仙踪林company limited heishuai|雨は朝になってもまだ降りつづいていた。昨夜とはちがってc目に見えないくらいの細い秋雨だった。水たまりの水紋と軒をつたって落ちる雨だれの音で雨が降っていることがやっとわかるくらいだった。目をさましたとき窓の外には乳白色の霧がたれこめていたがc太陽が上るにつれて霧は風に流されc雑木林や山の稜線が少しずつ姿をあらわした。
财联社9月11日讯(编辑 杨斌)尽管国债各期限收益率全面下行,同业存单利率却在近期横亘不下,1年期AAA级同业存单与1年国债的利差近一个月至少走扩了20BP。今年,银行较为依赖存单融资,8月政府债发行放量后存单供给压力更是陡增。同时,非银机构资资金成本近期上升,限制了对存单的配置需求。
1年期AAA级同业存单收益率在8月初达到1.83%的新低后,随债市的调整震荡上行,一度接近2.0%的关口。截至9月10日,1年期AAA级同业存单收益率收在1.97%,近期维持在1.95%上方。
值得注意的是,利率债8月5日起的调整至8月中旬就已结束,此后各期限国债收益率再度震荡下行。同业存单收益率居高不下,意味着其与国债利率走势发生背离。与1年期同业存单相同期限的国债收益率已下行至1.35%,1年期AAA级同业存单与1年期国债的利差由8月初40BP走扩至62BP。
短期来看,8月末政府债发行放量,银行资产负债表匹配压力增大。国盛证券固收首席杨业伟指出,政府债券融资的大幅放量导致银行负债存在缺口,需要通过发行同业存单来弥补。上周同业存单净融资量达 4662亿元,为今年2月以来的单周较高水平,这从供给层面推高存单利率。
另外,银行在今年格外依赖存单的融资。Choice数据显示,2024年至今银行已累计发行同业存单21.92万亿元,同比增长27.18%;实现净融资3.23万亿元,而去年同期接近于0。
而在需求端,存单相对其他债券资产的性价比降低,使得机构行为出现分化,阻碍了同业存单收益率的下行。
与之相对的是8月央行与大行在监管指引下卖出长债后,大规模买入短债,加速国债短端利率下行。
对于后续同业存单的供给格局,李清荷认为,结合当前国有大行和股份行同业存单剩余额度来看,预计今年同业存单新增发行量有限,存单供给压力或有所缓和。若降准落地,对于银行净息差及负债端压力也有所缓解。
但在需求端,非银机构对存单配置的意愿有待恢复。李一爽认为,上周OMO的大规模净回笼显示当前的资金价格可能仍在央行合意的范围之内,短期非银资金价格显著回落的概率相对有限,这仍将对非银机构对存单的需求带来限制。1.9%-2%可能是存单利率短期的均衡水平。
责任编辑:王馨茹
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