来源：市值风云

　　拥有独家分红多寡解释权，分红率=四年总分红/四年平均归母净利润！

　　8月20日，一只“黑猴子”引爆全网！

　　历时7年研发，国产游戏大作《黑神话：悟空》于当日10点整正式上线，上线1小时后同时在线玩家超100万，登顶全球最大游戏发行平台Steam全球热销榜，在美国、新加坡、泰国、加拿大、巴西、意大利等12个国家和地区霸榜。

　　当日晚间数据显示，《黑神话：悟空》全平台销量超450万份，销售额超15亿元，飙升至Steam全球周销量冠军。

　　（来源：网络公开数据）

　　游戏营收五年CAGR超50%，逆势王者？

　　在黑悟空爆火之前，我国游戏市场的景气度并不乐观。

　　2024年一季度，在A股22家游戏公司中（中证行业分类），有55%的公司出现了营收下滑，更是有68%的公司出现了利润下滑，7家公司处于亏损状态，整体业绩并不理想。

　　（注：绿色为一季度亏损公司，来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

　　即使拉长时间线至过去五年，仍有过半以上的游戏公司出现业绩负增长，甚至有个别公司连亏多年。

　　然而，在这样一个行业普遍承压的背景下，神州泰岳的游戏业务表现堪称亮眼。

　　拿过去五年来说，神州泰岳的业绩一直表现出不俗的增长。营收从17.8亿元增至59.6亿元，复合增速达到35.34%。若仅考虑游戏业务（营收占比75.43%），其收入复合增速则要超过50%，五年内近乎贡献公司总增量的9成。

　　（来源：市值风云APP）

　　归母净利润的表现也大致类似，2023年为8.9亿元，相较2020年复合增长了36.2%。至于2019年的巨额亏损14.7亿元，我们后面再展开聊。

　　根据2023年年报，其游戏业务开展主体——全资子公司天津壳木软件有限责任公司（以下简称“壳木游戏”）贡献净利润11.05亿元，甚至超过公司整体利润。毫无疑问，游戏业务是神州泰岳的核心利润支柱。

　　（来源：市值风云APP）

　　而冰川网络却在今年一季度出现了大幅下滑，营收和利润分别下跌18.76%、332.94%。

　　（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

　　与之相衬的正是神州泰岳，2024年一季度营收14.88亿、归母净利润2.95亿，分别同比增长22.79%、65.62%，是业内少有的营收、利润齐增长且实现盈利的公司。

　　（来源：神州泰岳2024年一季度报告）

　　（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

　　总得来说，神州泰岳的规模体量一般，但成长能力名列前茅，而游戏业务是第一大功臣。

　　问题来了，其游戏业务的逆势高增，靠的是什么？

　　并购踩中狗屎运，能拿得出手的仅有两款游戏

　　01 两款游戏支撑9成收入，但已超期服役

　　神州泰岳的游戏业务最早追溯至2014年。

　　2014年是手游最具历史性意义的一年，划时代游戏《王者荣耀》上线了，手游的风吹向大江南北。

　　神州泰岳也动了心，不惜以12.15亿价格收购了一家手游厂商壳木游戏，收购溢价率高达27倍！

　　但此后两年，并无佳绩，只完成业绩承诺的83.46%。

　　（来源：神州泰岳公告20140404）

　　直到2016年，随着SLG策略类游戏的兴起，壳木游戏也趁势推出《War and Order（战火与秩序）》，搭载着中世纪魔幻战争题材，在海外市场敲响大门。

　　正所谓“运气来了挡都挡不住”，2019年推出的丧尸生存题材SLG游戏《AgeofOrigins（旭日之城）》，又一次在海外市场一炮而红。

　　（《AgeofOrigins》）

　　2023年，两款游戏的累计充值流水均达到10亿美元级，分别位列“2023年度中国手游收入榜”第8位和第24位，合计贡献营收42.89亿，占到游戏收入的9成以上，其中海外市场收入占比近9成。

