中秋假期结束，9月美联储议息会议临近，A股市场行情将如何演绎？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，中秋假期期间，港股及主要海外市场均有较好表现，外部环境对A股影响偏积极，综合盈利、估值、交易特征等各方面看，市场已具备较多偏底部条件。接下来，市场对美联储降息周期的开启已达成共识，降息后国内货币与财政政策的跟进力度，将成为市场能否企稳回升的关键。

　　“红利板块经历调整后吸引力回升，当前需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性。”中金公司称。

　　中信证券：磨底期缩短

　　9月以来托底资金流入减少，加快股价充分反映市场预期，磨底过程有望缩短，增量政策出台前，预计短期资金博弈仍将主导市场，建议投资者耐心等待拐点信号。

　　首先，从三大信号的变化来看，价格信号方面，核心CPI接近历史最低水平；外部信号方面，美联储9月或开启“风险管理式”降息。

　　其次，从市场磨底的阶段来看，近两周中央汇金持续缩减购入股票型ETF的规模，“托底”性质资金流入的减少可能会加快股价充分反映市场预期和情绪的进度，缩短A股的磨底期。

　　配置方面，在长久期国债利率不断下行的环境中，红利的底仓价值依旧存在，但在结构上要规避有基本面波动风险的品种；同时，目前已充分反映海外衰退和贸易摩擦风险的出海板块中的优秀公司具备配置价值。

　　中金公司：外部环境影响偏积极

　　中秋假期期间港股及主要海外市场均有较好表现，外部环境对A股影响偏积极，后市可重点关注国内稳增长政策落实力度及节奏，财政支出的进展，以及美联储降息节奏对我国货币政策、汇率、资本市场的边际影响。

　　当前A股市场具备较多偏底部特征：以自由流通市值计算的A股换手率处于1.5%左右的历史偏底部水平；估值层面，沪深300股息率相比10年期国债利率超出1.1个百分点，沪深300指数前向估值处于历史底部一倍标准差附近，市场具备较好的估值吸引力；强势股补跌也往往是历史阶段性底部的常见现象。

　　配置方面，红利板块经历调整后吸引力回升，当前需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性；7月中以来消费电子、半导体等都有10%以上的调整，估值不高，叠加近期消费电子板块可能存在较多消息面催化等因素，该板块或有望出现阶段性行情，同时关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；出口链和全球定价的资源品近期受海外波动影响短期回调后或有所分化。

　　中信建投证券：底部条件已具备

　　综合看市场已具备底部条件。9月联储即将开启降息，国内货币政策空间打开，央行已发声降准仍有一定空间；专项债发行提速，地方密集出台以旧换新细则，政策进一步向扩内需方向加码，目前汽车、家电销量已出现改善，综合考虑基数及政策发力效果，预计三季度是盈利底，三季度末市场逐步计入四季度盈利同比数据改善预期。

　　同时，短期市场反映的悲观预期已超2月初，一方面，万得全A（非金融石油石化）股权风险溢价已超过2月初，仅次于2018年年底，处于历史极值水平；另一方面，全A成分股自2月初低点以来中位数涨跌幅和等权涨跌幅均转负。

　　此外，近期交易层面也出现重要底部特征，一是以流通市值计量的换手率已接近或与历史上几次大底水平相当；二是前期表现较为强势的银行等板块近两周明显补跌，而强势股补跌往往是市场调整末期的常见信号。综合盈利、估值、交易特征等各方面看市场已经具备底部条件。

　　配置方面，建议投资者伺机布局景气现实改善、景气弹性、估值修复三条线索。一是设备更新与消费品以旧换新新线索的景气现实改善，关注地方以旧换新补贴标准提升下乘用车/电动两轮车、家电等板块改善持续性；二是2024年中报具备韧性的内需强相关板块后续景气弹性，包括教育、保险、饰品、电源设备等，现阶段龙头胜率更高，随内需改善进一步扩展；三是预期见底具备自身产业逻辑的成长方向的估值修复，关注三季度起订单已开始陆续释放的军工、备货旺季储能需求修复的动力电池、以及新品催化备货旺季下的消费电子/半导体。

　　银河证券：控制仓位

　　节前重要会议顺利闭幕，但市场并未在假期等到相关刺激政策出台，最近公布的最新经济数据显示，经济依然有较大压力。中秋节消费方面，从草根调研情况来看，消费压力同样存在。

