在私募行业“扶优限劣”的政策背景下，监管采取多种措施加强私募基金管理人的合规运作，证券公司在私募生态重塑中同样面临展业挑战。

据券商中国记者了解，中小券商受影响较大，从私募净值数据收集角度看，没有托管牌照的中小券商近期忙于重新收集数据，而大型券商凭借托管条线和代销条线已积累大量私募客户，数据获取有便利性。

不止如此，大型券商机构业务综合服务实力更具优势。为此，有中小券商人士表示，随着私募行业生态变化，中小券商展业难度将进一步加大，还需继续强化综合服务能力以及打造细分领域的差异化优势。

没托管牌照的中小券商急了

“最近我正忙着到处联系机构，收集私募净值数据。”华北一家中型券商私募业务人士告诉券商中国记者。由于其供职单位没有托管资格，该名人士因“净值关灯”而感到十分苦恼。

据悉，8月1日《私募证券投资基金运作指引》（以下简称《指引》）实施，第三方私募数据服务平台“下架”所有非代销私募产品净值。

“我们这些没有托管牌照的中小券商现在看私募产品净值很难，除非与私募基金管理人签代销协议、做合格投资者认定。但管理人要想进券商代销白名单谈何容易，我们需要做好筛选工作、考察和跟踪业绩后才会视情况是否会被纳入白名单。这就成悖论了。所以我最近在借力不同的市场机构，尽量收集和覆盖全市场的私募数据。”上述华北券商人士表示无奈。

根据中国基金业协会公示的基金托管人机构名录，截至目前共有30证券公司具有基金托管资格，这意味着绝大多数中小券商没有托管牌照。

谈及没有申请托管牌照的原因时，上述人士表示并非易事。“申请牌照是一个系统性工程，其中打造托管系统就是‘硬投入’，成本很高。”与此同时，在《指引》实施前，这类中小券商主要通过第三方私募数据服务平台等查询私募管理人信息及相关产品净值，数据易得，且能进行产品分析。在此背景下，当年中小券商也并非都要拿下托管牌照。

如今，随着“净值下架”，没牌照的中小券商慌了，相关业务的开展不可避免受到影响。有中小券商人士表示，经此一事，未来仍然需要自建私募数据的收集、清洗、分析系统。

头部效应将加剧

在私募基金行业强监管的背景下，多名受访人士认为，随着中小私募加速出清，未来券商私募基金业务的行业集中度也将进一步提升。

华北地区大型券商私募人士对券商中国记者直言，未来中小券商私募基金业务的空间会越来越小。在他看来，大型券商沉淀大量私募管理人客户，数量已占优势；同时大型券商还可提供托管、代销、投研等全链条服务。

该人士补充称，随着《指引》实施，私募管理人仍有品牌露出需求，未来会更加积极主动向大型券商靠拢。

某华南地区中小券商机构销售人士也提到，尽管大型券商的产品代销门槛不低，但中小私募管理人仍倾向与大中型券商合作，主要看重其背后代表的募资能力。

展望未来券商竞争格局，一家中型券商人士表示，面对私募行业降速，竞争愈发激烈，大型券商已建立较高的护城河，中小券商展业难度将进一步加大，未来需要强化协同，加大在人员、技术上的投入，由“单线”全面转向“综合”服务。

校对：刘星莹

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“可他们是不会死心的，我们这边也料定了他们会主动与我们接触的。果不其然，一个星期前他们就派了一个特使来与我们谈判。谈判的结果就是，他们用潜艇技术换你的技术，包括一台雷龙智能机床。”

雅克琳伊娃露出了甜美的笑容，“我们就是这个意思，所以我们来了这里。”

突然间，占地上百亩的安府竟陷入了一种诡异的寂静之中，感觉就像是黄昏中的坟场。

在一群工人的议论中，一辆红旗轿车驶进了的雷马军工厂大门。它没有去停车场，直接开到了办公楼下。

“见面？”夏雷的嘴角浮出了一丝冰冷的笑意。"没证的中小券商急了！"新规冲击波发酵，券业面临展业挑战停在贫民区外围的丰田商务车启动往江南区行驶过去。不过没等司机将车子开出100米远，一颗子弹就从正前方飞来洞穿了驾驶室的玻璃，狠狠地扎进了司机的前额之中。失去控制的丰田车商务车偏离了路面，一头撞在路边的一颗护道树上。