　　（来源：神州泰岳年报，制图：市值风云APP）

　　同年，壳木游戏也入围“2023年度中国手游发行商收入排行版”并位列第七，甚至高于网易以及因字节260亿收购而一战成名的沐瞳科技。

　　（来源：神州泰岳公众号）

　　但也不难发现，直至目前，两款游戏已经面市5年、8年之久，远远超出了普通手游1-3年的生命周期，它们还能红多久？

　　02 新品上线在即，始终绕不开SLG游戏

　　并且，壳木游戏的这份“狗屎运”也仅仅停滞在这两款游戏中，此后再也没有能拿得出手的新游戏，多款RPG游戏、卡牌类游戏的流水不及预期，其余品类游戏的营收占比合计不到10%。

　　已面市产品已成定局，或许只能寄希望于正在研发中的产品，过去三年里公司研发支出保持在2.5-3亿元（资本化比例为20%-30%），占到总营收的5%左右。

　　其中，值得关注的在研游戏产品主要是《Dreamland》和《LOA》，预计于今年下半年上线测试。

　　这两款新品同样属于SLG游戏，兜兜转转，公司又走回了最为擅长且有成功运营经验的赛道，好运会再次降临吗？

　　今年的SLG赛道，前有B站《三国：谋定天下》、腾讯《世界启元》，后有三七互娱《三国群英传：鸿鹄霸业》、网易《指环王：纷争》，大厂商、大IP左右夹击，神州泰岳的情况并不乐观。

　　值得注意的是，当时那笔斥资27倍超高溢价的 收购，截至2023年底仍有11.17亿元商誉，隐

　　03 手握14亿商誉暗雷

　　此外，神州泰岳的另一大业务线是软件和信息技术服务业务，包括ICT运营管理、人工智能、信息安全、物联网、云业务等，可应用在电信、金融、交通、能源、政府及事业单位等领域。

　　（“数字化新IT”智能运营产品全景图）

　　简单说，与软件相关的业务大大小小都涉及，各行各业也都参与，2023年共贡献营收14.65亿元，同比增长17.08%，占到总营收的24.57%，较上年下跌2个百分点。

　　但从利润端来看，2023年壳木游戏实现净利润11.05亿，神州泰岳全年净利润8.8亿元，意味着软件服务业务甚至可能不盈反亏，近乎是个“拖后腿”的存在。

　　更可怕的是，这些业务中甚至也有不少是大手笔收购而来，截至2023年末仍留有商誉3.31亿元，算上游戏业务的商誉合计高达14.48亿元，占到公司总资产的20%以上，这些商誉也仍然存在不小的暴雷隐患。

　　（制表：市值风云APP）

　　毕竟2019年就曾发生过一次集中暴雷，计提了资产减值6.02亿元（主要为友联创新、宁波普天、智桥资讯、广通神州的商誉减值）、信用减值3.42亿元（主要来自友联创新），造成当年亏损超14亿元。

