8月初市场大跌时，美银提醒注意关键支撑位，如今随着美联储即将开始降息，美银认为美债或迎来下跌，大宗商品牛市才刚刚开始。

美银著名策略师Michael Hartnett在其最新的Flow Show笔记中评论道，看到重新进入长期债券交易的机会，特别是如果ISM制造业指数大于49，或将把30年期债券收益率推高至4.3%以上。

其次，Hartnett还看到了比债市更大的机会，Hartnett认为在20世纪，通货膨胀率平均为5%，在全球化、低债务、人口结构和技术颠覆等罕见因素的共同作用下，通胀才降到2%的水平，而现在这些因素发生逆转，大宗商品牛市才刚刚开始。

美债上涨趋势即将逆转

Hartnett更详细地阐述了他对为何预期“过去4个月的债券狂潮即将迅速逆转”，30年期美国国债收益率从4.75%降至4.0%：

正如Hartnett所指出的，关注美国的招聘，过去6次私营部门在总工资增长中的份额跌破40%，随后出现衰退。这是因为“政府及其朋友”（教育和医疗）对劳动力市场的主导与生产率的看涨背道而驰，而“长期债券”再次成为最好的“硬着陆”对冲工具。

大宗商品牛市才刚刚开始

除了长期债券之外Hartnett认为一个更大的机会可能正在出现，大宗商品牛市才刚刚开始：

正如Hartnett所描述的“从2%到5%的世界”的转变，20世纪通货膨胀率平均为 5%，只是在全球化、低债务、人口结构和技术颠覆等罕见因素的共同作用下，才带来了20年2%的CPI，但目前这些力量的逆转意味着通胀结构性转变回 5%。

Hartnett进一步指出：

尽管目前大多数大宗商品似乎处于长期熊市，但这种情况即将改变，这是因为2020年代的长期大宗商品牛市才刚刚开始，年化回报率为11%，债务、赤字、人口统计、逆全球化、人工智能和净零政策都会导致通货膨胀。

这意味着，对于60/40平衡投资组合来说，在2020年代 ，大宗商品比债券的回报率更高，而且过去4年的总回报率确实表明如此：30年期美国国债收益率为 -39%，而大宗商品收益率为+116%；即使在通胀下降的情况下，大宗商品指数的年化回报率也能达到 10-14%，而鸽派的美联储事的回报率仅为+6%。

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听了这话，几个垃圾顿时赶紧抬起正躺在地上捂着肚子不断惨叫的黄毛，灰溜溜地滚蛋了。

说着原本慈祥的丁二爷，那双眼睛突然变得无比的肃杀。

“林枫，真没的商量，我们这样做也是为了你的前途着想了啊！”

第0108章 暧昧

苏小蛮小脸蛋煞白煞白地点了点头，捂着肚子趴在课桌上的她显得要多可怜有多可怜，不知道为什么，看着这妞如此痛苦的表情，林枫突然想起了苏小蛮已经过世的母亲来，这一想不要紧，越发觉得这妞可怜了。美银“大转向”：看多商品、看空美债，关键在下周这个数据“范老大，不待你这样装的，就是与我交过手的那个家伙。”