华尔街见闻

在德意志银行看来，经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况，无需担心衰退。然而，新增就业转为负增长时往往毫无征兆，并将开启一个经济下行周期。

美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时，对经济衰退的担忧再度加剧。

不过，有观点认为非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始。9月6日，德意志银行发布研报，策略师Jim Reid发现，回顾二战后美国的13次经济衰退，显示出一个明确的规律：经济衰退的开始通常与（非农）就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示：

图1：自1945年以来，美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径（0 = 经济衰退的第一个月）——通常，衰退的第一个月会出现非线性变化，导致非农就业数据转为负值。

如果每个月新增就业仍在 10万以上就无需担心，Reid说：如果我们能保持每月10万以上的新增就业，那么就可以把担忧扔给下个月。

Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平，不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软：ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道：

更令人担忧的是，当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警，并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道：

值得注意得是，本周早些时候，Jim Reid还提出另外一个观点：美债结束“倒挂”，对美国经济衰退有一定预示作用。

德意志银行策略师Jim Reid表示，经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始，事实上，过去的四次经济衰退都是如此。

本周三，2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下，结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中，“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。

责任编辑：于健 SF069

在屁股上喷香水？这是什么鬼？夏雷的心里顿时有了点乱糟糟的感觉。然后，他的眼睛便不受控制的跳了一下，一片诱人的风景顿时闯入了他的视线之中，而他也被狠狠的刺激了一下，尴尬和兴奋随之而来，他慌忙移开了视线。这两三秒钟的时间里，他仿佛又回到了地球，回到了那个刚刚开启进化之路的时代。那个时候的他受到这样的刺激，总是忍不住要去透视一点什么会生针眼的秘密风景。

此刻，即将发生的事情几其关联的部分对整个战局，对阿希米斯人来说都是极其重要的。可只有夏雷有机会看到这即将诞生的奇迹，他对蓝吉儿这个异族妻子也充满了骄傲。

“所以我们需要帮助，我会让好方去接我的吉儿过来，我让她带着阿希米斯人的星门过来，有她的帮助转移圣地下城的百姓就不是问题。”

可这并不是最终的结果。

“总司令？”军官小心翼翼地道，然后生出了一只手去撩帐篷的门帘。德银：非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始夏雷说道：“她虽然已经唤醒了她的血脉，也获得了能力，可是这才刚刚开始，就算也什么变化也不会很明显。或许也是因为我没有往那个方面去想的原因吧，嗯，我现在去看看她。我吃了她的奶，然后再告诉你们答案。”