　　手握现金奶牛的分红吝啬鬼

　　再来说说现金流。

　　手握两大热门“氪金”手游，这就是神州泰岳的两大“现金奶牛”，使得公司净现比常年大于1。

　　特别是2020年以来，短短4年时间经营性现金净流入合计31.76亿元，是同期利润总和的1.5倍。游戏行业资本开支向来不多，余下的自由现金流超26亿元。

　　（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

　　上市15年合计派发现金发红仅仅11亿，还不到募资总额的一半。

　　（来源：市值风云APP）

　　但神州泰岳绝不承认它的吝啬，当有投资者问到分红这一问题时，还大言不惭地表示其分红比例达到41.57%！

　　（来源：神州泰岳公告20240419）

　　原来分红率=四年总分红/四年平均归母净利润？涨知识！

　　没有实控人，董事长放肆激励4亿股票

　　对股东分红吝啬？但董事长给自己发福利大方极了！

　　2018年，冒大卫走马上任成为神州泰岳新任董事长。在此之前，冒大卫曾任北大光华党委书记、北大财务部部长、北大医学部副主任，履历精彩，但一看在游戏行业就是外行。

　　（来源：神州泰岳公告20180427）

　　北大医学部副主任下海经商，带着神州泰岳业绩起飞，自然也得来点奖励——“员工持股计划”、“股权激励计划”。

　　2021年的员工持股计划堪称“0元购”，其中董事长冒大卫不花一分钱即可揽获40%比例股票，以当时的市价测算，这些股票市值接近5，000万。

　　2023年员工持股计划又来一次，这次冒大卫揽获比例为21.79%，价格为2元/股，意味着只需掏41万元即可认购价值246万元的股票。

　　当然，两次持股计划都设置了业绩考核目标，但难度并不算高。

　　（制表：市值风云APP）

　　另外，子公司鼎富智能还曾在2021年实施股权激励计划，以“0元购”授予冒大卫15%股份。根据关注函回复，神州泰岳表示考核要求为鼎富智能在锁定期3年内实现整体估值不低于20亿元，意味着冒大卫的股权市值将达3亿元。

