时隔两年，全球最大对冲基金桥水基金 对于黄金的观点似乎正发生变化。

据易方达黄金ETF、博时黄金ETF、华安黄金ETF的2024年中期报告，桥水基金正在大举卖出黄金，退出前十大持有人名单。与此同时，澎湃新闻记者发现，桥水基金旗下产品均于2022年上半年首次现身上述3只黄金ETF的前十大持有人名单，至今已有两年。

易方达黄金ETF2023年度报告显示，截至2023年末，桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号，为该基金第一大持有人，持有份额为3159.35万份；桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号、桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号，则依次位列第六、第七大持有人，分别持有570.18万份、468.1万份。

而截至2024年6月末，桥水已从易方达黄金ETF的前十大持有人名单中消失。

另据博时黄金ETF2023年度报告，截至2023年末，桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号，为该基金第一大持有人，持有份额为4662.48万份；桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号、桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号，则依次为第二、第四大持有人，分别持有929.42万份、871.06万份。

博时黄金ETF2024年中期报告则显示，桥水基金也已不在前十大持有人名单其中。

同样的情况也发生在华安黄金ETF上。截至2023年末，桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号持有华安黄金ETF8266.46万份，位列第二大持有人。截至2024年6月末，华安黄金ETF中期报告显示，桥水基金从基金前十名持有人名单中退出。

而与桥水基金甩卖黄金不同的是，近期仍有资金在流入黄金ETF。世界黄金协会最新披露数据显示，7月全球实物黄金ETF流入37亿美元，这也是2022年4月以来最强劲的月度表现。

今年以来，在AI科技股的强势推动下，以美股为代表的海外市场表现突出。此外，叠加美联储降息预期等多方面因素，黄金等贵金属价格一路走高。

对于前期金价的持续上涨，建信基金数量投资部副总经理朱金钰认为主要源于美元信用受损、降息预期交易和地缘政治不确定性三个方面。首先，货币属性是黄金的本质属性，其涨跌受信用货币影响。2022年以来，美国财政持续扩张，美元信用受损，黄金和数字货币成为资本追逐的方向。各国央行购金，支撑了黄金需求。其次，美国经济数据走弱带动降息预期升温，触发黄金上涨。最后，地缘政治因素不确定性较大，推动黄金上行。

朱金钰表示，从金价和主要国家M2的比价关系来看，当前黄金“估值”仍然处于低位。展望后市，黄金有望走出趋势行情，长期配置价值凸显。

“近期国际金价在突破2500美元/盎司新高后持续高位震荡，而上海金表现相对弱势，黄金股则持续回调，主因人民币相对美元的快速升值。”永赢中证沪深港黄金产业股票ETF基金经理刘庭宇则指出，第二个原因是A股投资者的交易习惯与商品投资者不同，A股投资者往往会在上市公司业绩兑现前获利了结，因此近期黄金股和黄金的背离，或反映部分A股投资者认为首次降息前后金价已经阶段性反映降息预期。

“但黄金是国际定价品种，股票市场投资者难以影响金价走势，若后续金价继续上行，则黄金股的估值性价比有望越来越高。”刘庭宇称。

展望后市，刘庭宇认为黄金和黄金股中长期仍有上行空间。从基本面来看，全球降息周期刚刚拉开序幕，美国通胀的持续回落和失业率攀升预示着美联储降息条件已逐渐成熟，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上暗示9月降息可能性，降息开始后交易盘资金入场或将带来黄金的主升浪。黄金与美国赤字率存在长期同向关系，未来无论共和党还是民主党执政，财政赤字率都易升难降，有望对金价长期中枢抬升形成支撑。

其次，刘庭宇表示，从交易层面来看，当前最大的黄金ETF（SPDR）持仓量距离历史高位较远，意味着购金者有较大的增仓空间、金价或仍未见顶。此外，全球央行购金趋势的持续和国际地缘政治博弈的日趋激烈也将对后市金价带来持续催化。

杜仲冷着脸点点头。

杜仲跟这群黑袍人，到底是一伙的，还是不是一伙的？

在众人疑惑的眼神中。

“这样……”

在剑气的攻击，以及狂风的席卷下，周家下人甚至来不及逃跑，便是被那恐怖的狂风卷上了半空。离场！桥水基金退出3只黄金ETF前十持有人，行情生变？眼看杜仲就要被击中的时候。