公司电商主业基本面向好份额企稳、非电商业务业绩有望持续改善，加上高额股东回报，估值低位重申“强烈推荐”评级及目标估值106港元。

　　招商证券称，阿里基本面改善份额企稳及高额股东回报，从基本面来看，阿里组织优化及用户为先战略调整，从根本上驱动电商主业复苏，2024年上半年GMV按年增速恢复至接近实物网上零售额，市场份额趋稳；展望淘天未来增势，边际看直播电商流量见顶增速放缓及低价竞争趋缓将带来格局改善，长期看淘宝天猫充足商品供给和丰富品牌资源及强大正品保障的核心竞争力稳固持续支撑稳健增长，预计到2026年阿里增速将逐渐与电商行业持平、市占率将逐步稳定。

　　商业化变现方面，宏观维度看，平台方货币化率提升空间广，公司维度看，阿里推出全站推广告新工具有望提升货币化率，以及淘天增收0.6%软件服务 费，新增广告佣金收入将一定程度抵销平台用户投入的增长，有望带动明后年淘天集团利润改善。

　　从股东回报来看，公司持续加大回购分红力度，经测算2025财年股东回报率有望达7%或更高。

责任编辑：张倩

夏雷犹豫了一下，然后跟着宋吉走向了楼梯口。来自黑暗森林之中的“高级货”，刚才他想到的是某种珍奇的动物，可看上去明明是一个人。而且就体型而言，金属笼子里面的那个人看上去还是一个女人。他的好奇心就这样被勾引起来了，想去看看究竟是怎么回事。

八个女孩子跟着夏雷走到了那个角落里。她们一个个站得端端正正，垂着手，紧张而又温顺的看着夏雷。对她们来说，眼前这个男人已经是她们的新主人了，她们的命运似乎迎来了一线曙光，她们当然免不了兴奋和激动，还有紧张。

夏雷并没有追问，对这个阿希米斯女人不能着急，得慢慢来。

夏雷的嘴角露出了一丝奇怪的笑容，“你放心，我知道分寸的。听我的，放开我的手，让我去和他聊聊。”

“呵呵呵。”宋吉笑道：“这没什么好尴尬的，我实话告诉你把，我其实也是第一次见到来自黑暗森林的土著，阿希米斯人。”招商证券：阿里巴巴纳入港股通有望带来流动性改善 重申“强烈推荐”评级大门两侧树立着一排金属杆，每一根金属杆上都串满了白森森的头骨。突然一股风吹来，那些头骨发出了呜呜的声音，好像是在用它们的语言诉说一个个悲惨的故事。