　　2023年的股权激励计划中，再次授予冒大卫价值超5，000万市值的股票。

　　（2023年股权激励计划）

　　这些年来，冒大卫通过两大计划，被授予股票市值接近4亿元。

　　为何能够如此大张旗鼓的激励呢？

　　或许与神州泰岳自2021年起便没有实控人、没有控股股东有关，其股权结构相当分散，创始人李力位列第一大股东，但持股比例不过8.78%。

　　（来源：神州泰岳公告20210816）

　　所以，董事长激励激励自己，怎么了？谁赞成，谁反对？

责任编辑：杨红卜

叶婷玮（记者 王菁娥）09月14日,#endText .video-info a:hover{color:#d34747;}

叶婷玮（记者 郭睿纬）09月14日,9月12日，被终身禁足的前陕西长安竞技队球员丁捷发文，承认自己赛后收钱触犯了法律，但他表示自己没有出卖球队。“我出现违规违纪的比赛是在2021年12月8日，陕西长安竞技对阵南通支云的比赛，我们以2比1取胜，赛后收到7万元。这场比赛中我全力以赴争胜，没有出卖球队，也没有做对不起陕西球迷的事情。”“但我触犯法律了，已经积极接受处罚，向司法机关全额退款并缴纳了罚款。只是这次足协给出的处罚结果，相较以往案例过于严苛，让人难以接受。”丁捷曾在陕西长安竞技队踢球“我从六岁开始学习踢球，至今已经31年，我为足球献出了全部青春。我为辽宁宏运效力了12年，为重庆两江竞技效力了6年，欠薪909万，为陕西长安竞技效力了2年，欠薪近200万。因为热爱足球，在球队欠薪的情况下，我依然拼搏到最后，并帮助陕西长安竞技拿到中甲第五名的历史最好成绩。”“在2022年联赛结束后，球队面临足协准入困难，我第一个签署了放弃欠薪的工资确认表，我和留下的队员都希望球队能存活下去，但事与愿违，重庆两江竞技和陕西长安竞技相继解散，我的这两笔欠薪也成为一张废纸。”9月10日，中国足协公布了因违法违规行为而被禁止参与足球活动的足球从业人员名单。经中国足协纪律委员会审定，给予金敬道等43人终身禁止在我国从事任何与足球有关活动的处罚；给予巴合江·吾尔满等17人禁止在我国从事任何与足球有关活动五年的处罚。同时中国足协透露，已有44名涉案足球从业人员被法院依法作出判决，34人被依法判处有期徒刑以上刑罚。不过在消息公开后，近日来已有将近10名被禁足球员公开“喊冤”。杨文吉称自己由于被长期欠薪，才会为了4万元而做出辜负球迷的事情另一位被中国足协终身禁足的球员杨文吉发文称，自己由于被长期欠薪，才会为了4万元而做出辜负球迷的事情。“现在回头来看真的很蠢，为了4万块钱，不光辜负了球迷，还换了缓刑3个月，背上了案底。我就是一个普普通通的球员，没有多么高的道德水平，单纯想让家里人都过得舒服一点。”“如果能够重来，我肯定会好好踢球，努力奋斗，还中国足球一片净土。”相关新闻禁足球员杨文吉自述遭欠薪：若无机制保障球员权益，假球还会出现被中国足协终身禁足的杨文吉，在他社媒的致歉声明文章中详细描述了自己遭遇欠薪以及俱乐部如何通过准入的经过。相关内容如下：现在低级别球队有一个普遍现象就是俱乐部欠薪，发几个月欠几个月，如果你要自由身证明离队，俱乐部就会让你签无债权纠纷。我自己那一年也经历过这种情况，最后到整个联赛结束的时候俱乐部还拖欠四个月的工资，因为当时足协不断地催促俱乐部要尽快把拖欠球员的工资补齐，没有补齐的不允许参加新一年的联赛。所以到了新赛季开始需要球员签字准入的时候（这里也说明一下，足协要求每个队要签工资确认，足协嘴上说着只要一个人不签字就不让过准入，然后截止时间一拖再拖，等绝大多数人都签字了，少数几个人没有签字的，又以没有参与仲裁为由不承认俱乐部存在欠薪，即便你参加仲裁了，在仲裁结果公布之前，也属于争议欠薪。而当时仲裁开庭的周期少则三五个月，多则大半年。这期间即便你合同到期了，想去新的俱乐部也需要原俱乐部的自由身证明，那你想想，你都跟俱乐部有纠纷了，还能轻易拿到自由身证明吗？），俱乐部开始给我打电话说，要么先发两个月签字，要么过不了准入一分钱都没有了。面对这种情况我真得感觉很委屈，奖金一分钱没有就算了，连基本的工资都这么难拿到。但我作为球员，也没有什么好的办法，只能选择相信俱乐部。等过了准入后，俱乐部还是没有补发那一年两个月的工资。我们球员又无处诉说，给足协通话，足协的答复是让球员与俱乐部商量。足协可以帮忙仲裁，但是仲裁期限很长，会错过一个转会窗口，所以很可能会导致很多球员半年无球可踢，在这种情况下，大部分球员只能去签无债务纠纷而拿到自由身证明。