华尔街见闻

在德意志银行看来，经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况，无需担心衰退。然而，新增就业转为负增长时往往毫无征兆，并将开启一个经济下行周期。

美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时，对经济衰退的担忧再度加剧。

不过，有观点认为非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始。9月6日，德意志银行发布研报，策略师Jim Reid发现，回顾二战后美国的13次经济衰退，显示出一个明确的规律：经济衰退的开始通常与（非农）就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示：

图1：自1945年以来，美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径（0 = 经济衰退的第一个月）——通常，衰退的第一个月会出现非线性变化，导致非农就业数据转为负值。

如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心，Reid说：如果我们能保持每月10万以上的新增就业，那么就可以把担忧扔给下个月。

Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平，不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软：ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道：

更令人担忧的是，当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警，并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道：

值得注意得是，本周早些时候，Jim Reid还提出另外一个 观点：美债结束“倒挂”，对美国经济衰退有一定预示作用。

德意志银行策略师Jim Reid表示，经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始，事实上，过去的四次经济衰退都是如此。

本周三，2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下，结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中，“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。

责任编辑：于健 SF069

唐语嫣一手拿着定位仪往前走，一手拿着手枪，一有点风吹草动就会引起她的敏锐反应。夏雷的心里却没有太大的压力，只是跟着唐语嫣走，一边欣赏这座古老的遗迹，因为他知道宁静和几个专家其实都被白匈奴部落的人抓走了。只是这一点他没法告诉唐语嫣，不然之前的谎言就自动穿帮了。

其实，夏雷有提议坐飞机进入阿富汗，可释伯仁第一个否定了他的提议。阿富汗的所有机场都是被美军严密监控着，在机场活动的情报人员也多如牛毛，一旦被发现，这次的行动就提前失败了。谁都没法承受那种后果。走陆路会浪费一些时间，但相对安全得多。计划里的空运水电站设备的部分，那也需要一个极其周密的计划和准备的时间，不是说空运就能空运进去的。

可是，无论安秀贤有多快，有多狠，夏雷总是能及时封堵或者避开。安秀贤虽然攻势如潮水，可夏雷就如同是三峡大坝，防得是滴水不漏。

“宁姐，你能告诉我你们来这里干什么吗？”夏雷温声问道。这也是他将宁静叫出来走走的原因。他想过，如果去问另外几个专家的话，不一定能听到实话，而宁静不会骗他。

突然响起的枪声打破了平静，也把宁静吓了一跳，她慌忙松开了夏雷，去看发生了什么事情。德银：非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始夏雷撇了一下嘴，“谁照顾谁还说不一定呢，你身上就穿着我的衣服，这是我给你的照顾。”