　　海外方面，大国博弈依然是主旋律，总的宏观环境没有太大改变，短期还需控制仓位，谨慎应对。

　　操作层面，短期资金轮动较快，可以看到“出口”、“医药”以及“华为”等方向周内继续呈现强轮动的特点，而活跃资金关注的高标股也明显分歧加大，市场短线的交易难度依然是“地狱级别”，建议谨慎参与。考虑到9月份的可交易窗口已经很小，建议适当拉长投资的时间维度，筛选估值低+业绩稳定的中期方向，保留一些资金，等待“寒冬”的结束。

　　配置方向上，建议投资者关注“设备更新”、“友好国出口”以及“消费补贴”相关的家用电器、工程机械以及新能源（车）等方向。龙头公司底部反弹已经翻倍的情况下，再次提示创新药的阶段性机会。

　　国泰君安证券：保持耐心

　　近期持续缩量调整，长端利率创下年内新低，显示市场需求预期偏弱，风险偏好不足。从预期维度来看，8月经济数据除出口保持相对韧性外，通胀、信贷、消费、投资等均指向国内需求依旧偏弱，亟待更多增量政策支持。9月人大常委会并未提及市场所期待的增量财政政策，市场对经济与政策的预期缺乏上修的动力。

　　从估值与交易维度来看，受盈利预期下修以及稳定资本市场政策影响，当前上证指数市盈率分位数仍处在2010年至今26%的水平，全A换手率最低为0.75%，估值与交易结构仍需震荡消化出清。因此，在看到预期层面足够的进展，或要在股票估值上给出足够的安全边际之前，保持耐心，枕戈待旦。

　　海外方面，9月美联储议息会议无疑是本周关注焦点，尽管当前市场对美联储降息幅度仍有一定分歧，但对降息周期的开启已达成共识。当前国内需求预期偏弱仍是中国资产面临的核心矛盾，美联储降息后国内货币与财政政策的跟进力度，将成为市场能否企稳回升的关键。

　　节前上证指数创阶段性新低，但接近支撑位的信号增多：一是8月社融、通胀数据显示实体部门内生需求仍待修复，但投资者对该利空信息反应钝化表明市场或已处于底部区间；二是强势资产（红利行业）补跌程度或也是市场底部的观察指标之一，目前浮筹出清或接近尾声，股债性价比回落至去年底部水平或指示红利资产投资性价比有所回升；三是融资平仓压力或接近尾声，估值分化系数也回落至2018年水平，但从资金面底部特征来看，产业资本净增持额仍未转正，相比历次大底构筑或仍稍有欠缺。

　　展望后市，目前指数底部位置较为坚实，空间底初步具备，但时间底仍需关注增量政策发布这一新增变量。

　　配置上，建议投资者延续前期的配置思路：一是在供需两端压力下，持续超额收益能力或较为有限，凭借自身能力保持ROE中枢平稳、市场却沿ROE下行定价的资产，A50非金融资产或仍为中期配置的底仓选择；二是供需双向改善型行业—通用自动化/船舶/通信设备/逆变器/包装印刷/造纸等。三是降息预期升温下，降息强受益的医药、港股等。

　　历史来看，市场缩量下跌之后通常会迎来转机。短期内，可以关注政策与经济数据共振的机会。当前市场对未来政策力度与经济数据情况仍存在一定分歧，若未来政策进一步加力提效、经济数据边际好转，市 场情绪或将改善，A股有望出现反弹。不过，从历史情况来看，市场中期底部通常需要基本面预期发生显著变化。

　　配置方向上，可以防御风格行业为底仓，适度参与成长行情以博弹性。通过对市场风格及交易信号筛选出的行业进行打分，防御板块中，9月建议重点关注煤炭开采、电力，而对于国有大型银行、白色家电等行业，可持续关注交易拥挤度情况，择机进行配置。主题成长及独立景气风格板块中，9月建议重点关注工业金属（铜）、半导体、消费电子、军工电子、航空装备、医疗器械。

　　复盘历史经验，历史中市场悲观预期的反转或牛市的形成大多需要经济基本面好转，或者经济基本面预期的强力扭转作为支撑。在保持当前政策总体框架不变的情况下，市场所期待的中级（宽基指数上涨超过10%）以上的反弹行情，一般在以下两种情况下发生：一是强有力的流动性注入，但市场出现加速下跌前救助的概率不大。

　　二是政策层面推出有力经济政策以扭转经济悲观预期。国内经济政策一般制定的时间段主要是年中与年末的两次重大会议，其他时间段一般不会轻易变化，此外短期内较难出现较大力度的财政宽松。

　　配置上，今年下半年在总量政策定力与金融强监管大方向下，整体依然要以稳健为主基调。当前时间点，建议投资者重点关注有“新质生产力”属性的公用事业细分：核电、电信运营商等，以“攻守兼备”。