最后法网恢恢疏而不漏，最终我们没有逃过法律的惩戒，中国足协也对我们进行了行业内最严厉的惩罚。我对我的行为真诚的表示忏悔，对所有惩罚都欣然接受，如果我的事情能够警醒其他球员，从此杜绝类似事件发生，那也是中国足球的一大幸事。可是如果不能为奋战在一线的中国球员建立起健全的完善的机制保护他们的合法权益，那自然而然会有一批又一批的球员或是以相同的方式，或是以不同的方式，损害着中国足球的利益。孙冬回应被禁足：足协公布的122场比赛里基本都是欠薪导致的孙冬发文回应被禁足，他表示足协公布的122场比赛里基本都是欠薪导致的。孙东曾在前江西北大门（江西庐山）踢球孙冬写道：我是被禁足的孙冬，在这跟大家说一说我经历的这些事，真实的情况。首先我跟江西的球迷说一声对不起，辜负了你们的爱，2016年我加入球队，我在球队7年，球队好或者不好我都在，江西队是一个小投资的俱乐部，就算金元时代的时候，有的人认为我们挣几百上千万，而我们超不过5万块钱，但是那个时候江西队是稳定的，不欠一分钱，我们享受着踢球的快乐2021年江西队开始欠薪了，我记得很清楚，那个时候我们在梅州赛区因为第一阶段大连赛区我骨折了，好了之后直接去的梅州赛区（因为疫情，分阶段比赛）各种原因的欠薪其实作为球员来说是可以体谅俱乐部和投资人的，晚个两个月发都没问题，因为疫情都有难处，互相体谅我觉得这很正常，在我们球员的体谅下，整整16个月没发钱，（如果各位敢兴趣可以去问问俱乐部的管理层和当时同样跟我遭遇的队员们教练员们）中国足协的年底签字，那就是一个摆设，给大家看的，让球员和俱乐部老总自己协商，然后俱乐部老总就会给你打一个电话，会跟你说孙冬年底签字了，你看给你百分之50行不行，要是觉得百分之50不行，那我们俱乐部就解散，你一分钱也没有，就这一句话，那换成任何人你会怎么选择呢，都已经快一年没发过钱了，你所有的付出换来的就是这么一句话，球员还有伤病康复，去医院拍核磁共振，康复的钱先自己垫上，然后等报销，我记得我之前有个报销3000来块钱到现在都没给报，更别说那些做大手术的球员了，然后你想要自由身，就给你签一个跟俱乐部没有任何财务纠纷，然后才会给你这个自由身证明，这就是咱中甲俱乐部做出来的事。2022年我的工资税前1万2，奖金老总说了赢一场10万（全队10万）这个奖金咱都不知道去哪了，在唐山赛区我们几个年龄稍微大点的去要过一次钱，然后就是告诉我们先完成比赛，钱哪天哪天肯定发，那年就发了3万多块钱吧。和我一屋的小孩一个月就3000块，一样也是一直欠。球员不如农民工兄弟，农民工兄弟有地方要钱，但是球员找中国足协仲裁，那就是一拖再拖，最后不了了只，然后给你一句和你的俱乐部商量，足协每年的保证金不保证球员欠薪的利益，那保证的是什么东西？这个事我做错了吗？我确实是做错了，我也得到了最严厉的惩罚，我不应该这样做，但是我当时为什么这样做，各位我真的没有办法，因为我从小踢球，我也只会踢球，别的真的是不会，我也是30多岁的人了，我有房贷，有家庭，有父母，需要我挣钱养这个家，我也有跟大家同样的压力，我得挣钱生活，我长时间的不发钱，我的房贷只能跟父母去要，我30多岁人了每个月都要跟父母去要这个钱，真的是很难受，我出事的那场球是11月份的足协杯，我涉案的金额2万4千块钱，那场比赛我也没上场，如果说我想通过这个东西来多挣钱，多获取利益，我可以挣的更多，但是我当时的想法是够还个房贷钱就可以了，我不想通过这个让我发家致富，我很明白歪歪道上不了天，我问过警察叔叔，我说如果这么长时间的欠薪发生在你们身上，你们会怎么样，他笑了笑，跟我说也挺同情我们这种在低级别联赛踢球的低级球员，工资也不是很高，还面临各种生活压力，但是没办法赶上了，长期的欠薪让我没办法不这么做，做错了就是做错了，我是个爷们我承担我自己做过的错事，我只是不想让父母那么大压力，让家里过的舒服一些，对不起我的家人，跟着我担惊受怕，只是希望以我这个事来让大家知道到底是个什么情况。在中国足协公布的122场比赛里基本都是欠薪导致的，换句话说哪个球员不想好好踢球，每个月能正常发工资的情况下，谁愿意冒这个险，球员不想每个月按时领工资好好踢球吗，但是球员领不到工资呀，逼的像我这样的低级别联赛的球员不得不这样做。踢球能踢几年呢，青春饭加上退役之后都不一定再能有工作。欠薪不解决类似的事还是会发生的，如果有天解决了，那我也真的为中国足球高兴，也算是为了中国足球出力了。回过头来看看换来了期徒刑8个月，自由比什么都重要各位，能看完也辛苦各位了，只是讲了一点我本人的经历，确实没什么文化水平，也没多高的道德水平，字是真真实实自己码的。我就是一个普通的球员。

