来源：丁鲁明 鲁明量化全视角

　　基本面上，中报利空阶段落地。国内方面，8月交易结束，A股中报业绩披露完毕，沪深300二季度净利润同比3%、中证500同比-12%、中证1000同比-20%，今年以来的市场风格表现基本匹配了上述板块间业绩差异，展望9月经济整体延续底部震荡仍为大概率事件，最新披露的官方制造业PMI回落与全球一致，预计调整趋势延续或延续至年末，8月沿海城市新房销售数据落定，不出意外较7月继续降温，短期市场或在博弈地产政策阶段但并非基本面反转，市场整体则在二季报高压结束后有阶段反弹需求，三季度各项宏观数据同比有所缓和，但真正基本面趋势反转仍需耐心等待；海外方面，美国短期延续了国债新增发行的季度反弹，这也是市场8月初全球巨震的日本央行紧缩事件的直接影响变量，但美国不断突破债务上限的斜率已开始趋缓，7-8月发行速度已同比下滑20%，预计后续下滑幅度将进一步提升，美国三季度经济的财政赤字支持将显著下滑，美国经济也最终难以保持数据上的软着陆，重申美股重大回避观点。

　　技术面上，连续背离后的反弹开启。上周提示市场再度进入背离状态，8月市场虽然整体跌幅不及1月，但下跌趋势的连续特征与1月相似，本轮资金流底背离始于7月中旬，目前已持续1.5个月，市场自身存在强烈技术反弹动力。

　　综上所述，上周市场整体调整，但在最后两个交易日的中报业绩利空风险释放后开启报复性反弹；基本面上，官方制造业PMI继续回落符合预期，中报业绩呈现出主板与中小市值板块的业绩巨大差异，也直接印证了今年以来的大小市值巨大分化原因，展望三季报业绩下滑趋势有望减缓，A股基本面或有冲击后的反弹，但参照最新地产销售8月数据，中期调整趋势仍难直接扭转；海外方面，美国成屋销售再度趋冷，财政部国债发行维持计划水平暂未缩减，但同比去年7-8月已回落20%，重申美股重大回避；技术面上，A股5月以来持续运行在下行通道中，8月伴随中报利空后调整进入多重底背离状态，情绪达到短期冰点，市场存在自发中期反弹需求，类似1月下旬，建议逆势适度加仓。

　　主板最新择时建议：当前A股基本面仍在筑底阶段，经济数据尚不能提振改观，但有央行等额续作4000亿特殊国债事件，虽不是QE但其购债从间接改为直接的细节为市场打开局部政策想象空间，技术面超跌持续积累后的报复性反弹也正在蓄势启动，当前阶段或可类比今年1月下旬-2月初，建议适度加仓至中高仓位适度参与。

　　中小市值板 块择时建议：市场弹性跟随主板趋势影响，流动性预期对板块边际影响较主板更高，建议参照技术反弹节奏加仓至中高仓位，风格建议自上周四市场风格切换后再度转为小盘占优

　　本周中信一级行业热点（短期动量）：机械、汽车、非银、电子。

　　行业轮动基金组合月超额1.47%，沪深300增强月超额1.11%

　　风险提示：

　　1．本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。

　　2．行业轮动信号受多个信号叠加影响，可能存在当月失效情形。

　　3．基金重仓股不代表基金全部持仓，根据我国基金披露相关规定，在季报中基金仅披露前十大持仓，而公募基金持仓通常远多于10只。

　　4．基金过去业绩不代表未来收益。

　　5．模型行业暴露可能存在不准确情形，导致行业轮动信号至行业轮动FOF模型有偏差风险。

　　6.FOF组合Alpha因子以及指数行业动量可能存在失效效应。

　　7．选股因子过去表现不代表未来收益。

　　8．深度学习算法可能存在市场风格不兼容情况。

　　《年内第二轮技术面超跌强反弹或启动——最新周择时观点》

责任编辑：何俊熹

船上任何人都无法忘记那一幕。

这确实是一个充满了骑士风度的国家，幸亏与世隔绝，否则在外面的世界会吃大亏的。

她真的不甘心。

虽然晚了几个时辰，但它终于来了。

一连窜的爆炸，延绵不绝。中信建投：年内第二轮技术面超跌强反弹或启动中年太监塔伦带领着上千人恭恭敬敬道：“恭迎守护大人回家，恭迎未来的总督大人回家。”