　　海外方面，美国通胀数据公布后，9月降息预期下修为25BP，但全年降息预期上修至125BP，市场对美联储降息已经给予乐观预期，因而美联储降息对市场提振力度有限。国内经济基本面未见明显改善，社零、社融、通胀等数据指向有效需求待提振。预计市场延续震荡态势，继续等待政策发力。

　　行业配置上，建议积极寻找把握阶段性机会。具体考量上：短期而言，催化事件是主题性机会最重要线索，同时前期调整充分且景气有回升或政策有支撑的方向也有望迎来阶段性反弹；中期而言，具备景气提升趋势或确定性的方向仍是机构共识最大公约数。

　　方向上，建议投资者重点关注三条主线：一是成长板块主题催化性机会，关注电子、AI（通信、传媒）、新质生产力（低空经济、设备更新）。二是前期调整充分叠加景气回升或政策支撑带来反弹机会，关注家电、汽车、房地产、农林牧渔等。三是景气周期品仍是中期确定性高的方向，关注有色（工业金属和贵金属）、公用事业（电力）、煤炭。

　　除了强势板块补跌外，许多特征亦表明市场已处于底部区间。“地量见地价”，A股市场交投活跃度已经回落至历史低位区间；全A正经历盈利底部，而股价的底部往往会领先盈利底。多个迹象表明，指数已经处于底部超跌状态，短期可能迎来反弹。中长期随着稳增长政策发力，经济复苏斜率上修，A股有望进入新一轮上行区间。

　　从历史经验来看，指数底部反弹往往伴随着流动性的改善和风险偏好的修复，小盘、成长风格的弹性更优。从基本面角度看，美联储议息会议将至，降息周期开启有利于全球资金再平衡，推动成长估值修复；经济弱复苏背景下，产业逻辑强势的分支有望得到资金青睐。

　　配置方面，建议基于四个视角筛选投资机会：一是高景气方向，二是股价超跌而基本面/基本面预期边际改善的领域，三是产业趋势/产业政策预期强化的板块，四是美元利率敏感型资产。

