华尔街见闻

　　10年期盈亏平衡通胀率跌至2.02%，创2021年来新低，意味着投资者预计未来十年通胀均值低于美联储目标2%。华尔街策略师认为，这表明投资者担心美联储放松货币的行动太慢。

　　美联储抗击高通胀已满两年，现在债市投资者发现出现了新的危险：通胀可能跌破联储的目标水平。

　　美东时间9月10日周二，美债反映的10年期盈亏平衡通胀率跌至2.02%，为2021年以来的最低收盘水平。这表明，投资者预计，未来十年的通胀率均值将低于美联储的通胀目标2%。因为历史纪录显示，CPI通常比美联储青睐的通胀指标PCE物价指数高约40个基点。

　　盈亏平衡通胀率是由通胀保值债券 （TIPS）和标准美国国债的利差计算得出。该指标下降源于，名义美国国债的收益率下降速度超过了TIPS。对美联储来说，这个指标带来的通胀将低于目标预期绝不是好消息。美联储长期以来一直认为，持续低通胀对经济的危害与物价上涨的一样大，因为它会迫使联储将借贷成本维持在过低的水平太久，从而削弱联储抵御经济衰退的能力。

　　SGH Macro Advisors 首席美国经济学家 Tim Duy评论称，市场参与者感觉到通胀飙升现已完全结束，现在风险转向就业，美联储降低通胀可能过头，现在“必须非常认真对待这种风险。”

　　一些策略师认为，除了美债收益率下行，盈亏平衡通胀率下降还受到一些因素影响，包括和美国通胀挂钩的TIPS流动性低，最近油价大跌。不过他们警告，盈亏平衡通胀率表明，投资者担心美联储放松货币的降息行动太慢。

　　美联储主席鲍威尔8月在杰克逊霍尔央行年会讲话释放全面转鸽信号，目前市场普遍预计本月美联储的货币政策委员会FOMC会议将决定降息，市场的分歧在于降息多快才能避免经济衰退。利率互换合约价格显示，交易者充分消化了美联储本月降息25个基点的可能性，降息50个基点的可能性仅20%。

　　除了长期通胀的前景，富国银行证券策略师Angelo Manolatos指出，通胀互换合约暂时的短期通胀预期形势更严峻。一年期互换合约表明，交易员押注CPI未来12个月内仅上涨约1.7%，而经济学家预计本周三公布的美国8月CPI将同比增长2.5%，较7月的2.9%有所放缓，远低于2022年6月的峰值9.1%。

　　Manolatos称，这些走势表明，美国国债市场的定价在体现硬着陆风险增加。几年前CPI高达9%时也完全没有见过通胀风险溢价。

　　一些策略师则认为，最近盈亏平衡通胀率下降过头，速度过快。巴克莱的策略师Michael Pond就建议客户，针对为更陡峭的盈亏平衡曲线，在远期市场中进行配置，并表示投资者低估了较长期的通胀风险。法国兴业银行策略师建议客户押注五年期盈亏平衡利率上升，指出即使在经济衰退时，五年期CPI通胀跌破2%的情况也很少见，1945年以来，发生这种情况的概率仅2%。

　　上周五，美国高通胀吹哨人、前财长萨默斯表示，当天公布的美国8月的非农就业报告不是特别糟糕，报告数据肯定没有显示出明显疲软。他目前预计，美国并不会陷入经济衰退。华尔街见闻此后提到，如果事实的确如此，那么金融市场对美联储未来宽松的预期就过高了。

　　上周五当天，对利率敏感的两年期美债收益率盘中下破3.60%，创去年3月硅谷银行倒闭引发美国银行业危机以来新低。

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责任编辑：郭建

夜奎说道：“虽然我已经准备好了一切，可要面对的是龙王，我心里还是有些担心。到时候你得帮我一下，龙王来的时候，你让一些平民和奴隶去纠缠一下他，让那些平民举报几个平时作恶多端的贵族，给龙王找点事干，那个时候他就没心思和时间和我待在一起了。”

“哎哟，你们两个小家伙不理阿姨吗？”不死火舞蹲了下去。

“嘎嘶——”不死火舞的身体顿时倒飞了出去，赤色的鲜血从它的嘴里喷射出来，还有血色的火羽从它的小腹上掉落，与血一起在空中飞舞，宛如抽象派的涂鸦。

“你这家伙是不是显得无聊了？”神月如一的声音，“你要是再这样不正经，我跟月奴说，让它不理你。”

夏雷笑着说道：“事情太多，我都有些忙不过来了。”债市指标拉响警报：通胀可能跌破美联储目标所有不死火鸟的视线都聚集到了夏雷手中的那颗种子上，它通体血色，就像是一颗血色玛瑙。可它的颜色并不重要，重要的是它是不死树的种子!