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转自:华尔街见闻
本周三,衡量美股波动率的“恐慌指数”——VIX收涨3.5%至,报18.23点,截至当天连涨三日,进入8月以来仍累计大跌,远低于8月5日“黑色星期一”所创的四年来高位38.57。不过,这种波动下行的趋势不会持久,该团队认为,在大选到来前,风险还会上升,建议买入VIX看涨期权。
高盛的期权研究团队在新近报告中列举了三个建议持有VIX的关键理由。第一个关键理由是,高盛的波动经济模型,即基于经济框架、季节性波动上升和即将到来的宏观/微观催化剂对股票波动建模,预计VIX的水平将开始有上升的潜力。根据当前的宏观经济环境,高盛的波动经济模型估计,VIX 水平本应为 24.5,如果每个解释变量都遭遇1个标准差的经济冲击,VIX 水平还将达到33。相比之下,本周三VIX只有约 18.2。
上述波动率模型的解释变量中,高盛发现四个对解释波动率有特别重要的价值分别是:失业率(年同比)、非耐用品 PCE 增长(季环比)、ISM 新订单指数、核心 CPI(年同比)与核心 PPI(年同比)之间的绝对差异。
第二个关键理由是,高盛对波动的历史研究发现波动率会有季节性上升。过去 30 多年,VIX每年从9月到10月平均上涨6%。根据对各地区波动率季节性的研究,高盛发现主要股指从 8 月到 10 月的波动率呈一致上升趋势。考虑到季节性因素和即将到来的宏观/微观催化剂,高盛认为当前的 VIX 水平存在上行风险。
高盛认为,这种季节性源于投资者和上市公司更加注重管理每个自然年年末的业绩。
高盛报告指出,高盛的长期研究表明,选举年对标普500指数实际波动率的季节性影响很小,但高盛对 VIX 的分析显示,1990年至2023年,在选举年的各月份中,10 月股指波动受到的季节性影响更大,当月波动率均值为25,不但超过选举年的其他所有月份,也超过非选举年的各月份。注:在过往34年的较短时间范围内,只有8 个选举年。
高盛认为,这进一步支持了高盛的观点,即持有 VIX 而非标普500 实际波动率,尽管选举年的季节性影响可能是由 2008 年和 2020 年更高的波动率推动的。
第三个关键理由是,即将到来的宏观/微观催化剂。高盛报告列举了一些预计 即将到来的主要催化剂,如美国选举、11 月和12 月美联储货币政策委员会FOMC的会议、10 月美股上市公司的财报季,预计它们都将推动波动率预期上升。
报告称,虽然选举年可能不会推升实际波动率,但 VIX 看涨期权的买家会受益于隐含波动率可能飙升。
报告还提到,高盛之所以推荐 VIX 看涨期权、而不是 SPX 看跌期权,是因为,高盛的GS-EQMOVE 模型表明,上行不对称的定价很有吸引力。
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责任编辑:丁文武
吴婉瑜(记者 黄启峰)09月20日,
吴婉瑜(记者 黄文星)09月20日,“早上我要一杯瑞幸中杯热美式+鸡蛋1个,永远让我有矿泉水可以喝……”近日,上海一家知名教培公司一女老师发帖称,领导要求其每天早上帮忙带早餐,自己拒绝后,次日就接到辞退通知,并被踢出群聊,引发众多网友关注。9月13日,记者从涉事公司获悉,已对涉事领导刘某作出解除劳动关系的处罚,涉事女老师目前在职,后续将恢复正常工作。近日,一名名为“过儿”的小红书网友发帖称,自己刚入职一家教培机构一个月,工作内容是给学生上课。但一名女领导称希望其为自己当助理,并在每天早上帮忙带早餐。由于刚上班经济紧张,“过儿”想拒绝又不敢。据其发布的聊天记录,这名女领导详细列出了每天的餐食标准,比如“早上我要一杯瑞幸中杯热美式+鸡蛋1个”“永远让我有矿泉水可以喝”,并称每周一会提前预付饭钱。网友发帖称自己遭遇职场霸凌在网友们的建议下,“过儿”以经济紧张为由向该女领导要求预付饭钱,该领导反问,“今天为啥一直在问我要钱”“你实在没钱,要靠自己赚……你这样,我不敢用你了”。图为“过儿”发出的聊天记录“过儿”称,次日,HR约谈自己称要将其辞退。聊天记录显示,该领导还要求“过儿”购买正装等,“过儿”称无钱置装,询问领导可否借钱,该领导建议其使用花呗。“过儿”称,自己将聊天记录等打包发到公司群聊,没想到遭管理员撤回消息并拉黑禁言,她感到“很无助也很可笑”。9月12日,“过儿”告诉记者,事情原委都在其发布的笔记中,事情还在商议,未得到解决。12日上午,“过儿”再次更新笔记称,领导已将早餐钱归还,但HR仍约谈其要求离职。“过儿”此前称自己被解雇但领导终于把钱给她了网传截图显示,12日下午,“过儿”所在的上海某知名教育培训公司发布处罚通告称,涉事的少儿事业部刘某,因违背公司价值观,利用职权安排下属处理个人私事,已经严重影响公司品牌声誉,故与其解除劳动关系。9月13日,涉事的上海某教育集团有限公司总部人力负责人王先生回应称,当事人被踢出群聊,应该是其所属的事业部自行组建的群聊,并非公司大群,应该是涉事领导刘某的个人行为。“我们这价值观里面……因为我们还是年轻人比较多的企业,没有所谓的官本位思想。”王先生说,公司获悉此事后,立即核实并召开会议,对涉事的领导刘某作出了解除劳动关系的决定。目前,另一当事人“过儿”,娄姓老师仍在职,后续将恢复正常工作。
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