责任编辑：何松琳

谢文伯（记者 傅玉玟）09月18日,�

谢文伯（记者 杨惟义）09月18日,当地时间2024年9月10日晚，美国副总统、民主党总统候选人卡玛拉·哈里斯与美国前总统、共和党总统候选人唐纳德·特朗普进行了今年大选以来的首场电视辩论。辩论原计划为90分钟，最终时长为1小时45分钟。在辩论刚开场，哈里斯打破惯例，主动跨过舞台走到特朗普的演讲台旁与特朗普握手。这一幕为2016年美国总统候选人电视辩论以来的首次，此次辩论也是哈里斯与特朗普的首次会面。哈里斯主动与特朗普握手。图片来源：YouTube与开场时的表现相呼应，哈里斯在辩论期间掌握了主动对特朗普发动猛攻、不断刺激特朗普想让其失控。此前哈里斯的助理透露，有意激怒特朗普是哈里斯的辩论策略。这一策略起到了效果。被激怒的特朗普忙于回应哈里斯的攻击，大部分时间处于防守姿态。两人虽然在辩论中谈到了堕胎权、移民、经济、气候变化、外交政策等问题，但并未就之后的新政策做出详细说明。常年任检察官、现年59岁的哈里斯在辩论中展现了与美国总统约瑟夫·拜登完全不同的淡定进攻形象。特朗普则未能发挥自己的进攻长项，但在被激怒后基本保持了克制，没有用种族和性别攻击哈里斯。辩论结束后，美国流行音乐天后泰勒·斯威夫特宣布支持哈里斯成为美国总统。2024年9月10日，美国费城，特朗普与哈里斯举行首场电视辩论。图片来源：视觉中国在周二的辩论中，哈里斯从各个维度打击特朗普。当特朗普坚称自己赢得了2020年美国大选、指责民主党人窃取大选时，哈里斯攻击特朗普是被8100万人“炒掉了”，“他（特朗普）难以接受这个结果。”8100万是拜登在大选中获得的选票数。哈里斯随后提到自己作为美国副总统与各国领导人会面的情况，称“全球领导人都在嘲笑特朗普”。她进一步刺激特朗普，透露自己与很多军方领导人会谈，其中有人曾与特朗普共事过，“他们说你是个耻辱。”哈里斯也没有放过特朗普遭到的4起刑事诉讼，专门提到特朗普将在11月接受封口费案裁决。她还攻击特朗普因机密文件案遭联邦调查局突袭搜查后，就立刻要求减少联邦政府对执法部门的拨款。移民问题原本是哈里斯的短板。拜登上台后，美墨边境的非法移民入境数量暴涨，移民成为美国选民最关注的议题之一。特朗普在边境问题上的强硬态度得到更多选民支持。但当哈里斯攻击特朗普要求共和党否决边境法案、导致移民问题迟迟无法解决之时，被激怒的特朗普做出了草率回应。他称非法移民进入俄亥俄州后开始吃“宠物”，“他们吃狗，他们进来了之后还吃猫。”辩论主持人之一、美国广播公司（ABC）主播大卫·穆尔立刻纠正了特朗普的说法，指出俄亥俄州警方明确没有宠物遭到伤害。在民主党最具优势的堕胎权问题上，哈里斯谴责特朗普“不道德”，指责正是特朗普任命最高法院保守派大法官才导致宪法对堕胎权的保护被推翻。她表示，“一个人不需要放弃自己的信仰也能认同，特朗普无权告诉女性将如何处理自己的身体。”哈里斯还拿特朗普最引以为傲的选举拉票活动开刀。特朗普习惯在拉票活动上即兴演讲，善于营造氛围感染现场观众。哈里斯则攻击特朗普的拉票活动枯燥无聊，很多人提前离场，因为特朗普的演讲都是“关于他自己”。辩论期间，特朗普经常在哈里斯讲话时摇头、闭眼、耸肩、撇嘴以表示反对。哈里斯在讲话时通常看向特朗普，但特朗普讲话时目视镜头拒绝与哈里斯对视。在特朗普讲话时，哈里斯也不断做出嘲笑、无语、质疑的表情。图为特朗普和哈里斯辩论现场。图片来源：YouTube虽然ABC此前设定的规则是麦克风静音，只有轮到候选人各自发言时才会打开。但在实际辩论中，主办方还是根据情况临时打开两名候选人的麦克风，以便两人对攻击进行回应。哈里斯和特朗普一度相互抢话，被主持人强行叫停。特朗普对哈里斯的攻击主要击中在经济、移民问题和哈里斯的左翼立场上。特朗普把哈里斯与拜登的政策绑定，指责哈里斯和拜登制造了美国历史上最严重的通胀，“他们的所作所为让这个国家的人死去。”在移民上，特朗普抨击哈里斯和拜登让“数百万罪犯和恐怖分子”进入美国，破坏美国的社会生态。对于哈里斯本人，特朗普抨击她为反对资本主义的“马克思主义者”。特朗普提到哈里斯的父亲是马克思主义经济学教授，“他把她（哈里斯）教得很好。”在外交问题上，哈里斯与特朗普提到了巴以冲突、俄乌冲突和美国从阿富汗撤军。哈里斯此前对以色列表示出更强硬的姿态，但在辩论中被问到将如何终止巴以冲突时，哈里斯没有直接给出答案。她重申了对以色列自卫权的支持，同时也支持巴以“两国方案”。特朗普则抨击哈里斯“仇恨以色列，也仇恨阿拉伯人”。他指责哈里斯缺席以色列总理本雅明·内塔尼亚胡在美国国会的演讲，警告如果哈里斯当选，以色列将在2年内被摧毁。在俄乌问题上，特朗普重申如果他是美国总统，俄乌将立刻停火。但他没有透露具体有何计划促成停火。哈里斯则抨击如果特朗普是美国总统，“普京现在就该在基辅了”，俄罗斯的下一个目标就是波兰。哈里斯的这番攻击也是专门针对宾夕法尼亚州选民。哈里斯与特朗普的辩论在宾夕法尼亚费城举行，而宾夕法尼亚是美国大选关键摇摆州，该州有约80万波兰裔美国人。在辩论将结束之时，主持人提到了特朗普此前质疑哈里斯少数族裔身份的言论。特朗普曾称哈里斯本来是印度人，突然变成了黑人。主持人问特朗普，评价对手的种族身份是否合适。进行回应时，特朗普没有如共和党人所担忧的发动攻击，而是表示自己“不在乎”，“我不在乎她是什么。”哈里斯则借机抨击了特朗普的白人至上过往，指责他在1970年代曾拒绝让非裔人士租房，谴责特朗普试图用种族问题来分裂美国人。辩论结束后，特朗普竞选团队和哈里斯团队都宣布各自的候选人是辩论的获胜者。共和党人还谴责ABC主持人偏袒哈里斯，只对特朗普的讲话进行事实纠正。美国流行音乐天后泰勒·斯威夫特周二晚在社交媒体发文，宣布支持哈里斯成为美国总统。美国有线电视新闻网（CNN）进行的即时民调显示，63%的受访者认为哈里斯赢得了辩论，认为特朗普胜出的仅为37%。今年6月拜登与特朗普的辩论后，CNN的即时民调显示有三分之二受访者认为特朗普胜出。此次辩论对摇摆州选民影响的调查尚未出炉，哈里斯的目标就是通过辩论中的表现吸引摇摆州中对她尚不熟悉的选民。哈里斯的竞选团队已经宣布寻求在11月的大选投票前再次与特朗普进行辩论。特朗普表示将对提议进行研究，“他们想要第二场辩论是因为他们输了。”

