毫无疑问，黄金是2024年最赚钱的投资标的。但是，随着黄金价格再度跌破2500美元大关，而且全球对冲基金巨头桥水（中国）被证实已大幅撤出黄金ETF。接下来，金价会怎样走？

　　在美联储降息预期透支后，市场兴奋之余，又陷入“衰退预期”中。大宗商品市场出现整体回调，拖累黄金价格出现大幅调整。但是业内人士认为，桥水的操作更多是公司战术考虑和配置需求短期变化，不会有逃顶说法，而黄金的长期配置价格始终存在。

　　桥水基金卖出黄金ETF

　　随着半年报数据的披露来看，桥水（中国）在今年上半年大举卖出黄金ETF，已退出其持有的三只黄金ETF前十大持有人名单。

　　桥水第一只中国基金从2018年10月推出至2023年年底，年化回报率为15.3%。截至2023年底，桥水全资子公司桥水中国管理的资产规模约为400亿元人民币（合55.6亿美元）。

　　桥水（中国）在2022年上半年，最早出现在上述黄金ETF前十大持有人名单上。从悄然买入至今，已有两年时间。而黄金投资的收益，也成为桥水（中国）超额收益的重要来源。

　　据相关人士透露，桥水通过多元化投资大宗商品和债券获得了良好收益，大宗商品投资以黄金ETF为首，去年产生了两位数的回报，是其整体业绩的最大贡献者。

　　而作为全球大型对冲基金——桥水基金逢高抛售黄金ETF状况历史上也多次曾发生。去年二季度，桥水基金发布当季持仓报告显示，它抛售最多的两大资产，分别是SPDR黄金ETF（GLD.US）与黄金信托ETF（IAU.US）。事后来看，黄金价格虽然在去年三季度有所微调，但是在去年四季度连创历史新高。

　　资金仍在进入黄金市场

　　“对于桥水投资来说，黄金ETF的配置使命远远谈不上结束。”北京一位资深行业人士表示，从桥水国际基金在黄金市场的操作来看，更多是公司战术考虑和配置需求短期变化，不会有逃顶说法，而黄金的长期配置价格始终存在。

　　在今年7月初，桥水基金创始人达利欧曾公开力挺黄金。他表示，黄金值得在投资组合中占据相当大的一部分，即使处于创纪录高位，黄金仍然具有吸引力。黄金是一种有效的分散投资工具，如果投资者对市场持中立观点，黄金应该占到投资组合的十分之一以上。

　　黄金价格7月份以来持续创下历史新高，黄金价格年内涨幅逾20%，而跟踪黄金的指数基金也表现突出，黄金股ETF（159562）今年前8月涨幅达27.90%，暂列年内股票ETF涨幅第一。

　　此外，根据世界黄金协会最新披露数据显示，尽管桥水（中国）正在撤离黄金市场，但大量资金依然在涌入黄金ETF。7月全球实物黄金ETF流入37亿美元，这也是2022年4月以来最强劲的月度表现。

　　短期调整或是上车良机

　　银河证券有色行业首席分析师华立认为，黄金是美国经济衰退时期理想的资产配置选择，胜率与收益率比较优势显著：复盘历史1973年以来的七次NBER美国经济衰退，黄金在衰退期间相对于其他有色金属大宗商品或其他资产，均具有明显的胜率与收益率优势。

　　在历史七次实际衰退期间，黄金的收益率中位数达6%，比美债、标普500、铜、原油5、原油8、原油18高出33pct，胜率也高达71%，除去1980年和1990年的2次衰退以外（历史背景分别对应美联储激进加息和经济温和衰退），黄金的表现均跑赢了美股标普500指数。

　　责编：杨喻程

校对：彭其华

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