前排先恭喜吴谨言洪尧新婚快乐！吴谨言和洪尧官宣领证，现场图还有好友见证了吴谨言和洪尧的官宣现场，说两人7年长跑不易。吴谨言穿着裙子，洪尧搂着她一脸幸福。吴谨言和洪尧官宣领证，现场图最近吴谨言有新剧已经进入宣传期，即将上线播出，就在这个事业上升的档口，吴谨言官宣结婚，粉丝都炸锅了，吴谨言的评论区也瞬间沦陷，脱饭严重。吴谨言和洪尧官宣领证，微博截图吴谨言主演的新剧《春花厌》，海报图粉丝对吴谨言官宣表示震惊，平台截图不少粉丝都在问她图啥，甚至觉得一定是愚人节给粉丝开的玩笑，还有的以为在拍戏，毕竟当年两人多次被扒出恋爱细节，还被爆料同游巴厘岛，后来两人还被拍到疑似同居，吴谨言和于正都发文死命否认。两人多次被扒出恋爱细节，平台截图粉丝还在评论区放出当年吴谨言否认恋情的截图，疯狂扣问号，说好的不是她，没恋爱呢？粉丝放出当年吴谨言否认恋情的回应，平台截图而当年口口声声为自家艺人担保，说公司艺人一家亲的于正也发文曝光了吴谨言的恋爱时间线，粉丝这才知道，从《延禧攻略》播出后，7年的时间里，吴谨言和洪尧一直都是恋爱状态。甚至这段恋情一直都有自家老板的支持和保驾护航。于正发文曝光吴谨言的恋爱时间线，平台截图吴谨言和洪尧相拥，资料图恋爱7年，却还否认恋情，面对粉丝怒斥撒谎的行为，于正也大破防，称“人家的隐私不想让人知道不行吗？”，结果被骂的扛不住，直接开始叫嚣起来：“骗你就骗你了，你说怎么着吧！我又不靠你的相信吃饭！”言辞令人震惊。于正回应撒谎，平台截图于正对洪尧的评价不低，但随后洪尧的黑料就被扒出来了。早年洪尧就上过相亲节目，还在节目上对女嘉宾大胆求婚，而这位女嘉宾正是最近在热搜上挂着的曹赢心。洪尧曾上过相亲节目，平台截图要不说娱乐是个圈呢，热搜都能闭环。当年洪尧在节目上公开求婚曹赢心，之后两人走到了一起，疯狂发文秀恩爱，洪尧更是叫女方“媳妇”。还在胳膊上纹了曹赢心的脸。洪尧曾疯狂发文秀恩爱，资料图曹赢心还给洪尧转钱，买各种礼物。结果后来洪尧被曝出轨了李蒽熙，李蒽熙晒出了两个人的合影与亲密照。但哪怕这样，曹赢心还是相信洪尧，后来两人更是齐心协力，痛骂李蒽熙。洪尧被曝出轨网红李蒽熙，资料图但后来，洪尧说受不了曹赢心大小姐脾气，和她分手了。曹赢心朋友刘力硕出来爆料，当年洪尧就是出轨。吴谨言否认恋情传闻的时候，刘力硕还力挺，说找男朋友擦亮眼睛，远离渣男。但可能她也没想到，当年吴谨言否认恋情是在演吧。曹赢心朋友刘力硕爆料洪尧出轨，资料图吴谨言经历过《延禧攻略》和《墨雨云间》两次大爆，于正旗下的许凯、王星越两大男星都曾和她炒过cp，甚至《墨雨云间》播出后，王星越还因为被传恋情而被cpf痛批，没想到真正的塌房还在后面，女主直接结婚。于正旗下男星曾和吴谨言被炒过cp，资料图事业上升期，多部作品在后面等着播出，就这么突然官宣了？粉丝非常痛心，怀疑她是个恋爱脑。之前吴谨言上节目还说过自己到了年龄要结婚生孩子的话题，还问过父母，父母当时让她以事业为主。但吴谨言可能还是想早点结婚生孩子。吴谨言曾说父母让她以事业为主，资料图这次官宣结婚就有网友爆料她已经怀孕5个月了，吴谨言近期的路透也能看出来她有些孕态，7月份参加活动紧身礼服都能看到肚子隆起，走路不自觉地挺腰。网友爆料她已经怀孕5个月，平台截图吴谨言肚子隆起，走路不自觉地挺腰，视频截图评论区粉丝也是无奈了，直言以后内娱辟谣恋情是不能信了。最后还是祝福吴谨言和洪尧有情人终成眷属，恭贺新婚！本文未经授权严禁转载违者必究！