埃里克松的葬礼现场当地时间9月13日上午，一场隆重的葬礼在瑞典托尔斯比举行，到场的约600名嘉宾，送别了知名的足球教练斯文-约兰·埃里克松（Sven-Göran Eriksson）。埃里克松是在今年8月因胰腺癌晚期去世的，享年76岁，在去世前他拍摄了一部专题纪录片《斯文·戈兰·埃里克森》，在其中他向全世界的球迷做了“最后的告别”。贝克汉姆出席葬礼英格兰队的前队长大卫·贝克汉姆，是当天出席葬礼的嘉宾之一，在教练入土为安之前，他轻抚了一下木制的棺材，对其致以了最后的敬意，很是深情的感觉。贝克汉姆和埃里克松埃里克松是英格兰国家队的第一位外籍教练，而且他也恰好赶上了“黄金一代”，当时的英格兰队中真可谓是人才济济，许多人们耳熟能详的球星，都出现在埃里克松执教的时期（2001年至2006年）。但令人遗憾的是，尽管队中大牌云集，但英格兰队在当时并没有取得特别优异的成绩，在重要的赛事中纷纷失利。据悉，时任英格兰队长的贝克汉姆，和埃里克松保持了亲密的私人友谊，而这也为他们在赛场上的合作奠定了良好的基础。贝克汉姆曾在自己的社交媒体上发布和教练的合影在得知埃里克松去世的消息后，贝克汉姆曾在自己的社交媒体上发布了一张和教练的合影，展示了他们最后一次见面时的样子。“我们笑过，哭过，我们知道我们正在说再见，“贝克汉姆在配文中这样写道，“斯文，谢谢你始终如一：热情，体贴，冷静，一位真正的绅士。我将永远感激您任命我为队长，我也将永远铭记这一天，与您和您的家人在一起的最后回忆。”贝克汉姆拭去眼角泪水在葬礼进行时，现年49岁的万人迷被看到了拭去眼角泪水的样子，显然他对埃里克松的离去感到伤心难过。贝克汉姆被看到和一位深色头发的女士拥抱在葬礼开始前，贝克汉姆被看到和一位深色头发的女士拥抱，而这个人正是埃里克松的前女友，意大利裔美国律师兼媒体名人南希·戴尔奥利奥。对于那个时候关注世界足坛的人来说，埃里克松的风流韵事是再常见不过的事情了。这位看上去挺内敛的瑞典人，真是一个情场高手，他的那些花边新闻甚至比球员都要丰富。戴尔奥利奥穿着豹纹外衣据悉，戴尔奥利奥是在获得埃里克松家人邀请后出席的葬礼。在埃里克松去世后，这位许久没有公开露面的名人，透露了自己的难过与哀伤，并将埃里克松称为是自己的挚爱。戴尔奥利奥女士曾和埃里克松恋爱了10年，但在这期间足球教练倒也没有放弃和其他女性建立联系，已知的有电视明星乌尔丽卡·琼森，英格兰足协秘书法利亚·阿拉姆等。而这样的事情令戴尔奥利奥很是愤怒，进而也斩断了与埃里克松的恋情。在回顾自己生平经历的纪录片中，埃里克松称当年的那些行为很愚蠢，进而也承认，对自己的儿女没有尽到做父亲的责任。埃里克松的儿子约翰以及女儿莉娜埃里克松的儿子约翰以及女儿莉娜，当天都出现在了葬礼上，向他们的父亲致以最后的敬意。而埃里克松的老父亲，现年95岁的斯文（和儿子同名）也现身了。埃里克松的最后一任女友亚尼塞斯·阿尔西德斯当天葬礼上表现得最为悲伤的，莫过于埃里克松的最后一任女友亚尼塞斯·阿尔西德斯了，她已经陪伴教练有15年之久了。民众自发地聚集到教堂外埃里克松的告别仪式在托斯比的弗里克桑德教堂举行，当地的一些民众自发地聚集到教堂外，通过大屏幕观看教堂内的实况，也借此表达对教练的哀悼之情。