公司电商主业基本面向好份额企稳、非电商业务业绩有望持续改善，加上高额股东回报，估值低位重申“强烈推荐”评级及目标估值106港元。

　　招商证券称，阿里基本面改善份额企稳及高额股东回报，从基本面来看，阿里组织优化及用户为先战略调整，从根本上驱动电商主业复苏，2024年上半年GMV按年增速恢复至接近实物网上零售额，市场份额趋稳；展望淘天未来增势，边际看直播电商流量见顶增速放缓及低价竞争趋缓将带来格局改善，长期看淘宝天猫充足商品供给和丰富品牌资源及强大正品保障的核心竞争力稳固持续支撑稳健增长，预计到2026年阿里增速将逐渐与电商行业持平、市占率将逐步稳定。

　　商业化变现方面，宏观维度看，平台方货币化率提升空间广，公司维度看，阿里推出全站推广告新工具有望提升货币化率，以及淘天增收0.6%软件服务费，新增广告佣金收入将一定 程度抵销平台用户投入的增长，有望带动明后年淘天集团利润改善。

　　从股东回报来看，公司持续加大回购分红力度，经测算2025财年股东回报率有望达7%或更高。

责任编辑：张倩

他的声音从城市的废墟之中碾扎而过，一些结构不稳定的建筑缝隙在声浪之中颤动，有的甚至轰然垮塌。可是除了这些，方圆几百平方公里的城市废墟里再无半点回应。

夏雷没有拒绝，因为他理解她们的心思和渴望。这一次进悬浮城，他和她们相处的时间会很少，而且就算有也得偷偷摸摸，小心翼翼。这是最后一次放纵的机会，她们想要，他怎么能忍心拒绝她们？

却就在夏雷的手掌即将触碰到头盖骨的时候，他的手突然停顿了下来。他的脑海之中浮出了一个女人的身影，德馨公主。

铜雀殿中，女人成群。

“铜锈病毒是怎么诞生的？是宇宙的法则产生的，还是别的什么渠道和原因产生的？”夏雷忍不住去思考。招商证券：阿里巴巴纳入港股通有望带来流动性改善 重申“强烈推荐”评级田十三冷冷瞪了沈浪一眼，寒声道：“你找死……”