营收加速增长，亏损大幅缩窄，单季度扭亏为盈可期，维持“买入”评级公司2024Q2 营业收入为61.27 亿元（同比+15.5%），实现毛利率29.9%（同比+6.8pct），净亏损为6.08 亿元（同比缩窄60.7%），经调整净亏损为2.71 亿元（同比缩窄71.9%），业绩增长主要系广告及移动游戏收入大幅增长且商业化变现效率提升。公司2024Q2 经营现金流为17.51 亿元（2023Q2 为-2120 万元），实现经营现金流转正。我们维持2024-2026 年盈利预测，预计公司2024/2025/2026 年净利润为-13.79/0.29/7.43 亿元，对应EPS 分别为-3.3/0.1/1.8 元，当前股价对应2026年PE 为55.2 倍，我们看好平台商业化潜力持续释放，维持“买入”评级。

广告及移动游戏表现强劲，B 端、C 端齐头并进驱动商业化效率提升2024Q2 增值服务收入为25.66 亿元（同比+11.5%），主要系会员规模及付费提升，截至2024H1 正式会员数为2.43 亿（同比+13%），其中付费课堂、粉丝充电计划及个性装扮付费额同比增加；2024Q2 广告收入为20.37 亿元（同比+29.5%），主要系广告产品优化带来效果广告强劲增长，2024H1 平台广告主数量同比增长超50%；2024Q2 移动游戏收入为10.07 亿元（同比+13.1%），主要由于《三谋》贡献流水；2024Q2IP 衍生品及其他收入为5.16 亿元（同比-4.2%）。平台收入增长同时运营成本相对稳定，驱动2024Q2 毛利率同比提升6.8pct 至29.9%。2024Q2销售费用/管理费用/研发费用为10.36/4.88/8.95 亿元,同比+12.8%/-9.6%/-14.6%，商业化效率提升带来经调整净亏损同比缩窄71.9%至2.71 亿元。

用户规模、粘性、消费偏好均提升，社区价值持续释放驱动长期成长得益于内容生态繁荣，会员规模、用户粘性与用户付费均增长，截至2024H1 平台DAU 达1.023 亿（同比+8%），MAU 为3.39 亿（同比+6%），活跃用户日均使用时长为102 分钟（同比+7.4%），12 个月会员留存率为80%，有消费行为的用户同比增长200%以上。用户平均年龄25 岁，其对耐用品的消费偏好拉动母婴、汽车、出行、家居家装等广告客户投放增长。我们看好高质量用户池叠加有效的运营策略驱动变现效率提升，广告、游戏等业务多点开花，共同驱动业绩增长。

风险提示：广告商业化效率不及预期、用户增长放缓、短视 频行业竞争加剧

白京对沈浪没有表达任何立场，所以阿道夫无权杀沈浪。在一艘巨大的旗舰上，沈浪再一次看到了阿道夫，看到了血腥男爵肖·门罗。

三十米的距离内，近乎百发百中。

沈浪站在城墙之下，更加感觉到一种渺小感。而且这些曾经都是有巨石垒成的，每一块巨石都超过一立方米，全部是坚固无比的黑色岩石，沈浪拿出最好的钢刀劈砍上去，一窜火星冒出，这黑色岩石仅仅只是出现了一道浅浅的刮痕而已。

“人渣陛下，你是不是忘记了些什么事情啊？”张春华咬牙切齿道。

沈浪道：“我不仅仅要把血腥男爵的海盗杀光，五千里海域内所有海盗全部杀绝，我还要把血腥男爵家族所有的成员全部拉出来，杀得干干净净，当年海伦女皇还不够狠，还没有让门罗家族彻底亡族灭种。”哔哩哔哩-W(09626.HK)：广告及游戏拉动收入加速增长 单季度盈利可期强大而又高贵的道格拉斯·西仑先发表竞选宣言。