价格出现小幅上涨。
三、小结与展望
阶段性来看,供应端面临三方面压力,一是本年度渠道库存显示同比增加,二是年度尾声渠道商迫于资金与新粮上市压力,渠道环节仍有出库需求,三是华北黄淮春玉米收割上市,局部早熟玉米相继开始供应,整体来看,供应仍延续宽松。需求端,一方面随着新粮临近集中上市,深加工企业维持低库存,开机率仍有降低,需求阶段性受限,另一方面饲料企业采购随采随用,难以有效提振价格,需求端暂时表现弱势。由此,阶段性玉米供需宽松,叠加宏观悲观氛围引导下大宗商品整体弱势,预计玉米价格依旧承压。中长期来看,当下能繁母猪存栏增加以及前期二育增加,未来饲料需求存在回暖预期,与此同时,谷物限制性进口的消息提振下,未来替代品进口压力或有所降低,此外,新年度国内玉米大概率减产,也将为未来玉米价格提供支撑,由此预计,中长期玉米存在反弹的可能与空间,届时可逢低布局多单。
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责任编辑:李铁民
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